seychellesartprojects.org

Abnormální definice návratu

Abnormální výnosy jsou definovány jako rozptyl mezi skutečným výnosem pro akcie nebo portfolia cenných papírů a výnosem na základě tržních očekávání ve zvoleném časovém období, což je klíčové měřítko výkonu, na kterém je měřen správce portfolia nebo investiční manažer.

Vysvětlení

Když chceme posoudit, zda zabezpečení nebo skupina cenných papírů překročila nebo nedosáhla svých vrstevníků, musíme zjistit, na jakých parametrech můžeme takový výkon posoudit, proto investiční komunita přišla s takovými opatřeními, jako je Abnormální návrat, aby vyjádřila, jak velkou část takového výkonu lze připsat dovednostem manažera portfolia a jeho schématu alokace aktiv a výběru akcií.

Když porovnáme výkonnost portfolia, použijeme jako srovnávací index přiměřený tržní index, nad kterým vypočítáme přebytek, například pokud chceme porovnat portfolio akcií finančního sektoru v Indii, můžeme použít index Nifty Bank, zatímco když máme portfolio velkých společností v USA, pak můžeme mít jako měřítko S&P 500.

Abnormální návratový vzorec

Je to znázorněno níže,

Abnormální návratový vzorec = skutečný výnos - očekávaný výnos

Jak vypočítat abnormální návratnost?

K výpočtu očekávaného výnosu můžeme použít cenový model kapitálových aktiv (CAPM), rovnice pro model je následující:

E _r = R _f  + β (R _m - R _f )

Zde E _r = očekávaný výnos z cenného papíru, R _f = bezriziková sazba obecně sazba vládního cenného papíru nebo spořicího vkladu, β = rizikový koeficient cenného papíru nebo portfolia ve srovnání s trhem, R _m = výnos na trhu nebo vhodný index pro daný cenný papír, jako je S&P 500.

• Jakmile již máme očekávaný výnos, odečteme totéž od skutečného návratu, abychom vypočítali Abnormální návratnost.
• V době, kdy portfolio nebo cenný papír nedosahují očekávání, bude Abnormální výnos negativní, zatímco v opačném případě bude kladný nebo roven nule.

Podle obezřetného přístupu je lepší se podívat na výnos upravený o riziko, což je v souladu s konceptem tolerance rizika, protože jinak by se správce portfolia mohl odchýlit od cílů IPS a přijmout vysoce rizikovou investici, aby vytvořil abnormální výnos .

V případě více období může být užitečné podívat se na standardizované výnosy a zjistit, zda portfolio neustále překonává měřítko. Pokud tomu tak je, pak bude směrodatná odchylka Abnormálního výnosu nižší a pak můžeme říci, že správce portfolia skutečně provedl lepší výběr akcií než benchmark.

Příklad neobvyklého návratu

Předpokládejme, že jsme dostali následující informace:

Tuto šablonu Excel s neobvyklým návratem si můžete stáhnout zde - šablonu Excel s neobvyklým návratem

Řešení

Výpočet Er portfolia

Očekávaný výnos jsme tedy vypočítali pomocí přístupu CAPM takto:

• E _r = R _f  + β (R _m - R _f )
• E _r = 4 + 1,8 * (12% -4%)
• E _r  = 18,40%

Výše uvedený výpočet se provádí před zahájením posuzovaného období a jedná se pouze o odhad. Když toto období vyprší, jsme schopni vypočítat skutečný výnos na základě tržní hodnoty na začátku a na konci období.

Výpočet skutečného výnosu lze provést následovně,

Skutečný výnos = konečná hodnota - počáteční hodnota / počáteční hodnota * 100

• = 60000 $ - 50000 $ / 50000 $ * 100
• = 20,00%

Výpočet 

• = 20,00% - 18,40%
• = 1,60%

Důležitost

• Metrika atribuce výkonu: Je přímo ovlivněna výběrem akcií manažera portfolia, proto je toto opatření klíčem k posouzení její výkonnosti ve srovnání s příslušným měřítkem, a tím také pomáhá při určování její kompenzace založené na výkonu a úrovně dovedností
• Kontrola škodlivých odchylek: Jak již bylo zmíněno dříve, Abnormální výnos může být záporný, pokud je skutečný výnos nižší než očekávaný výnos. Pokud se tedy jedná o více období, funguje to jako alarm pro snížení odchylky od srovnávacího indexu, protože to poukazuje na špatný výběr akcií
• Důkladná kvantitativní analýza: Jak lze jednoduše spočítat, je to populární opatření v investiční komunitě, avšak přijít se správnými odhady vstupů modelu CAPM není snadný úkol, protože zahrnuje použití regresní analýzy k předpovídat beta a důkladné pozorování minulých počtů výnosů tržního indexu, proto pokud budou provedeny správně, projdou tyto odhady sítem důkladné kvantitativní analýzy a je tedy větší pravděpodobnost, že vytvoří čísla s větší prediktivní silou
• Analýza časových řad: Použití opatření zvaného CAR nebo kumulativní abnormální návratnost je užitečné k analýze dopadu podnikových akcí, jako je výplata dividend nebo rozdělení akcií, na ceny a návratnost akcií. Dále pomáhá při analýze dopadů vnějších událostí, jako jsou události, u nichž jsou podmíněny určité závazky společnosti, například právní kroky nebo řešení soudního sporu.

CAR se vypočítá tak, že se vezme součet abnormálních výnosů za určité časové období.

Závěr

Abychom to shrnuli, můžeme říci, že nejdůležitější je Abnormální výnos, opatření, které může pomoci při měření výkonnosti správce portfolia a správnosti jeho náhledů na pohyb trhu. To dále dává společnostem spravujícím aktiva základ pro výkonnostní bonusy nebo provize jejich správců portfolia a jejich odůvodnění pro porozumění klientům.

Jelikož může být pozitivní nebo negativní, může indikovat, kdy odchylka od tržního indexu není plodná a měla by být zúžena pro lepší výkonnost portfolia.