Prémiové dluhopisy (definice, ocenění) | Krok za krokem příklady výpočtu

Co jsou prémiové dluhopisy?

Prémiové dluhopisy jsou definovány jako finanční nástroj, který se obchoduje s prémií, tj. S cenou vyšší než jeho nominální hodnota. Dluhopis obchoduje s prémií, pokud je jeho kupónová sazba vyšší než převládající sazby na trhu nebo pokud má emitující společnost vysokou úvěruschopnost. Například dluhopis X byl vydán v nominální hodnotě 100 USD a kuponové sazbě 5% se splatností 10 let. Aktuální úroková sazba na trhu je 3%. V tomto případě bude mít Bond X vysokou poptávku, a proto bude obchodovat za prémii, řekněme 110 USD. Prémiové dluhopisy lze obchodovat na sekundárním trhu dříve, než dosáhnou splatnosti. Při splatnosti přinesou pouze nominální hodnotu jako každý jiný dluhopis. Zvýšený úrokový výnos je však do určité míry kompenzován zvýšením ceny dluhopisu.

Jak se liší od ostatních dluhopisů?

Neprémiový dluhopis by v době splatnosti přinesl nominální hodnotu plus kupónovou sazbu (úrokovou sazbu), zatímco prémiový dluhopis by přinesl kupón plus částku, která je obvykle vyšší než nominální hodnota. Tento druh dluhopisu by neměl být zaměňován s jiným typem prémiového dluhopisu vydaného v rámci národního spořícího a investičního systému ve Velké Británii a funguje jako loterie.

Výpočet prémiových dluhopisů

Dluhopis je oceněn výpočtem současné hodnoty všech budoucích plateb kupónu a nominální hodnoty, známé také jako nominální hodnota. Pamatujte, že nominální hodnota dluhopisu není kupní cena. Dluhopis lze zakoupit za, nad (prémiový) nebo pod nominální hodnotu (slevu).

Vzorec pro ocenění dluhopisů = současná hodnota budoucích plateb úroků + současná hodnota nominální hodnoty

Kde,

  • BV = hodnota dluhopisu
  • r = Diskontní sazba nazývaná také Výnos do splatnosti (YTM)
  • n = počet období do splatnosti
  • F = nominální hodnota

Příklad výpočtu prémiových dluhopisů

Rozumíme následujícímu příkladu prémiových dluhopisů.

Tuto šablonu Excel Bonds Excel si můžete stáhnout zde - Šablona Excel Premium Bonds Excel

Předpokládejme, že společnost IBM Corporation vydala dluhopis s nominální hodnotou 1 000 USD, kupónovou sazbou 6% a splatností 5 let. Dluhopis provádí roční platby kupónem. Pokud je výnos do splatnosti (diskontní sazba) 4%, cena dluhopisu se stanoví takto:

Řešení:

Výpočet hodnoty dluhopisu bude -

Vzorec pro ocenění dluhopisů = 57,7 + 55,47 + 53,34 + 51,28 + 49,31 + 821,92

Hodnota dluhopisu = 1089,04

Cena dluhopisu je vyšší než nominální hodnota.

Toto je tradiční způsob výpočtu hodnoty dluhopisu. To lze také vypočítat v MS-Excel pomocí PV (funkce aktuální hodnoty).

Bond Formula k použití:

Hodnota dluhopisu = PV (rate, nper, pmt, [fv], [type])

Kde,

  • Sazba = YTM
  • Nper = počet období
  • Pmt = platba kupónem
  • Fv = nominální hodnota
  • Type = toto je logická hodnota. Pro platbu na začátku období použijte 1. Pro platbu na konci období vynechejte nebo použijte 0.

Výše uvedený příklad se také vypočítá v aplikaci Excel a získá stejnou hodnotu.

Podrobný výpočet najdete v dané šabloně aplikace Excel výše.

