seychellesartprojects.org

Co je výtěžek volání?

Výnosem je návratnost investice pro držitele s pevným výnosem, pokud je podkladový cenný papír, tj. Vypověditelný dluhopis, držen do předem stanoveného data výzvy, a nikoli do data splatnosti. Koncept výnosu k volání je něco, co si každý investor s pevným výnosem bude vědom. Jaký je poměr P / E k vlastnímu kapitálu, vypršení platnosti opcí, výnosnost call je Bonds.

Je pochopitelné, že toto datum volání je mnohem před datem splatnosti podkladového nástroje. Ne každý nástroj s pevným výnosem má koncept data volání. Tuto funkci mají pouze dluhopisy, které lze odvolat. Vzhledem k tomu, že tyto dluhopisy poskytují investorům dodatečnou funkci splácení dluhopisu v den volání (za předem stanovenou cenu hovoru), vyžadují relativně vyšší prémii.

Součásti výtěžku k volání

Abychom shrnuli výpočty výnosu k volání, jsou významné, protože to pomáhá investorovi měřit návratnost investic, bude získávat za předpokladu následujících faktorů

• Dluhopis je držen do předem stanoveného data výzvy, nikoli do data splatnosti
• Předpokládá se, že kupní cena dluhopisu je aktuální tržní cena místo nominální hodnoty dluhopisu
• I když může existovat více termínů volání, pro účely výpočtu se předpokládá, že dluhopis se počítá k nejbližšímu možnému datu.

Výtěžek pro volání vzorce

Vzorec pro výtěžek k volání se počítá iteračním procesem a nejedná se o přímý vzorec, i když může vypadat.

Matematicky se výnos k volání počítá jako:

Výnos pro volání vzorec = (C / 2) * {(1- (1 + YTC / 2) -2 t) / (YTC / 2)} + (CP / 1 + YTC / 2) 2 t)

• B = aktuální cena dluhopisů
• C = platba kupónu vyplácena ročně
• CP = cena hovoru
• T = počet let čekajících do data volání.

Jak bylo vysvětleno dříve, Výnos k volání se nepočítá pouhým přímým nahrazením hodnot. Ve skutečnosti je třeba provést iterační proces. Naštěstí v současné době máme počítačové programy pro výpočet YTC prováděním iterací.

Výpočet výnosu

Vezměme si příklad vypověditelného dluhopisu, který má aktuální nominální hodnotu 1 000 GBP. Předpokládejme, že tento dluhopis platí pololetně kupón ve výši 10% a jeho splatnost je 15 let. Tuto obligaci lze za pět let odvolat za cenu 1100 GBP. Aktuální cena dluhopisu je 1 200 GBP. Pojďme si vypočítat výnos tohoto volaného dluhopisu.

Uveďme seznam všech vstupů, které máme.

Jelikož počítáme výnos k volání, nezajímá nás doba splatnosti 5 let. Důležité je časové období 5 let, po kterém lze dluhopis vyvolat.

Dosazením těchto hodnot do rovnice:

1200 GBP = (100 GBP / 2) * {(1 - (1 + YTC / 2) (- 2 * 5)) / (YTC / 2)} + (1 000 GBP + YTC / 2) (2 * 5 )

Tyto hodnoty lze přenést do vědecké kalkulačky nebo počítačového softwaru. Jinak jej lze vypočítat pomocí iteračního procesu, pokud se provádí ručně. Výsledek by měl být cca. 7,90%. To efektivně znamená, že i když je slibovaný kupón 10%, je-li dluhopis volán před splatností, efektivní výnos, který může investor očekávat, je 7,9%.

Důležité poznámky

Ačkoli výtěžek do splatnosti (YTM) je velmi populární metrika používaná k výpočtu míry návratnosti dluhopisu, u dluhopisů s možností výplaty se tento výpočet stává trochu složitým a může být zavádějící. Důvodem je to, že dluhopisy, které lze volat, poskytují další vlastnost dluhopisu, který emitent nazývá podle svého pohodlí. Přirozeně se problém bude týkat refinancování pouze v případě, že jsou úrokové sazby nízké, aby mohl refinancovat jistinu a snížit její náklady na dluh. Pro obezřetného investora má tedy smysl vypočítat oba parametry a být připraven na nejhorší případ.

1. Výnos pro volání (YTC) se počítá, jak je vysvětleno výše, na základě dostupných splatných dat.
2. Výnos do splatnosti (YTM) se počítá za předpokladu, že dluhopis se nikdy nevyvolá po celou dobu jeho životnosti a je držen do splatnosti.

Některá pravidla pro palec

1. YTC> YTM: je v lepším zájmu investora rozhodnout se pro vykoupení.
2. YTM> YTC: je výhodné držet bod do data splatnosti.

• Výpočet výnosu se zaměřuje na tři aspekty návratnosti pro investora. Těmito zdroji možného výnosu jsou výplaty kupónů, kapitálové zisky a reinvestovaná částka. Celý výpočet je založen na předpokladech kolem těchto tří důležitých atributů cenných papírů s pevným výnosem
• Většina analytiků však považuje předpoklad, že investor může reinvestovat výplaty kupónů ve stejné nebo lepší sazbě, za nevhodný. Rovněž za předpokladu, že investor bude držet dluhopis až do data výzvy, je také chybný a může vést k zavádějícím výsledkům, pokud bude použit pro investiční výpočty.
• Výnos volání u každého splatného dluhopisu za jakoukoli danou cenu do splatnosti dluhopisů bude vždy nižší než výnos do splatnosti. Důvodem je samotné ustanovení, že dluhopis lze nazvat, vede k hornímu limitu zhodnocení ceny dluhopisů.
• Pokud tedy úrokové sazby poklesnou, cena splatného dluhopisu vzroste, ale pouze do jisté míry ve srovnání s vanilkovým dluhopisem, který nemá vzestupný potenciál. Důvod je prostý, že se emitent postará o podkladový cenný papír a bude jej volat pouze v případě, že může znovu vydat za nižší úrokovou sazbu. To je docela logické, protože dluhopisy by se měly nazývat pouze poklesem úrokových sazeb a poté bude mít smysl pouze refinancování.

Závěr

Výnos je jedním z obezřetných způsobů, jak se má investor připravit na volatilitu úrokových sazeb. Ačkoli se počítá na základě data prvního volání, mnoho investorů počítá výnos ve všechna data, kdy lze vydaný cenný papír odvolat. Na základě toho se rozhodnou pro nejhorší možný výsledek a tento odvozený výnos se nazývá výnos pro nejhorší výpočet.