seychellesartprojects.org

Bootstrap effect označuje fúzi, která neposkytuje skutečné ekonomické výhody nabyvatelské společnosti, ale dochází ke zvýšení zisku na akcii akcionářů, protože při fúzi dochází k výměně akcií a po fúzi je sloučených akcií málo a výnosy jsou stejné protože kombinovaný zisk obou společností před fúzí, tak to má za následek zvýšení zisku na akcii.

Co je Bootstrap Effect?

Bootstrap Effect nebo Bootstrap Earnings Effect označuje krátkodobé zvýšení výnosů nabyvatelské společnosti při fúzi s cílovou společností, i když z takové kombinace neexistuje žádný ekonomický přínos.

Vezměme si příklad Bootstrap Effect

Existují dvě společnosti: společnost A a společnost B. Společnost A obchoduje s vyšší cenou k výdělku ve srovnání se společností B, která obchoduje s nižším poměrem ceny k výdělkům. Nyní, pokud společnost A uzavře dohodu o výměně akcií se společností B, bude společnost A muset zaplatit za tržní hodnotu akcií společnosti B pomocí svých vlastních akcií. Vzhledem k výše uvedené situaci vzroste zisk na akcii společnosti A po fúzi. Nezapomeňte, že po fúzi neexistuje žádná společnost B.

Jak identifikovat efekt bootstrapu?

To byla spousta teorie. Nenechme se ohromit textovou definicí a ponořme se více, abychom tento koncept dostali pod pás. Proč tedy vzrostl zisk na akcii společnosti A?

Pokud společnost A získá společnost B prostřednictvím akcií, po fúzi bude méně nesplacených kombinovaných akcií. Vzhledem k tomu, že zisk zůstává stejný, ale podíl akcií je menší, poměr zisku na akcii se příznivě zvyšuje. Investoři nemusí pochopit důvod zvýšení zisku na akcii. Místo toho, aby se investoři seznámili se základním důvodem náhlého nárůstu, mohou se domnívat, že zisk na akcii vzrostl kvůli synergii vytvořené fúzí, což vedlo ke zvýšení hodnoty akcií po fúzi.

Společnosti se mohou těšit z tohoto dočasného zvýšení ceny akcií, ale efekt bootstrapu se obecně projeví v některých letech. Aby byl poměr zisku na akcii udržen na uměle zvýšené úrovni, musela by společnost i nadále hrát strategii sloučení a rozšiřování agresivním získáváním společností ve stejné míře. Jakmile se řádění sloučení a expanze zastaví, zisk na akcii se sníží a cena akcií bude následovat.

Příklad efektu Bootstrap # 1

Vezměme si příklad, abychom tomu porozuměli dále:

Vzhledem k výše uvedenému scénáři bude muset nabyvatel za účelem získání cílové společnosti vydat nové akcie výměnou za akcie cílové společnosti podle následujícího výpočtu:

• Nabyvatel musí zaplatit: 3 000 000,0 $
• Cena akcie nabyvatele: 100 $
• Počet akcií, které musí nabyvatel vydat: 3 000 000,0 $ / 100 $ = 30 000 akcií
• Výsledkem fúze tedy bude celkem 130 000 akcií (včetně 100 000 starých akcií a 30 000 nových akcií).
• Výnosy sloučeného subjektu po sloučení budou 850 000 $ (včetně 600 000 $ nabyvatele a 250 000 $ cíle).
• Zisk po sloučení na akcii tedy bude 6,5 podle následujícího výpočtu:
• EPS po fúzi = 850 000/130 000 $ = 6,5

Je jasně vidět, že zisk fúze na akcii nabyvatele po fúzi je vyšší než zisk nabyvatele na akcii před fúzí, což je způsobeno zejména snížením celkového počtu akcií subjektu po fúzi, který je 130 000 (místo 200 000) a zvýšení příjmů nabyvatele po fúzi v důsledku přidání výnosů cíle.

Toto krátkodobé zvýšení zisku na akcii je dáno čistou hrou matematiky, a nikoli ekonomickým růstem nebo jakýmkoli druhem synergie vytvořené fúzí.

Příklad efektu Bootstrap # 2

Vezměme si další příklad výdělku bootstrapu:

Podle výše uvedené tabulky vypočítáme následující:

• akcií vydaných nabyvatelem
• EPS po fúzi
• Po fúzi P / E
• Cena po fúzi

Počet akcií vydaných nabyvatelem:

• = Tržní hodnota vlastního kapitálu cílové / akciové ceny nabyvatele
• = 3 500 000,0 $ / 100,0 $
• = 35 000,0 akcií

EPS po fúzi:

• = Celkové výnosy po fúzi nabyvatele / celkový počet akcií po fúzi nabyvatele
• = (300 000,0 $ + 125 000,0 $) / (100 000,0 + 35 000,0)
• = 3.1

Po fúzi P / E:

Za předpokladu, že trh je efektivní, a proto cena akcií před a po fúzi společnosti Acquirer zůstane stejná.

• = Vážený průměr EPS nabyvatele + Vážený průměr EPS cíle
• = 300 000,0 $ / ((300 000,0 $ + 125 000,0)) x 33,3 + 125 000,0 $ / ((300 000,0 + 125 000,0 $)) x 28,0 = 31,8

Cena po akvizici po fúzi:

Za předpokladu, že trh není efektivní, proto cena akcií před a po fúzi nebude stejná.

• = Poměr PE před nabytím fúze kupujícího x EPS po fúzi nabyvatele = 33,3 x 3,1 = 105

což je vyšší než cena akcií před fúzí nabyvatele v důsledku efektu bootstrap.

souhrn

Efekt bootstrapu je identifikován následujícími událostmi:

• Akcie nabyvatele obchodují s vyšším poměrem P / E než akcie cíle.
• Hodnota EPS nabyvatele se po fúzi zvyšuje bez jakéhokoli provozního příspěvku.

Pokud z podnikové kombinace nevzniknou žádné ekonomicky životaschopné zisky, takový nárůst ceny akcií nebude dlouhodobě trvat, protože investoři uznají, že zvýšení EPS nabyvatele je způsobeno pouze bootstrapovým efektem, a proto upraví PE nabyvatele směrem dolů z dlouhodobého hlediska.

V minulosti se však vyskytly případy (např. Bublina dotcom z 90. let), kdy mnoho společností s vysokým podílem PE zavádělo své příjmy, aby vykazovaly nepřetržitý růst EPS postupným spojováním s nízko PE společnostmi. Investoři proto musí být opatrní, protože společnosti mohou takové strategie použít k vytvoření této PE bubliny a mohou se ji pokusit udržet pomocí řádění fúzí. Nakonec však vždy zvítězí základy. Hodnotní investoři tedy budou i nadále vítězi.