Zrychlený zpětný odkup akcií (zpětný odkup) - příklad Home Depot

Co je to zrychlený zpětný odkup akcií (zpětný odkup)?

Zrychlený odkup akcií je metoda přijatá společnostmi za účelem odkupu vlastních nesplacených akcií ve velkých blocích od investiční banky a dále investiční banka získává akcie od klientů společnosti.

Zrychlený zpětný odkup akcií, známý také jako zpětný odkup, znamená, že společnost nakupuje své vlastní akcie, aby snížila počet zbývajících akcií na otevřeném trhu. Snížení počtu akcií v oběhu na trhu eliminuje potenciální hrozby ze strany velkých akcionářů, kteří se snaží zvýšit svou kontrolu na významné úrovně ve společnosti. Pomocí zpětného odkupu společnost investuje do sebe, což zvyšuje poměrný podíl výdělků; tím se zvýší ocenění akcie.

Jak je patrné z výše uvedeného, ​​United Technologies uzavřela dohody o „zrychleném zpětném odkupu“ se dvěma bankami (Deutsche Bank AG a JPMorgan Chase), aby odkoupila akcie společnosti v hodnotě 6 miliard dolarů. Liší se zrychlený zpětný odkup od zpětného odkupu akcií z otevřeného trhu?

Jak funguje zrychlený zpětný odkup?

Zrychlený “ zpětný odkup je také známý jako zrychlený zpětný odkup akcií (ASR). Je praxí, že společnosti postupují při zpětném odkupu akcií svých akcií z trhu. V tradičních metodách zpětného odkupu může společnostem trvat týdny nebo dokonce měsíce, než nakoupí akcie z otevřeného trhu. V případě zrychleného plánu však společnosti žádají investiční banky, aby okamžitě zkrátily celou částku. Když společnosti koupí akcie, které byly investičními bankami nakrátko, zavazuje se nést za banku jakékoli ztráty. Tyto akcie jsou společností spíše vyřazeny, než aby byly prodány. Programy zpětného odkupu se obecně stávají běžným jevem během hospodářského poklesu, kdy ceny akcií klesnou na typicky nízké hodnoty.

V rámci zrychleného zpětného odkupu společnost nakupuje své akcie od investiční banky a investiční banka si naopak půjčuje akcie od klientů společnosti. Investiční banky jsou placeny společností v hotovosti za nákup akcií na otevřeném trhu. Jelikož investiční banka akcie prodala společnosti, aby akcie vrátila svým klientům, nakupují akcie z volného trhu. Na konci transakce společnost nakonec obdrží více akcií, než měla původně. I když jsou výnosy zrychlených zpětných odkupů pozitivní, ve srovnání s konvenčními operacemi zpětného odkupu na otevřeném trhu jsou stále méně škálovatelné.

Hlavní výhodou zrychlených zpětných odkupů je to, že poskytuje velké krátkodobé povzbuzení ke sdílení cen společnosti. Současně se zvyšují výdělky společnosti a zvyšuje se ziskovost společnosti na akcii. Vedení také používá tuto metodu ke změně údajů o výdělcích z důvodů hlášení a pobídkových odměn. Tento postup se také někdy může jevit jako strategický krok společností k přesunu rizika zpětného odkupu akcií na investiční banku, když společnost cítí, že akcie jsou podhodnoceny.

Akcionáři velmi často upřednostňují sdílení programů zpětného odkupu, a to navzdory rizikům, protože vlastnictví držené každým investorem se rozšiřuje, když klesá počet nesplacených akcií pohybujících se na trhu. Společnost generuje vyšší výnosy tím, že snižuje hodnotu své akcionáře a rozkládá stejnou tržní kapitalizaci na méně akcií než dříve. Realisticky ale ve většině případů ideální cíl není zcela dosažen.

Programy zpětného odkupu akcií zvyšují zisk na akcii společnosti a zvyšují také ceny akcií. Kromě zvýšení zisku na akcii program zpětného odkupu snižuje hodnotu aktiv v rozvaze. V důsledku toho se zvyšují fondy akcionářů, návratnost aktiv a návratnost vlastního kapitálu, protože rozvaha musí zůstat vyvážená. Programy zpětného odkupu se většinou zaměřují na krátkozraké investory.

