Sériová vazba (definice, příklady) Co je to sériová vazba?

Definice sériového dluhopisu

Sériové dluhopisy, na rozdíl od bulletů nebo termínovaných dluhopisů, které splácejí celou jistinu v době splatnosti, splácejí ji ve splátkách v pravidelných intervalech, tj. Celá emise se skládá z více cenných papírů nebo CUSIP s různou splatností a každý takový CUSIP nebo skupina CUSIP splatnost v jinou dobu podle splátkového kalendáře uvedeného v odrážce dluhopisu.

Obecně jsou vydávány centrem, státními vládami nebo obcemi na financování velkých projektů veřejných prací, jako jsou dálnice, zpoplatněné silnice, nadjezdy, školy atd. Projekty vyžadují v počáteční fázi obrovské investice a poté, co tyto projekty začnou generovat příjmy, očekává se konzistentní a pravidelný tok peněžních toků. Tyto výnosy se používají k splacení dluhu, proto jsou někdy známé také jako výnosové obligace.

Ve srovnání s amortizačními obligacemi, které se skládají z jednoho dluhopisu se splatností, se emise sériových dluhopisů skládá z dluhopisů s více splatnostmi. Při umořování dluhopisů část každé platby sestává z jistiny a zbývající části úroku, zatímco u sériových dluhopisů je jistina splácena k určitým datům.

Příklad sériového dluhopisu

Následují příklady sériových vazeb.

Příklad č. 1

Předpokládejme, že emitent vydá 1. ledna 2010 sériové dluhopisy v hodnotě 10 milionů USD s ročním úrokem 10% splatným 31. prosince každého roku. Emitent rovněž stanoví následující splátkový kalendář:

Z výše uvedené tabulky lze odvodit následující závěry:

  • Do 31. prosince 2014 je celých 10 milionů USD kvůli ročnímu úroku 1 milion USD
  • Do 31. prosince 2015 je celých 10 milionů USD kvůli ročnímu úroku 1 milion USD, avšak k tomuto datu jsou vyplaceny 2 miliony USD, takže zůstatek 8 milionů USD zůstane na další roky
  • Každého následujícího 31. prosince jsou vyplaceny 2 miliony dolarů, což snižuje zůstatek o 2 miliony dolarů, pro nadcházející roky, a tím odpovídajícím způsobem snižuje úrokové náklady

Příklad č. 2 - Kraj Severního Irska

Jak již bylo zmíněno dříve, obce jsou jedním z emitentů sériových dluhopisů a řídí se Městskou radou pro regulaci cenných papírů (MSRB) v USA. Mají elektronickou databázi jimi vydaných dluhopisů, která obsahuje také všechny informace o jejich sériových emisích dluhopisů. Tato databáze se nazývá Electronic Municipal Market Access (EMMA).

Sériové emise dluhopisů jsou k dispozici na tomto webu: emma.msrb.org

Tato webová stránka také obsahuje podrobná oficiální prohlášení vydaná emitenty o několika takových emisích, která obsahují informace, jako je splátkový kalendář, zdanitelnost emise, současná finanční situace emitenta, společnosti nebo instituce, které jsou odpovědné za splacení emisí atd. Následuje jeden takový problém:

County of Ulster, New York Public Improvement (Serial) Bonds
  • V tomto čísle byly vydány sériové obligace s obecným závazkem v hodnotě 5 280 000 USD podle jejich oficiálního prohlášení ze dne 1. srpna 2019 za účelem vylepšení veřejných nemovitostí.
  • Ty budou splatné k 15. listopadu 2019-2027 a nepodléhají zpětnému odkupu před splatností, tj. Před jakýmkoli dnem a hlavní plán odkupu je následující:

Zdroj: County of Ulster, New York Public Improvement (Serial) Bonds: oficiální prohlášení ze dne 1. srpna 2019

  • Cenné papíry v rámci této emise mají nominální hodnotu po 5 000 USD
  • Nákup bude proveden pouze v systému zaknihování, tj. Nedojde k fyzickému převodu dluhopisu, provedou se pouze převody v knihách depozitářské svěřenecké společnosti (DTC) a přímých / nepřímých účastníků.
  • Kraj bude generovat příjmy vybíráním daní z nemovitostí v rámci postupů, omezení a vzorce stanovených v „zákonu o omezení daňových poplatků“
  • Takto generovaný výnos se převádí do řetězce pomocí DTC pro platbu úroků a jistiny
  • Následuje tok cenných papírů a cashflow

  • Kraj šíří informace o tom, že dluhopisy jsou vydávány, a to je drhnuto na držitele dluhopisů prostřednictvím řetězce DTC, kteří zase informují přímé / nepřímé účastníky
  • Potenciální držitelé dluhopisů se obracejí na svého nejbližšího účastníka a vyjadřují svůj zájem o nákup a uložení finančních prostředků za stejné peníze
  • Účastníci sdělují slovo v řetězci
  • Kraj je odpovědný za dodání cenných papírů v řetězci
  • Stejný řetězec se používá pro platby úroků a jistiny
  • Tento tok se udržuje, aby se dosáhlo hlubšího pronikání cenných papírů

Výhody sériových dluhopisů

  • Snižuje riziko selhání : Jelikož jistina je splácena ve splátkách v pravidelných intervalech, není splatná celá částka k jednomu datu, a proto snižuje případy selhání při každé takové splátce snížením dopadu nepředvídaných budoucích událostí, které by mohly vést k nedostupnost velké částky k jednomu datu splatnosti.
  • Přitahuje více investorů: Investoři s různým časovým horizontem mohou investovat do těchto dluhopisů v závislosti na jejich investičních potřebách, proto jsou tyto dluhopisy lukrativní pro širší skupinu investorů. Úrokové sazby se dále liší také tím, že dluhopisy s kratší splatností mají nižší úrokové sazby, zatímco delší dluhopisy mají vyšší úrokové sazby, aby kompenzovaly investora za vyšší riziko.
  • Snížené náklady na dluh : Emitenti je preferují, protože snižují úrokový závazek s každým datem splácení jistiny. To vede k nižší vážené průměrné úrokové ceně ve srovnání s bullet bond.

Nevýhody sériových dluhopisů

  • Reinvestiční riziko: I když tyto snižují riziko selhání pro investory, vytvářejí riziko reinvestice, pokud prostředí úrokových sazeb klesá. Je možné, že investoři budou muset využít derivátové smlouvy, jako jsou smlouvy o forwardové úrokové míře, nebo swapy nebo opce k zajištění proti takovému kolísání úrokových sazeb, což je dodatečný náklad nebo může nést riziko reinvestice.
  • Nevhodné pro některé projekty: Ty by měly být vydávány pouze pro projekty, které generují konzistentní a pravidelný příliv peněz k splácení hlavních splátek, a pokud takové projekty čelí určitému nezdaru, vedou k hromadění závazků velmi brzy v projektu

Závěr

Stručně řečeno, pozoruhodnou vlastností sériových dluhopisů je splátkový kalendář, který je vhodný pro investory v různých časových horizontech. Tyto dluhopisy jsou vydávány hlavně vládou za účelem financování projektů, které v budoucnu zajistí pravidelný příjem, který slouží k splacení dluhu emise. Mohou existovat i firemní problémy, ale to není příliš běžné.

Představují kompromis pro investory mezi rizikem selhání a reinvestičním rizikem, zatímco kompromis pro emitenty je ve smyslu nižší úrokové sazby a dřívější splátky jistiny.