Co je soukromý kapitál?

Soukromý kapitál je druh investice, který je poskytován na střednědobé až dlouhodobé období společnostem, které mají vysoký růstový potenciál výměnou za určité procento vlastního kapitálu investovaného subjektu. Tyto firmy s vysokým růstem nejsou kótovanými společnostmi na žádné burze.

Někdy se tento typ investice provádí za účelem získání hlavní nebo úplné kontroly nad společností v očekávání vyšších výnosů. Kromě toho, že investoři PE občas investují do soukromých společností, vykupují veřejné společnosti, což vede k jejich vyřazení.
Jako příklad si můžete všimnout shora, že Lyft získal další financování soukromého kapitálu Series G v hodnotě 600 milionů USD, které ocenilo společnost na 7,5 miliardy USD, což je prudký nárůst z loňského kola financování 5,5 miliardy USD. Protože jsem sám podnikatel, mám rád takové příběhy o růstu a financování.

V tomto článku se snažím poskytnout vám hlubší pohled na to, co je soukromý kapitál, jeho struktura, poplatky, jaká je práce analytika soukromého kapitálu, špičkových soukromých kapitálových společností a další.

Struktura soukromého kapitálu

Fondy soukromého kapitálu jsou většinou strukturovány jako uzavřené investiční nástroje. Soukromé je založeno jako komanditní společnost správcem fondu nebo generálním partnerem. Správce fondu stanoví pravidla a předpisy, kterými se fond řídí. Generální partner přispívá přibližně 1% až 3% z celkové velikosti investice fondu. Zbývající investice provádějí investoři, jako jsou univerzity, penzijní fondy, rodiny a další investoři. Každý z těchto investorů je ve fondu omezeným partnerem. Odpovědnost komanditisty je tedy úměrná jeho kapitálovému vkladu. Některé soukromé kapitálové společnosti mají také institucionální sponzory nebo jsou zajatými jednotkami nebo vedlejšími společnostmi jiných společností.

Komanditní společnosti přijmou dohodnutý závazek na určitou dobu, což je investiční období, které může být čtyři až šest let. Jakmile je realizována portfoliová investice, je to podkladová společnost prodána buď finančnímu kupujícímu, nebo strategickému investorovi, nebo byla zveřejněna prostřednictvím IPO - fond rozděluje výnosy zpět komanditistům.

Přečtěte si více - Komanditní společnosti vs Generální partneři v soukromém kapitálu

Poplatky za soukromý kapitál

Stejně jako zajišťovací fondy, i soukromý kapitálový fond účtuje poplatek za správu a poplatek za výkon.

Poplatek za správu - jedná se o poplatek, který pravidelně platí komanditní společnosti. Vypočítává se jako určité procento z celkového AUM. Například pokud je AUM 500 miliard, pak by 2% poplatek za správu byl 10 miliard dolarů. Potřeba tohoto poplatku je nutná k pokrytí správních a provozních nákladů fondu, jako jsou platy, poplatky za transakce placené investičním bankám, konzultantům, cestovní výdaje atd.
Výkonnostní poplatek - Jedná se o podíl čistého zisku, který je přidělen generálnímu partnerovi. I to je určité procento z dosaženého zisku. Například 20% z celkového dosaženého zisku. Většinou si je obecný partner schopen vydělat, když je dosaženo překážkové sazby. Například komanditní společnosti mohou požádat, aby poplatky za výkon byly zaplaceny pouze v případě, že návratnost je vyšší než 10% pa. Poplatek za výkon by tedy obdrželi generální partneři po získání těchto 10%

Investoři do PE

Fond PE používá peníze investované penzijními fondy, odbory, pojišťovnami, nadacemi univerzit, velkými bohatými rodinami nebo jednotlivci, nadacemi atd. Veřejné a soukromé penzijní fondy, univerzitní nadace a nadace ve fondu.

Strukturování transakcí v soukromém kapitálu

Soukromý kapitál by financoval společnost různými způsoby. Kmenové akcie a konvertibilní prioritní akcie jsou dva základní způsoby, jakými je společnost investována. Dohoda je strukturována po jednáních s jednotkou, do níž bylo investováno, a je uvedena v termínu. Financování bude mít většinou opatření proti ředění. Chrání investora před zředěním akcií vyplývajícím z pozdějších emisí akcií za nižší cenu, než jakou investor původně zaplatil.

