seychellesartprojects.org

Co je horizontální analýza?

Horizontální analýza účetní závěrky je jednou z nejdůležitějších technik, jak zjistit, jak si společnost finančně vede. Používá se k hodnocení trendů meziročně (YoY) nebo mezikvartálně (QoQ).

Pokud jste investor a přemýšlíte o investování do společnosti, nestačí vám k posouzení toho, jak se společnosti daří, pouze koncoroční rozvaha nebo výkaz zisku a ztráty. Pro jistotu se musíte podívat alespoň na pár let. Ještě lépe, pokud vidíte mnoholeté rozvahy a výkazy zisku a provádíte mezi nimi srovnání.

Díky horizontální analýze finančních výkazů byste byli schopni vidět dvě aktuální data za po sobě jdoucí roky a byli byste schopni porovnat každou položku. A na základě toho můžete předpovídat budoucnost a pochopit trend.

Abyste zjistili rozdíl mezi údaji z minulého roku a údaji z minulého roku, nepotřebujete žádné speciální finanční dovednosti. Vše, co potřebujete, je pracovitost, pozornost k detailům a logická mysl k rozluštění, proč ke změně dochází.

V tomto výše uvedeném příkladu GKSR jsme schopni identifikovat meziroční tempo růstu pomocí Horizontální analýzy. Pomáhá nám identifikovat potenciální oblasti růstu a obav.

Například v GKSR upozorňujeme, že rezerva na daň z příjmu vzrostla o 12,6%; tržby se však zvýšily pouze o 5,5%. Proč se rezervy zvyšovaly vyšší rychlostí? Rovněž došlo k poměrně vyššímu růstu prodejních a správních nákladů o 9,1%. Co mohlo k tomuto nárůstu přispět?

Jak vidíme, jsme schopni správně identifikovat trendy a také přijít s relevantními oblastmi, na které je třeba zaměřit se na další analýzu.

Vzorec pro horizontální analýzu

Nejprve musíme brát předchozí rok jako základní rok a minulý rok jako srovnávací rok. Řekněme například, že porovnáváme mezi lety 2015 a 2016; budeme brát rok 2015 jako základní rok a rok 2016 jako srovnávací rok.

Vzorec pro horizontální analýzu = [(částka ve srovnávacím roce - částka v základním roce) / částka v základním roce] x 100

Příklad horizontální analýzy (základní)

Předpokládejme, že nám jsou poskytována data výkazu zisku a ztráty společnosti ABC. Potřebujeme horizontální analýzu této společnosti.

Detaily	2016 (v USD)	2015 (v USD)	Množství	Procento
Odbyt	30,00 000	28,00 000	200 000 *	7,14% **
(-) Náklady na prodané zboží (COGS)	(21,00 000)	(20,00 000)	100 000	5%
Hrubý zisk	900 000	800 000	100 000	12,50%
Obecné výdaje	180 000	120 000	60 000	50%
Prodejní výdaje	220 000	230 000	(10 000)	(4,35%)
Celkové provozní náklady	(400 000)	(350 000)	50 000	14,29%
Provozní zisk	500 000	450 000	50 000	11,11%
Úrokové výdaje	(50 000)	(50 000)	§	§
Zisk před zdaněním	450 000	400 000	50 000	12,50%
Daň z příjmu	(125 000)	(100 000)	25 000	25%
Čistý příjem	325 000	300 000	25 000	8,33%

Toto je základní příklad, kdy jsme náš přístup rozdělili na dvě části. Nejprve jsme zjistili absolutní rozdíl mezi srovnávacími roky.

• Například Změna tržeb = (30, 00 000 - 28, 00 000) = 200 000
• Zjistíme procentuální změnu = 200 000/28, 00 000 * 100 = 7,14%

Stejně tak můžeme udělat totéž pro všechny ostatní položky ve výkazu zisku a ztráty.

