Termínová struktura úrokové sazby (definice, teorie) Top 5 typů

Jaká je termínová struktura úrokové sazby?

Termínovou strukturu úrokové sazby lze definovat jako grafické znázornění, které zobrazuje vztah mezi úrokovými sazbami (nebo výnosy dluhopisu) a řadou různých splatností. Samotný graf se nazývá „výnosová křivka“. Termínová struktura úrokových sazeb hraje důležitou roli v každé ekonomice tím, že předpovídá budoucí trajektorii sazeb a umožňuje rychlé srovnání výnosů na základě času.

Druhy termínové struktury úrokových sazeb

Termínová struktura úrokových sazeb může mít primárně následující podoby:

# 1 - Normální / pozitivní výnos

Normální výnosová křivka má kladný sklon. To platí pro cenné papíry s delší splatností, které jsou vystaveny většímu riziku na rozdíl od krátkodobých cenných papírů. Investor by tedy racionálně očekával vyšší kompenzaci (výnos), což by vedlo k normální pozitivně skloněné výnosové křivce.

Výnosy dluhopisů nebo úrokové sazby jsou vyneseny proti ose X, zatímco časové horizonty jsou vyneseny na ose Y.

# 2 - Strmé

Strmá výnosová křivka je jen další variací normální výnosové křivky, právě když ke zvýšení úrokových sazeb dochází u cenných papírů s dlouhou splatností rychleji než u cenných papírů s krátkou splatností.

# 3 - Invertovaný / negativní výnos

Obrácená křivka se vytváří, když v budoucnu existuje vysoké očekávání, že výnosy s dlouhou splatností poklesnou pod výnosy s krátkou splatností. Invertovaná výnosová křivka je důležitým ukazatelem bezprostředního ekonomického zpomalení.

# 4 - Humped / Bell-Shaped

Tento typ křivky je atypický a velmi zřídka. Naznačil, že výnosy pro střednědobou splatnost jsou vyšší než dlouhodobá i krátkodobá, což nakonec naznačuje zpomalení.

# 5 - Plochý

Plochá křivka označuje podobné výnosy pro dlouhodobé, střednědobé a krátkodobé splatnosti.

Teorie termínové struktury

Jakékoli studium pojmu struktura je neúplné bez jeho teorií pozadí. Jsou relevantní v porozumění tomu, proč a jak jsou výnosové křivky tak tvarované.

# 1 - The Expectations Theory / Pure Expectations Theory

Teorie očekávání uvádí, že současné dlouhodobé sazby lze použít k předpovědi krátkodobých sazeb budoucnosti. Zjednodušuje návrat jednoho dluhopisu jako kombinace návratu ostatních dluhopisů. Například 3letý dluhopis by přinesl přibližně stejný výnos jako tři 1leté dluhopisy.

# 2 - Teorie preferencí likvidity

Tato teorie zdokonaluje běžněji přijímané chápání preferencí likvidity investorů. Investoři mají obecnou tendenci vůči krátkodobým cenným papírům, které mají vyšší likviditu ve srovnání s dlouhodobými cennými papíry, které spojují peníze na dlouhou dobu. Klíčovými body této teorie jsou:

  • Změna ceny u dlouhodobého dluhového cenného papíru je více než u krátkodobého dluhového cenného papíru.
  • Omezení likvidity u dlouhodobých dluhopisů brání investorovi v jeho prodeji kdykoli chce.
  • Investor vyžaduje pobídku ke kompenzaci různých rizik, kterým je vystaven, zejména cenového rizika a rizika likvidity.
  • Méně likvidity vede ke zvýšení výnosů, zatímco větší likvidita vede k poklesu výnosů, což definuje tvar křivek sklonu nahoru a dolů.

# 3 - Teorie segmentace trhu / Teorie segmentace

Tato teorie se týkala dynamiky nabídky a poptávky na trhu. Tvar výnosové křivky se řídí následujícími aspekty:

  • Preference investorů pro krátkodobé a dlouhodobé cenné papíry.
  • Investor se snaží srovnat splatnosti svých aktiv a pasiv. Jakýkoli nesoulad může vést ke ztrátě kapitálu nebo ztrátě příjmů.
  • Cenné papíry s různou splatností tvoří řadu různých křivek nabídky a poptávky, které nakonec inspirují konečnou výnosovou křivku.
  • Nízká nabídka a vysoká poptávka vedou ke zvýšení úrokových sazeb.

# 4 - Preferovaná teorie stanovišť

Tato teorie uvádí, že preference investorů mohou být flexibilní v závislosti na jejich úrovni tolerance rizika. Mohou se rozhodnout investovat do dluhopisů mimo své obecné preference, i když jsou vhodně kompenzováni za svou rizikovou expozici.

To byly některé z hlavních teorií diktujících tvar výnosové křivky, ale tento seznam není vyčerpávající. Byly také navrženy teorie jako keynesiánská ekonomická teorie a teorie nahraditelnosti.

Výhody

  • Ukazatel celkového zdraví ekonomiky - Šikmá a strmá křivka nahoru naznačuje dobré ekonomické zdraví, zatímco obrácené, ploché a hrbolaté křivky naznačují zpomalení.
  • Vědí, jak by se úrokové sazby mohly v budoucnu změnit, jsou investoři schopni činit informovaná rozhodnutí.
  • Slouží také jako indikátor inflace.
  • Finanční organizace jsou silně závislé na termínové struktuře úrokových sazeb, protože pomáhají určovat sazby půjček a úspor.
  • Výnosové křivky poskytují představu o tom, jak mohou být dluhové cenné papíry předražené nebo podhodnocené.

Nevýhody

  • Riziko výnosové křivky - Investoři, kteří drží cenné papíry s výnosy v závislosti na tržních úrokových sazbách, jsou vystaveni riziku výnosové křivky, aby se zajistili, proti nimž musí vytvořit dobře diferencovaná portfolia.
  • Přizpůsobení splatnosti k zajištění proti riziku výnosové křivky není přímý úkol a nemusí přinést požadované konečné výsledky.

Omezení

Termínová struktura úrokových sazeb je nakonec pouze předpovídaným odhadem, který nemusí být vždy přesný, ale sotva kdy spadl z místa.

Závěr

Termínová struktura úrokových sazeb je jedním z nejúčinnějších prediktorů ekonomického blahobytu. Všechny recese v minulosti byly spojeny s obrácenými výnosovými křivkami, což ukazuje, jak důležitou roli hrají na úvěrovém trhu. Výnosové křivky nejsou vždy konstantní. Neustále se mění podle aktuální nálady na trhu a pomáhají investorům a finančním zprostředkovatelům zůstat na vrcholu všeho.