Strukturu obchodů lze provést pomocí

Běžná akcie - Investovaná společnost a investor se dohodnou na určité částce, která by byla dána jako prostředky a procento akcií, které investor obdrží.
Preferované akcie - soukromé kapitálové společnosti mají vždy zájem o to, aby pro financování ve společnosti nejvíce využívaly struktury preferovaných akcií. Tuto investici do Preferred Stock lze převést na Common Stock podle volby držitele.
Dluhové financování pomocí vlastního kapitálu - Dluhové financování pomocí vlastního kapitálu mohou využít investující subjekty, které jsou již funkční a také ziskové nebo dosáhly rentability. Například pokud investovaný potřebuje 100 000 $, aby ho dostal přes překážku a učinil svou společnost ziskovou. Investovaná osoba může strukturovat půjčku ve výši 100 000 USD tak, aby půjčka byla řekněme na 3 až 5 let, a poté by investorovi poskytla 10% jeho společnosti na kmenové akcie. Počet akcií a procentuální podíl závisí na velikosti půjčky a hodnotě společnosti.
Konvertibilní dluh - Pokud se financování provádí prostřednictvím konvertibilního dluhu, má Investor možnost jej podle své volby převést na kmenové akcie společnosti. Investoři by obvykle využili svého práva na konverzi, když se investovaná společnost stane veřejnou, aby mohli získat pěknou návratnost svých investic.
Reverzní fúze - Když je stávající soukromá společnost sloučena do již existující veřejné společnosti se symbolem obchodování, říká se, že dojde k reverzní fúzi. Veřejná společnost je obvykle známá jako „společnost společnosti“. Shell společnost je definována jako veřejná společnost, která již nepodniká, ale má obchodní symbol a existuje. Podnikání tohoto veřejného subjektu zjevně selhalo a tato společnost skončila, ale veřejný subjekt nebo shell stále existuje. Toto je klíčový faktor při zpětném spojování.
Účastnická preferovaná akcie - zúčastněná preferovaná akcie se skládá ze dvou prvků - preferované akcie a běžné akcie. Preferovaná akcie dává vlastníkovi právo na získání určité částky v hotovosti, která je obvykle předem určena. Tato částka peněz se skládá z původní investice a časově rozlišených investic. Tato hotovost se poskytuje, pokud je společnost prodána nebo zlikvidována. Druhým prvkem kmenových akcií je další pokračující vlastnictví ve společnosti. Stejně jako preferované akcie lze i účastnické prioritní akcie převést na vlastní kapitál, aniž by došlo k aktivaci účastnické funkce, když společnost provede počáteční veřejnou nabídku (IPO). Účast může být buď stejná, nebo by vycházela ze seniority kol.
Preference vícenásobné likvidace - V tomto uspořádání mají upřednostňovaní akcionáři konkrétního kola financování právo na získání násobku své původní investice, když je společnost prodána nebo zlikvidována. Tento násobek může být 2x, 3x nebo dokonce 6x. Několik preferencí likvidace umožňuje investorovi převést na běžné akcie, pokud společnost funguje dobře a dokáže generovat vyšší výnos.
Opční listy - Záruky jsou derivátové cenné papíry, které držiteli dávají právo na nákup akcií společnosti. Nákup se provádí za předem stanovenou cenu. Opční listy by obecně vydávaly investované subjekty, aby se akcie nebo dluhopisy staly atraktivnějšími pro potenciální investory.
Opce - Opce dávají investorovi právo nakupovat nebo prodávat akcie za určitou cenu v konkrétním časovém období. Nejčastěji se používají možnosti nákupu akcií.
Full Ratchets - Full Ratchets je mechanismus ochrany investorů pro budoucí kola dolů. Úplné ustanovení o ráčně by tedy uvádělo, že pokud společnost v budoucnu vydá akcie, které mají nižší cenu za akcii než stávající preferované akcie, v tomto scénáři by se konverzní cena stávajících preferovaných akcií upravila směrem dolů na novou nižší cenu. To má za následek zvýšení počtu akcií předchozích investorů

Přečtěte si více: Termínový list v soukromém kapitálu

Přehled trendů v oblasti soukromého kapitálu

Toto odvětví zaznamenalo po 70. letech obrovský růst. Od této chvíle je celková spravovaná aktiva všech fondů PE dohromady 2,5 bilionu USD (src: www.preqin.com). Tento růst byl způsoben jejich důsledným a silným získáváním prostředků v průběhu let.