Příklad horizontální analýzy Colgate

Pojďme se nyní podívat na horizontální analýzu Colgate. Zde máme meziroční míry růstu ve výkazu zisku a ztráty společnosti Colgate od roku 2008 do roku 2015. Počítáme míru růstu každé z řádkových položek s ohledem na předchozí rok.

Chcete-li například zjistit míru růstu čistého prodeje roku 2015, je vzorec (Čistý prodej 2015 - Čistý prodej 2014) / Čistý prodej 2014.

Zde jsou následující pozorování od společnosti Colgate.

• Za poslední dva roky zaznamenala společnost Colgate pokles v číslech čistého prodeje. V roce 2015 zaznamenala Colgate v roce 2015 pokles o -7,2%. Proč?
• Náklady na prodej se však snížily (z pohledu společnosti pozitivní). Proč je to tak?
• Čistý příjem se za poslední tři roky snížil a v roce 2015 poklesl až o 36,5%.

Výklad

• Z výkazu zisku a ztráty a rozvah může společnost vylíčit docela dobrou kontrolu nad svými finančními záležitostmi. Ale jako investor je vaší odpovědností zkontrolovat každou položku a pochopit, proč existuje rozdíl. Vaše nepatrná pozornost k detailům vám může pomoci objevit něco o společnosti, které společnost chtěla skrýt před všemi potenciálními investory.
• Společnosti mohou nafouknout zisk nebo ukázat podhodnocené prohlášení tím, že sem tam změní pár věcí. Pokud však věnujete pozornost detailům, budete moci zjistit, co se ve společnosti ve skutečnosti děje.
• S takovou analýzou byste byli schopni pochopit, jak může tato společnost v příštích letech dělat, čeho se v průběhu let snaží dosáhnout a jaké jsou její nedávné nákupy, prodeje, výnosy, čistý příjem, dlouhodobá aktiva, aktuální aktiva, kapitál strukturu a každou minutu uvedené údaje v rozvaze a výsledovce.
• Na rozdíl od jiných poměrů poskytuje tato technika investorům celkový obraz o tom, jak si společnost stojí z hlediska finančních záležitostí, co se snaží s fondy dělat a jak může být společnost v blízké budoucnosti zisková.

Horizontální analýza v prognózování a finančním modelování

Horizontální analýza je velmi užitečná pro finanční modelování a prognózy. Zde použitý přístup je poměrně jednoduchý.

• Krok 1 - Proveďte horizontální analýzu historických dat.
• Krok 2 - Na základě meziročních nebo mezičtvrtletních růstových rychlostí můžete vytvořit předpoklad o budoucích růstových rychlostech.

Podívejme se nyní na zprávu Colgate 10K 2013. Bereme na vědomí, že ve výkazu zisku a ztráty společnost Colgate neposkytla segmentové informace; jako další informace však společnost Colgate poskytla některé podrobnosti o segmentech na stránce 87  Zdroj - Colgate 2013 - 10K, strana 86

Vzhledem k tomu, že nemáme žádné další informace o segmentech, budeme na základě těchto dostupných údajů promítat budoucí prodej společnosti Colgate. Pro odvození prognóz použijeme přístup k růstu prodeje napříč segmenty. Viz níže uvedený obrázek. Vypočítali jsme meziroční tempo růstu pro každý segment. Nyní můžeme předpokládat procento růstu tržeb na základě historických trendů a projektovat výnosy v každém segmentu. Celkové čisté prodeje jsou součtem souhrnu orálního, osobního a domácího ošetření a segmentu výživy zvířat. 

Závěr

Z výše uvedených příkladů je zřejmé, že prostřednictvím horizontální analýzy finančních výkazů je třeba se podívat na každou položku ve výkazu zisku a ztráty a v rozvaze a získat holistický obraz o tom, jak si společnost vede.

Před investováním do jakékoli společnosti byste tedy měli provést horizontální analýzu finančních výkazů společnosti a pokračovat a udělat to, co se vám zdá vhodné.