Případová studie Home Depot Accelerated Share Repurchase

Od zahájení počátečního programu zpětného odkupu akcií společnosti ve fiskálním roce 2002 do konce fiskálního roku 2015 společnost odkoupila akcie svých kmenových akcií v hodnotě přibližně 60,1 miliardy USD.

  • V letech 2006-2007 se společnost  Home Depot  dohodla na zpětném odkoupení 289,3 milionů akcií kmenových akcií za 10,7 miliard dolarů.
  • V letech 2014-15 zpětný odkup Home Depot přesahoval běžné akcie v hodnotě více než 7 miliard dolarů.

Jak vidíme z níže uvedeného grafu, ceny Home Depot se vyšplhaly z minima cca. 20 USD na akcii v roce 2009 na současné maximum 139 USD v roce 2017.

zdroj: ycharts

Home Depot Shares Oustanding

Bereme na vědomí, že průměrné zředěné akcie společnosti Home Depots se za posledních 6-7 let snížily o více než 30%. Je to kvůli zpětnému odkupu akcií.

zdroj: ycharts

Ukázka dohody o zpětném odkupu akcií - Home Depot

Níže je ukázka dohody o zpětném odkupu akcií společnosti Home Depot. Toto podrobně popisuje částku přidělenou na zpětný odkup během každého čtvrtletí; počáteční doručené akcie, dodané další akcie a celkový počet akcií.

zdroj: Home Depot 10K podání

United Technology Accelerated Buyback

Na konci roku 2015 United Technology uzavřela dohody o zrychleném zpětném odkupu akcií s Deutsche Bank AG a JPMorgan Chase, přičemž každá v rámci tohoto programu dodala akcie v hodnotě 3 miliard dolarů.

zdroj: ycharts

Tento zrychlený zpětný odkup byl součástí zpětného odkupu za 10 miliard dolarů plánovaného na rok 2016. Podle generálního ředitele Grega Hayese využívá tento zpětný odkup „velké rozpojení“ mezi hodnotou společnosti a cenou akcie.

Výhody zrychleného odkupu akcií

Pokud se vedení společnosti domnívá, že akcie jsou podhodnoceny, odkoupí akcie a znovu je prodají, když se zvýší cena akcií, aby odrážely přesnou hodnotu firmy.

Mezitím však proces zrychlených zpětných odkupů slouží některým důležitým účelům, které jsou uvedeny níže:

  • Zrychlený odkup akcií naznačuje investorům, že společnost má dostatek peněz na ekonomické krize nebo na mimořádné události.
  • Zpětný odkup akcií zvyšuje zisk na akcii (EPS) v důsledku snížení počtu akcií v oběhu.
  • Zpětné odkupy rovněž působí proti nepříznivým událostem, jako je nepřátelské převzetí, tím, že brání jiné společnosti v získání většinových akcií společnosti. Cíl převzetí může odkoupit akcie za cenu, která je vyšší než tržní hodnota.
  • Zrychlený odkup akcií stimuluje stávající programy odkupu na otevřeném trhu.
  • Společnosti také zvažují zpětné odkupy z důvodů kompenzace; občas jsou zaměstnanci a vedení společnosti odměněni odměnami za akcie a opcemi na akcie.
  • Zpětné odkupy akcií pomáhají vyhnout se oslabení stávajících běžných akcionářů.
  • Když společnost utratí hotovost za nákup akcií z trhu, zlepší to celkovou metriku výkonu společnosti.
  • Když společnosti provádějí zrychlené plány, obvykle vidí, že cena akcií společnosti je vyšší, ale investoři ji nevydělávají kvůli tomu, že jsou ve společnosti býčí. V této situaci může zrychlený zpětný odkup nastartovat další rally akcií společnosti.
  • Společnosti jsou obecně schopny zvýšit výplaty dividend poté, co provedly zrychlený zpětný odkup, protože existuje menší počet akcií, z nichž musí společnost vyplatit dividendy.