Každoroční globální fundraising PE v letech 1996–2016

zdroj: valuewalk.com

PE průmysl je cyklický průmysl a trendy fundraisingu, jak je vidět výše, to dokazují. Fundraising byl také nepřímo ovlivněn úvěrovými cykly na dluhových trzích při násobcích vstupu a výstupu.

V průběhu let prošlo toto odvětví konsolidací, a proto počet fondů klesl z 1 666 fondů v roce 2000 na 594 v roce 2015. V průběhu let byl fond PE schopen přilákat i tradiční investory, jako jsou rodinné kanceláře a univerzitní nadace. netradiční investoři, jako jsou státní investiční fondy.

Úspěšné světové kapitálové společnosti

Níže je uvedena tabulka několika úspěšných fondů PE, které přežily recesi v roce 2008 a od počátku fungovaly dobře.

Název PE	Založeno	Rok založení	AUM	Poznámky
Globální management společnosti Apollo	Leon Black	1990	169 miliard $	LBO a nouzové cenné papíry
Blackstone Group LP	Peter George Peterson Stephen A. Schwarzman	1985	310 miliard $	Široká škála sektorů trhu
Carlyle Group	William E. Conway, Jr. Daniel A. D'Aniello David M. Rubenstein	1987	158 miliard $	Působí z 30 kanceláří po celém světě
KKR	Jerome Kohlberg Jr., Henry R. Kravis a George R. Roberts	1976	98 miliard $	Nejprve použijte LBO
Ares Management LP	Antony Ressler	1997	99 miliard $	Akvizice
Oaktree Capital Management LP	Howard Marks & Bruce Karsh	1955	97 miliard $	Situace s vysokým výnosem a problémem s dluhy
Fortress Investment Group LLC	Wesley R Edens & Randal A. Nardone	1998	69,6 miliard $	Klíčové investice - RailAmerica, Brookdale Senior Living, Penn National Gaming a Newcastle Investment Corporation
Bain Capital LLC	Bill Bain & Mitt Romney	1984	75 miliard $	akvizice zahrnují takové známé společnosti jako Burger King, Hospital Corporation of America, Staples, Weather Channel a AMC Theatres
TPG Capital LP	David Bonderman, James Coutler & William S. Price III	1992	70 miliard $	Zaměřeno na LBO, růstový kapitál a využití rekapitalizace
Warburg Pincus	Eric M. Warburg Lionel Pincus	1966	40 miliard $	Získal 15 soukromých kapitálových fondů, které investovaly 58 miliard dolarů do více než 760 společností ve 40 zemích

Přečtěte si více - nejlepší soukromé kapitálové společnosti

Měření výkonnosti soukromých kapitálových společností

Ve srovnání s měřením výkonu tradičních tříd aktiv není snadné měřit nelikvidní investice, jako jsou soukromé kapitálové investice.

Interní míra návratnosti (IRR) a investiční násobky jsou dvě opatření, která se používají k hodnocení výkonnosti investic do soukromého kapitálu.

V následující tabulce jsou uvedeny typy investic do soukromého kapitálu spolu s očekáváními návratnosti IRR.

Závěr

Výkon v minulosti nezaručuje podobný úspěch v budoucnosti. Od 70. let prošel PE průmysl dlouhou cestou. Toto odvětví se nyní rozšířilo po celém světě do Evropy a na rozvíjející se trhy. Globalizace PE společností bude pokračovat i v budoucnu. PE čelí hrozbě přímých investic prováděných institucionálními investory než společného investování s PE společnostmi.

Jak bude průmysl růst, bude čelit dalším předpisům ze strany vlády a zvýšené kontrole.

Rozvíjející se trhy jsou v poslední době lákadlem fondů soukromého kapitálu, ale kromě nedůsledných transparentních politik si musí i nadále dávat pozor na nezralé regulační a právní systémy. Mezi další atraktivní investiční destinace patří finanční instituce, veřejný kapitál atd.

seychellesartprojects.org