seychellesartprojects.org

Definice rizikového rozpočtu

Rozpočtování rizik je typ alokace portfolia, při kterém je riziko portfolia rozděleno mezi různé třídy aktiv s cílem maximalizovat celkový výnos portfolia při zachování minimálního celkového rizika portfolia.

Nejběžnější přístup k alokaci portfolia je založen na kapitálu, tj. Kolik podílu kapitálu by mělo jít na akcie nebo dluhopisy nebo jiné podobné třídy aktiv. Například pokud mám u sebe 100 $ a investuji 80 $ do akcií a 20 $ do dluhopisů, známe naši alokaci kapitálu do každé třídy aktiv, ale nemáme tušení, jaké kvantitativní riziko jsme přiřadili akciím a kolik dluhopisům. V rámci rozpočtování rizik musí investor nejprve vypočítat, jaký podíl na celkovém riziku portfolia každá třída aktiv představuje, a poté zpětně vypočítat podíly každé třídy aktiv, aby se minimalizovalo celkové riziko portfolia.

Výpočet rizikového rozpočtu s příkladem

Rozpočtování rizik se primárně používalo ve třech krocích, tj. Měření rizika, přiřazení rizika a rozdělení rizika.

Tuto šablonu Excel pro rozpočtování rizik si můžete stáhnout zde - Šablona Excel pro rozpočtování rizik

Podívejme se na příklad, abychom pochopili, jak funguje rozpočtování rizik. Předpokládejme, že máme dvě třídy aktiv X & Y se stejnou váhou a následujících pět návratových hodnot.

Výnosy portfolia lze snadno vypočítat pomocí metody váženého průměru s ohledem na váhy 50:50 (Wx, Wy) každé třídy aktiv. Dále vypočítáme směrodatnou odchylku (což je míra rizika nebo volatility) každé třídy aktiv (σ _x , σ _y ) pomocí integrovaného vzorce. Rovněž vypočítáme korelaci mezi dvěma třídami aktiv (Corr _xy ) pomocí integrovaného vzorce.

Proto lze výpočet směrodatné odchylky portfolia (σ _p) pomocí následujícího vzorce provést následujícím způsobem,

• σ _p 2 = (Wx * σ _x ) 2 + (Wy * σ _y ) 2 + 2 * Wx * σ _{x *} Wy * σ _{y *} Corr _xy
• = (50% * 2,42%) ^ 2+ (50% * 3,50%) ^ 2+ (2 * 50% * 50% * 2,42% * 3,50% * 0,752246166)) ^ 0,5
• SD portfolia = 2,775%

Cílem rozpočtování rizik je minimalizovat celkové riziko portfolia σ _p změnou vah portfolia Wx a Wy.

Nejviditelnějším způsobem, jak toho dosáhnout, je snížení podílu nejrizikovějších aktiv. To však ovlivní návratnost portfolia, protože nejrizikovější aktivum má často nejvyšší výnos.

Abychom tento problém vyřešili místo minimalizace standardní odchylky portfolia, minimalizujeme poměr Sharpe Ratio, který je dán následujícím vzorcem:

SR = (Rp - Rf) / σ _{p ,} kde Rp a Rf jsou celkový výnos portfolia, respektive bezrizikový výnos.

Sharpe ratio v hrubé podobě znamená riziko portfolia u výnosů na jednotku. Z tohoto důvodu minimalizujeme Sharpe Ratio portfolia (SR) změnou podílu různých tříd aktiv.

Následující tabulka uvádí hodnoty pro různé parametry rozpočtování rizik pro výše uvedený příklad.

Výpočet Sharpeho poměru pomocí výše uvedeného vzorce je tedy následující,

•  = (7,5% -3%) / 2,775%
• Sharpe Ratio = 1,62

Druhy / komponenty rozpočtování rizik

Na rozdíl od kapitálového rozpočtování v modelech rizikového rozpočtování můžeme zahrnout rizikovou expozici portfolia vůči různým vnějším faktorům, jako je inflace, ekonomický růst, úrokové sazby atd. Aby investor mohl přiřadit rizikové rozpočty externím faktorům, musí vytvořit vztah mezi každou třídou aktiv a vnějšími faktory a poté po zvážení předpokladů volatility a korelace mezi nimi může být vytvořen vhodný model rizika.

Riziko portfolia lze také rozložit na aktivní a pasivní složky podobné výše popsané technice. Pasivní složka je obecně vhodným měřítkem, zatímco aktivní složka představuje riziko způsobené správcem fondu zaměstnaným investorem.

Na výše uvedeném obrázku vidíme, že 95% rizika portfolia je způsobeno chováním jednotlivých tříd aktiv, zatímco 5% je způsobeno zaměstnáním správců fondů.

Výhody

• Rozpočtování rizik pomáhá investorovi optimalizovat výkonnost portfolia a současně udržovat riziko, s nímž je spokojen.
• Jedná se o výkonnou techniku, protože zohledňuje nejen třídy aktiv, ale také korelační účinky různých tříd aktiv
• Rozpočtování rizik může také zohlednit účinky externího faktoru na portfolio a jeho interakci s různými třídami aktiv, což není v kapitálovém rozpočtu možné.

Nevýhody / omezení

• Primárním omezením rozpočtování rizik je jeho provozní obtížnost. Aktivní správa portfolia s využitím rozpočtování rizik vyžaduje průběžná data a statistickou analýzu.
• Zadruhé, rizikové rozpočtování vyžaduje technické znalosti, kterých je pro většinu retailových investorů velmi obtížné dosáhnout nebo si na ně udělat čas, a proto je tato metoda pro masy méně přijatelná.

Závěr

Risk Budgeting je jednou z nejnovějších metod optimalizace portfolia a má být použita ve spojení s převládající metodou kapitálového rozpočtování. Primárním přínosem rozpočtování rizik je to, že pomáhá investorovi pečlivě vyvážit jeho riziko mezi různými třídami aktiv, externími faktory a rolí aktivního správce fondu. Je ale nutná podrobná analýza, aby se dospělo ke korelaci mezi vnějšími faktory a třídami aktiv, která by při nesprávném provedení mohla zneplatnit celý optimalizační model.