Nevýhody zrychlených zpětných odkupů

  • Jakýkoli program zpětného odkupu akcií slouží jako snadné krytí špatného finančního stavu společnosti. Investoři získají falešný dojem o finanční situaci společnosti, protože statistika se drasticky zlepší.
  • Často bylo pozorováno, že zasvěcenci společnosti využívají výhod burzovních programů, aniž by ředili skutečné číslo EPS, které je uvedeno v účetních knihách společnosti.
  • Během zrychlených programů nelze často provést zpětný odkup akcií. Je obtížné zjistit skutečný dopad zpětného odkupu na tržní cenu.
  • Když společnosti nakupují své vlastní akcie, vytváří to také negativní pověst společnosti na trhu.
  • Nákup vlastních akcií z trhu také vede ke špatnému využití kapitálu společnosti, protože společnost mohla stejně dobře zaměstnávat stejné dolary na podporu svého obchodního růstu.
  • Někdy se nákup akcií na otevřeném trhu ukáže pro společnosti jako špatná volba. Kvůli flotaci na akciovém trhu se zpětný odkup neprokazuje jako dobré využití kapitálu.

Účetní a právní požadavky

V položce 703 nařízení SK se uvádí, že u všech zpětných odkupů cenných papírů souvisejících s akciemi musí společnost vykazovat následující informace ve formě tabulek:

  • Řada akcií, které jsou odkoupeny zpět.
  • Průměrná cena akcie zaplacená za zpětný odkup;
  • Počet akcií, jejichž zpětný odkup byl dokončen v rámci veřejně oznámeného programu;
  • Maximální počet akcií (nebo přibližná hodnota dolaru), které zbývají k odkupu v rámci programu;

Společnost je dále povinna zveřejnit výše uvedené informace za každý měsíc předcházejícího fiskálního čtvrtletí ve zprávě o příštím vykazovaném období.

U veřejně oznámených programů SEC dále požaduje zveřejnění (v poznámkách pod čarou k výše uvedené tabulce) následujících informací:

  • Datum oznámení.
  • Schválený počet akcií nebo částku představenstvem;
  • Datum ukončení platnosti programu, pokud existuje;
  • Zda některý program vypršel během posledního fiskálního čtvrtletí;
  • Zda existuje nějaký program, který byl ukončen před vypršením platnosti nebo který emitent nemá v úmyslu pokračovat.

Obecně jsou tato zveřejnění zahrnuta také v sekci likvidity a kapitálových zdrojů společnosti „Diskuse vedení a analýza finanční situace a výsledků operací“, která je nedílnou součástí jejich výročních a čtvrtletních zpráv.

Společnost, která zvažuje plán zpětného odkupu akcií, by se měla poradit s externím právním poradcem a dalšími investičními poradci. Při provádění programů zrychleného zpětného odkupu by společnosti měly přezkoumat omezení nebo omezení zpětného odkupu akcií, z nichž některá jsou uvedena níže:

  • Daňové a účetní statistiky týkající se sdílení zpětného odkupu
  • Jakýkoli požadavek na aplikaci týkající se burzy cenných papírů, na které jsou akcie uvedeny
  • Organizační dokumenty včetně osvědčení o založení a stanov
  • Příslušné zákony vztahující se ke stavu založení
  • Jakékoli dohody, které mohou omezit schopnost zpětného odkupu cenných papírů společnosti

Závěr

Mnoho společností čelí a bude i nadále čelit kritickým rozhodnutím ohledně toho, jak nejlépe přidělit své přebytečné hotovosti. Stále více společností se v průběhu let rozhodlo odkoupit akcie svých vlastních akcií.

Je také důležité, aby společnost kriticky analyzovala důsledky zpětného odkupu akcií z právního hlediska, jak je popsáno výše v tomto článku, aby mohla činit informované rozhodnutí. Pokud se společnost rozhodne implementovat program zpětného odkupu, měla by věnovat velkou pozornost tomu, aby jednotlivci a instituce, které mají za úkol implementovat program, porozuměli příslušným smluvním omezením a zákonným požadavkům i nezbytným procesům požadovaným k zajistit soulad.

Zrychlené sdílení výkupu videa

Užitečné příspěvky

  • Podmíněné akcie
  • Příklady záporného vlastního kapitálu
  • Co je to vlastní kapitál?
  • Zisk z akcie
  • <

$config[zx-auto] not found$config[zx-overlay] not found