Rekapitalizace (význam, typy) | Příklady rekapitalizace

Význam rekapitalizace

Rekapitalizace je forma restrukturalizace poměru různých forem režimů generování kapitálu, jako je dluh, vlastní kapitál a preferenční akcie, v závislosti na WACC a dalších požadavcích společnosti, jako je požadovaná úroveň kontroly atd. V tomto procesu společnost vydá jednu formu kapitálu, aby odkoupila jinou formu; například vydávání dluhů za účelem zpětného odkupu stávajících akcií za účelem využití výhodného prostředí úrokových sazeb.

Druhy rekapitalizace

Níže jsou různé typy:

  • Rekapitalizace s pákovým efektem: emise nového dluhu za zpětný odkup stávajících akcií společnosti. Vede ke zvýšení dluhové složky a snížení kapitálové složky
  • Pákové výkupy: Stejné jako rekapitalizace pákového efektu, ale iniciované třetími stranami společnosti
  • Rekapitalizace kapitálu: Vydává se více akcií nebo preferenčních akcií za účelem zpětného odkupu dluhu a snížení dluhové složky
  • Znárodnění: Tento režim používá vláda. Infuze kapitálu v případě jednotek veřejného sektoru nebo výplaty kompenzace za kapitál soukromé společnosti

Příklad rekapitalizace

Kolem roku 2013 se společnost Dell stala soukromou. Jedním z hlavních důvodů bylo to, že Michael Dell chtěl růst rychleji, a proto potřeboval větší kontrolu nad strategickými rozhodnutími, aniž by musel získat souhlas několika dalších zúčastněných stran a představenstva.

Soukromé by dále snížilo požadavky SEC na plnění, což by snížilo čas a náklady na papírování. Aby mohla tato změna projít, musela si společnost Dell vzít bankovní půjčku a náklady ušetřené snížením papírování a výplaty dividend by šly na rychlé splacení dluhu ve srovnání s tím, co by dokázala, takže by mohla snížit dluh zátěž také. Také by to přineslo větší flexibilitu při investování do výzkumu a vývoje, protože nemusí vyplácet dostatečné dividendy a může si je ponechat; to může vést k rychlejšímu růstu.

V historii společnosti Dell to však není jediný případ rekapitalizace; v roce 2018, tj. o 5 let později, se společnost Dell snažila znovu zveřejnit prostřednictvím dohody o výměně akcií VMware, alternativy k tradičnímu procesu IPO. Motivací zde byly rostoucí vazby na VMware a očekávaný růst na trhu nových produktových řad, které nabízí.

Výhody rekapitalizace

Využijte daňový štít

Úroky z dluhu jsou daňově odečitatelné, a proto zvyšování dluhu v kapitálové struktuře vede ke zvýšení úrokového zatížení a následně ke snížení daní. To může být motivací, pouze když:

  • Společnost si je jistá, že v budoucnu bude mít dostatečný prodej, aby mohla úroky platit, protože úroky jsou povinností a je třeba je platit i bez toho, aby společnost vydělávala dostatečné zisky
  • Úrokové náklady jsou nižší než náklady na kapitál společnosti s vlastním kapitálem

Snižte úrokovou zátěž

Na rozdíl od předchozí motivace, když chce společnost snížit své úrokové břemeno, jde o rekapitalizaci vlastního kapitálu, protože možná nebude chtít rozdělit část svých zisků nebo utrpět ztráty při placení úroků, což je povinnost a nezávislost na společnostech vydělávat zisk. I když společnost vydělá zisk, má možnost si jej ponechat, pokud má růstové příležitosti k investování. Proto za takových okolností má svobodu, že nevyplácí žádné dividendy

Zabraňte pokusu o nepřátelské převzetí

Existuje několik obranných mechanismů převzetí, které mohou vést k rekapitalizaci. Zpětný odkup akcií nastává, když cílová společnost odkoupí zpět své akcie z trhu, aby snížila svou dostupnost pro získávající společnost, aby takové akcie koupila. V rámci Greenmailu cílová společnost odkoupí sdílené podíly držené nabývající společností a pokud tyto akcie uhasí, bude ovlivněna kapitálová struktura. V obraně bílého panoše vykupuje podíly menšiny a přiděluje je přátelským partnerům.

Může také nastat situace, kdy se cíl vydá za práva za velmi zlevněnou cenu, aby se zvýšil počet akcií a aby nabyvatel těžko získal. Aby bylo možné přijmout některou z těchto obran, může cílová společnost dokonce vydat dluh nebo jiné formy kapitálu, což povede k rekapitalizaci, a jinak také způsobí svým způsobem změnu kapitálové struktury.

Posilování jednotek veřejného sektoru

Když se vláda vydá cestou znárodnění, je to hlavně pomoci některým nemocným uživatelům PSU překonat jejich zhoršující se rozvahy. V dobách, kdy banky mají velmi vysokou úroveň nevýkonných aktiv, vláda vkládá kapitál, aby tyto banky nezkrachovaly. Jindy, když ekonomika zpomaluje, vláda využívá infuzi kapitálu k posílení úvěrové aktivity banky. To vše vede ke zvýšení vládního podílu v PSU, což je forma rekapitalizace.

Odprodej

Opakem znárodnění je odprodej, ve kterém vláda prodává svůj podíl soukromým stranám s motivací snižovat vládní výdaje nebo ztráty nebo zefektivnit tyto soukromé zdroje prostřednictvím privatizace.

Ovládněte touhu

Společnosti nebo vedení někdy vyžadují větší kontrolu nad společností, a z tohoto důvodu mohou snížit dluh, protože držitelé dluhů ukládají omezující smlouvy týkající se rizik, která může společnost nést, nebo problémů s čerstvým kapitálem.

Refinancování

V době, kdy se úrokové sazby stanou příznivějšími, mohou společnosti vydat nový dluh, jen aby si připomněly starý dluh vydaný za vyšší úrokovou sazbu; to pomáhá snížit jeho WACC

Snižování administrativních nákladů

S zveřejňováním a regulačními požadavky je spojeno několik nákladů. V soukromých společnostech tomu tak není, a proto se mohou společnosti někdy stát soukromými, aby tyto náklady snížily, jakmile se stanou neúnosnými.

Rekapitalizace v oblasti nemovitostí a soukromého kapitálu

V oblasti rozvoje nemovitostí se setkává několik stran, majitelé pozemků, partneři v oblasti rozvoje, investoři atd. Každý z těchto účastníků má však odlišné investiční obzory a očekávání týkající se trhu a výnosů, a proto ti, kteří mají delší časový horizont a nadějná očekávání, rekapitalizují podíl ostatních účastníků ke vzájemnému prospěchu.

Rekapitalizace se používá jako východisko v soukromém kapitálu, kde soukromí vlastníci prodávají část svých společností, aby využili příležitosti k růstu, které vyžadují větší kapitál nebo snižují svůj podíl či zátěž, a přesto si ponechají určitý podíl, aby mohli těžit z budoucího růstu.

Závěr

Rekapitalizace je proces změny kapitálové struktury, který by lépe vyhovoval potřebám společnosti, a její motivace se může u jednotlivých společností lišit. Může to vést k požadovanému výsledku, nebo nemusí, a mělo by to být promyšlené rozhodnutí.

Je to běžný proces a existuje několik reálných příkladů kapitalizace, protože většina společností vyžaduje tento nástroj v určitém okamžiku svého životního cyklu a motivace k tomu může být čas od času spojena s jiným cílem.


$config[zx-auto] not found$config[zx-overlay] not found