seychellesartprojects.org

Co je to riziko reinvestice?

Reinvestiční riziko je druh finančního rizika, které je spojeno s možností investovat peněžní toky dluhopisu rychlostí nižší, než je očekávaná míra návratnosti předpokládaná v době nákupu dluhopisu. Reinvestiční riziko je vysoké u dluhopisů s dlouhou splatností a vysokými kupóny.

Jak se liší od úrokového rizika?

Jakékoli nepříznivé nebo nepříznivé změny ve statistikách trhu s dluhopisy, které vzniknou v důsledku změn převládajících úrokových sazeb, jsou společně seskupeny pod úrokové riziko. Úrokové riziko zahrnuje riziko reinvestice a cenové riziko. Ceny dluhopisů nepřímo souvisejí s tržními úrokovými sazbami. Když tedy sazby rostou, ceny klesají. Toto se na trhu s dluhopisy často označuje jako cenové riziko.

Riziko reinvestice do dluhopisových cenných papírů

# 1 - Reinvestiční riziko do splatných dluhopisů

Vyvolatelný dluhopis je druh dluhopisu, kde si emitující společnost vyhrazuje právo splácet dluhopis kdykoli před splatností. Vyvolávatelné dluhopisy nesou vysoké kupóny, aby kompenzovaly faktor vyvolání. Tito emitenti dluhopisů se vždy snaží využít jakoukoli příležitost k refinancování dluhu v případě poklesu sazeb a ponechat investory s dilematem reinvestování výnosů za nižší sazby, což by vedlo k riziku reinvestování.

# 2 - Reinvestiční riziko do směnitelných preferovaných akcií

Uplatnitelné preferované akcie je druh akcií, kde je emitent může zpětně koupit za konkrétní cenu. Po vykoupení investorovi zbývají výnosy, které mají být znovu investovány pro dobrý výnos, což nemusí být velmi příznivý nápad, když úrokové sazby poklesnou.

# 3 - Reinvestiční riziko do dluhopisů s nulovým kupónem

U dluhopisů s nulovým kupónem to není tak výrazné jako výše. Při absenci kupónového výnosu se investoři musí vypořádat s reinvesticí částky splatnosti.

Příklady rizika reinvestic

Příklad č. 1 - Pokladniční poukázka a riziko reinvestice

Investor kupuje 8letý pokladniční poukázku ve výši 100 000 USD a dává 6% kupón (6 000 USD ročně). V průběhu příštích 8 let sazby klesají na 3 procenta. Investor obdrží roční kupón ve výši 6000 USD po dobu 6 let a nominální hodnotu při splatnosti. Nyní si můžeme položit otázku, kde leží riziko reinvestice?

Riziko reinvestice se projevuje, když se investor pokusí investovat výnosy z pokladniční poukázky v převládající míře 3 procenta. Již nemá nárok na 6% roční výnos.

Příklad č. 2 - Vypověditelné dluhopisy a riziko reinvestice

ABC Inc vydala splatný dluhopis s ochranou volání na 1 rok a poskytuje 7procentní kupón. Po 1 roce úrokové sazby klesají a dosáhnou 4 procent. Při pohledu na příležitost refinancovat svůj dluh nižší sazbou se společnost ABC Inc rozhodla dluhopis odvolat zpět. Do té doby by investor obdržel 7procentní kupón na rok a jistinu spolu s dohodnutou prémií za volání. Tento peněžní tok by pak byl reinvestován spíše na 4 procenta než na dřívějších 7 procent, což by investora vystavilo riziku reinvestice.

Nevýhody reinvestičního rizika

1. Realizovaný výnos je nižší než očekávaná míra návratnosti, tj. YTM nebo výnos do splatnosti.
2. Nikdo není zcela imunní vůči tomuto riziku, protože je prakticky všude, na každém trhu.
3. Investoři, kteří mají talent investovat do krátkodobých dluhopisů, často podléhají tomuto druhu rizika.

Řízení rizika reinvestic

1. Investice do dluhopisů s nulovým kupónem - Neznamená to pravidelné platby, proto je riziko zmírněno, protože investoři musí myslet pouze na investování hodnoty splatnosti (v tomto případě nominální hodnoty). Tyto dluhopisy jsou splatné se slevou na jejich nominální hodnotu.
2. Investice do nevyvolávatelných dluhopisů - Pomáhá to snižovat riziko tím, že se odloží konečná platba až do splatnosti, zatímco do té doby pokračuje v získávání kupónu. Investor bude muset i nadále čelit riziku splatnosti.
3. Vytvoření žebříčku dluhopisů - žebříček dluhopisů lze definovat jako dobře diverzifikované portfolio dluhopisů, kde ztrátu jednoho cenného papíru lze vyrovnat zisky druhého.
4. Výběr dluhopisů s ustanovením o poskytování kumulativní možnosti investorům, kde výnosy z dluhopisu budou znovu investovány do stejného dluhopisu.
5. Najímání zkušeného manažera fondu.

Omezení

Bylo provedeno několik studií o kvantifikaci reinvestičního rizika, z nichž získal určitý význam model diskrétního času a metoda obecného zisku, ale žádná z nich nemůže poskytnout přesný odhad, protože předpověď budoucího směru úrokových sazeb by vždy byla v závislosti na řadě nejistých faktorů.

Závěr

Výpočet ceny dluhopisu jako současné hodnoty všech budoucích peněžních toků je založen na předpokladu, že všechny budoucí peněžní toky jsou reinvestovány YTM nebo očekávanou mírou návratnosti. I ta nejmenší změna tržních sazeb ovlivňuje tento výpočet a nakonec ovlivňuje naše finance. Vytvoření dobře promyšleného a prozkoumaného portfolia dluhopisů do jisté míry pomáhá při snižování rizik, úplné vyloučení však není možné.