CAPM (Capital Asset Pricing Model) - definice, vzorec, příklad

Definice modelu oceňování kapitálových aktiv (CAPM)

Model oceňování kapitálových aktiv (CAPM) je měřítkem vztahu mezi očekávaným výnosem a rizikem investice do bezpečnosti. Tento model se používá k analýze cenných papírů a jejich oceňování vzhledem k očekávané míře návratnosti a ceně použitého kapitálu.

Vzorec CAPM

Vzorec CAPM (model oceňování kapitálových aktiv) je znázorněn níže

Očekávaná míra návratnosti = Bezriziková prémie + Beta * (Tržní riziková prémie)

Ra = Rrf + βa * (Rm - Rrf)

Součásti CAPM

Výpočet CAPM funguje na existenci následujících prvků

# 1 - Bezrizikový výnos (Rrf)

Bezriziková míra návratnosti je hodnota přiřazená investici, která zaručuje návratnost s nulovými riziky. Investice do cenných papírů v USA jsou považovány za investice s nulovým rizikem, protože existuje minimální šance, že vláda neplní své závazky. Obecně se hodnota bezrizikového výnosu rovná výnosu 10letého vládního dluhopisu USA.

# 2 - Market Risk Premium (Rm - Rrf)

Tržní riziková prémie je očekávaný výnos, který investor obdrží (nebo v budoucnu očekává, že jej získá) z držení portfolia zatíženého rizikem místo bezrizikových aktiv. Prémiová sazba umožňuje investorovi rozhodnout se, zda by měla do investice do cenných papírů dojít, a pokud ano, sazba, kterou vydělá nad rámec bezrizikového výnosu nabízeného vládními cennými papíry.

# 3 - Beta (βa)

Beta je měřítkem volatility akcií s ohledem na trh obecně. Výkyvy, které budou na skladě způsobeny změnou tržních podmínek, označuje Beta. Například pokud je Beta akcie 1,2, způsobilo by to 120% změnu kvůli jakékoli změně na obecném trhu. Opak je u Beta menší než 1. U Beta, která se rovná 1, je akcie synchronizována se změnami na trhu.

Příklady CAPM (model oceňování kapitálových aktiv)

Následuje příklad CAPM (model oceňování kapitálových aktiv)

Tuto šablonu Excel Asset Pricing Model (CAPM) si můžete stáhnout zde - Šablona Excel Capital Asset Pricing Model (CAPM)

Příklad č. 1

Předpokládejme, že akcie mají následující informace. Je kótována na londýnské burze cenných papírů a působí v celé Evropě. Výnos britské 10leté pokladnice je 2,8%. Dotyčná akcie má vydělat 8,6% podle historických údajů. Beta pro akcii je 1,4, tj. Je 140% volatilní vůči změnám na obecném akciovém trhu.

Očekávaná míra návratnosti akcií bude vypočítána níže.

Vzorec CAPM ( očekávaný výnos) = bezrizikový výnos (2,8%) + beta (1,4) * tržní riziková prémie (8,6% - 2,8%)

  • = 2,8 + 1,4 * (5,8)
  • = 2,8 + 8,12

Očekávaná návratnost = 10,92

Příklad č. 2

Thomas se musí rozhodnout investovat do Stock Marvel nebo Stock DC pomocí modelu CAPM ilustrovaného následujícím screenshotem z práce. Thomas se musí rozhodnout, že buď investuje do Stock Marvel nebo Stock DC s danými informacemi, které má k dispozici. Marvel - návratnost 9,6%, Beta 0,95. DC - návratnost 8,7%, Beta 1.2. Bezrizikový výnos na trhu, měřený návratností vládních akcií, je 5,6%.

Očekávaná míra návratnosti akciového zázraku bude vypočítána níže.

Vzorec - Očekávaný výnos = Bezrizikový výnos (5,60%) + Beta (95,00) * Prémie za tržní riziko (9,60% - 5,60%)

Očekávaná návratnost = 9,40%

Očekávaná míra návratnosti akcií DC bude vypočítána níže.