Z tohoto vzorce lze také odvodit velmi důležitý vztah. V popsaném příkladu je kupónová sazba (r) vyšší než YTM. Pokud r

Simulace dalších dvou kombinací kupónové sazby a YTM přináší následující výsledky:

** Tento graf vypadá jako přímka, protože jsme použili pouze dva datové body, ale ve skutečnosti, když vezmeme v úvahu více datových bodů, konverguje tak, aby vypadal spíše jako exponenciální graf.

Výhody prémiových dluhopisů

Mezi výhody prémiových dluhopisů patří:

  • Trh s dluhopisy je vysoce efektivní a díky vysokému úrokovému výnosu jsou prémiové dluhopisy méně citlivé na změny sazeb.
  • Investoři by měli možnost reinvestovat vysoké kupónové platby za vyšší sazby.
  • Dluhopisy jsou méně volatilní než akcie, a proto jsou považovány za bezpečnější investiční možnost.

Nevýhody prémiových dluhopisů

Některé z nevýhod prémiových dluhopisů jsou následující:

Navzdory tomu vypadají prémiové dluhopisy docela jednoduše, ale investoři musí provést řádné vyhodnocení, aby věděli, zda je prémiový dluhopis spravedlivě oceněn, protože nadhodnocené dluhopisy mohou vést ke ztrátám. Následující faktory mohou ovlivnit schopnost těchto dluhopisů vytvářet zisk:

  • Někteří investoři na sekundárním trhu se obávají, že v situaci na trhu s rostoucími úrokovými sazbami mohou ceny dluhopisů klesnout. Tento typ rizika se označuje jako úrokové riziko.
  • Čím delší je doba trvání dluhopisu, tím náchylnější bude dluhopis ke změnám úrokových sazeb. Toto se také označuje jako riziko trvání.
  • Dluhopisy splatné na požádání: jedná se o dluhopisy, u nichž si emitující společnost vyhrazuje právo splatit dluhopisy kdykoli před splatností. Čím vyšší je kupón, tím větší je šance na jeho vyřízení.
  • Úvěrové riziko: Prémiové dluhopisy obvykle vydávají společnosti a vládní organizace s působivým ratingem. Když se však ekonomika potácí, ovlivní to všechno ostatní.
  • Riziko události: Události jako fúze, restrukturalizace, odkupy atd. Mohou vést ke změnám v kapitálové struktuře společností, a tím ovlivnit důvěryhodnost dluhopisů.
  • Reinvestiční riziko - vyšší pro dlouhodobé dluhopisy a pro ty, které nesou větší kupóny.

Omezení prémiových dluhopisů

Do budoucna mají prémiové dluhopisy určitá omezení.

  • Během ekonomického boomu / zpomalení dluhopisy nabízejí stabilní výnosy během ekonomického růstu i zpomalení. Inflace často poháněná ekonomickým růstem však zvyšuje celkové ceny zboží a služeb, takže stejný stabilní příjem není pro investory lákavý, zatímco při zpomalení / deflaci vypadá atraktivněji, protože stejný příjem lze použít k nákupu více zboží a služeb.
  • Dluhopisy, které jsou nástroji s pevným výnosem, dostávají pouze kupónovou sazbu dluhopisu. Vyplacené úroky zůstávají po celou dobu trvání dluhopisu konstantní.

Závěr

Stručně řečeno, prémiové dluhopisy vypadají jako bezpečná a stabilní investiční možnost, i když ne příliš lukrativní, protože výhody jsou ovlivňovány různými riziky po celou dobu před splatností. Investoři prémiových dluhopisů by se měli snažit diverzifikovat své portfolio střídáním sektorů za účelem řízení rizik. Někdy je rovněž nezbytná přísná makroekonomická analýza. Rovněž nenabízejí výnosy tak rychle jako jiné investiční možnosti, jako je obchodování s akciemi. To je pochopitelné, když věříme, že společný investor říká - Čím větší riziko, tím vyšší návratnost.