Vzorec - Očekávaný výnos = Bezrizikový výnos (5,6%) + Beta (1,2) * Prémie za tržní riziko (8,7% - 5,6%)

Očekávaná návratnost = 9,32%

Investor by tedy měl investovat do Stock Marvel.

Výhody CAPM

  • CAPM bere v úvahu pouze systematické nebo tržní riziko nebo ne pouze inherentní nebo systémové riziko zabezpečení. Tento faktor eliminuje vágnost spojenou s rizikem jednotlivého cenného papíru a primárním faktorem se stává pouze obecné tržní riziko, které má určitou míru jistoty. Model předpokládá, že investor má diverzifikované portfolio, a proto je mezi držbami akcií vyloučeno nesystematické riziko.
  • Je široce používán ve finančním průmyslu pro výpočet nákladů na kapitál a nakonec pro výpočet vážených průměrných nákladů na kapitál, který se značně používá ke kontrole nákladů na financování z různých zdrojů. Je to považováno za mnohem lepší model pro výpočet nákladů na kapitál než ostatní současné modely, jako je model růstu dividendy (DGM)
  • Jedná se o univerzální a snadno použitelný model. Vzhledem k rozsáhlé přítomnosti tohoto modelu jej lze snadno využít pro srovnání mezi zásobami různých zemí.

Nevýhody CAPM

  • Model oceňování kapitálových aktiv závisí na různých předpokladech. Jedním z předpokladů je, že riskantnější aktivum přinese vyšší výnos. Dále se k výpočtu beta použijí historická data. Model také předpokládá, že minulá výkonnost je dobrým měřítkem budoucích výsledků fungování akcií. To však není daleko od pravdy.
  • Model také předpokládá, že bezrizikový výnos zůstane v průběhu investování do akcií konstantní. Pokud výnos vládních cenných papírů stoupne nebo poklesne, změní se bezrizikový výnos a potenciálně i výpočet modelu. Při výpočtu CAPM se to nebere v úvahu
  • Model předpokládá, že investoři mají přístup ke stejným informacím a mají stejný rozhodovací proces, pokud jde o rizika a výnosy spojené s cennými papíry. Předpokládá, že pro daný výnos budou investoři upřednostňovat nízkorizikové cenné papíry před vysoce rizikovými. U daného rizika budou investoři upřednostňovat vyšší výnosy před nižšími výnosy. Ačkoli se jedná o obecný pokyn, někteří extravagantnější investoři nemusí s touto teorií souhlasit.

Omezení modelu oceňování kapitálových aktiv

Kromě předpokladů přímo souvisejících s faktory kolem akcie a vzorce výpočtu modelu oceňování kapitálových aktiv existuje seznam obecných předpokladů, které model bere, a které stojí za to prozkoumat.

  • Pouze výnosy a rizika spojená s cennými papíry jsou pro investora rozhodovacími faktory. Neexistuje žádná odpovědnost za dlouhodobý růst nebo kvalitativní faktory kolem akcie, které by mohly ovlivnit investora k provedení alternativního kroku.
  • Na trhu panuje dokonalá konkurence a žádný investor nemůže ovlivnit ceny nebo výnosy akcií. Krátký prodej akcií není nijak omezen; ani jejich kontrola nad dělitelností nákupních a prodejních jednotek.
  • Existují nulové daně, pokud jde o dosažené výnosy nebo jakékoli výpůjční náklady, pokud jde o částku, která je dodatečně použita k získání úroku z investice.
  • Nakonec model předpokládá, že investor je averzní vůči riziku a má jednat jako racionální bytost a maximalizovat svůj užitek.

Závěr

CAPM je široce považován za jeden z nejdůležitějších modelů pro výpočet rizika a výnosů spojených s investováním do akcií. I když využívá několik předpokladů, důvody modelu a snadné použití z něj činí jeden z přijatých a logických způsobů, jak pomoci investorům při jejich rozhodování.