Návratnost investovaného kapitálu (definice, příklady) | Co je ROIC?
Co je návratnost investovaného kapitálu (ROIC)?
Návratnost investovaného kapitálu (ROIC) je jedním z ukazatelů ziskovosti, které nám pomáhají pochopit, jak firma využívá svůj investovaný kapitál, tj. Kapitál a dluh, a na konci dne vytváří zisk. Důvod, proč je tento poměr před investicí tak důležitý, je ten, že tento poměr jim dává představu o tom, do které společnosti mají investovat. Protože procento zisků generovaných z investovaného kapitálu je přímým poměrem toho, jak dobře se společnosti daří transformace jejího kapitálu na příjem.
Při výpočtu tohoto poměru si musíte pamatovat, že bez ohledu na to, zda berete základní příjem z podnikání (tj. Většinou „čistý příjem“ firmy) jako měřicí mřížku. Podnik může generovat příjmy z jiných zdrojů, ale pokud to není z jejich hlavních operací, nemělo by se to brát v úvahu.
ROIC společnosti Home Depot vykazuje vzestupný trend a v současné době činí 25,89%. Co to pro společnost znamená a jaký to má dopad na rozhodovací proces investorů?
Vzorec ROIC
ROIC vzorec = (čistý příjem - dividenda) / (dluh + vlastní kapitál)
Vezměme každou položku z rovnice a stručně vysvětlíme, o co jde.
Pokud chcete jako podnikatel nebo jako investor tento poměr vypočítat, musíte nejprve vzít v úvahu čistý příjem. Tento čistý příjem by měl pocházet z hlavních operací podniku. To znamená, že „Zisky z transakcí v cizí měně“ nebo Zisky z transakcí v jiné měně nebudou zahrnuty do čistého příjmu.
Pokud zjistíte, že existuje příliš mnoho příjmů z jiných zdrojů, vypočítejte Čistý provozní zisk po zdanění (NOPAT). NOPAT ve finančních výkazech nenajdete, ale můžete jej vypočítat podle tohoto jednoduchého vzorce -
Podívejte se také na Průvodce poměrovou analýzou.
Vzorec NOPAT = Provozní zisk před zdaněním * (1 - daň)
Jak byste se dostali k číslu Provozní příjem? Chcete-li zjistit provozní výnosy, musíte se podívat do výkazu zisku a ztráty a zjistit provozní zisk nebo provozní výnosy. Pochopme to na příkladu ROIC -
| V USD | |
| Hrubý příjem | 50,00 000 |
| (-) Přímé náklady | (12,00 000) |
| Hrubá marže (A) | 38,00 000 |
| Pronajmout si | 700 000 |
| (+) Obecné a správní výdaje | 650 000 |
| Celkové výdaje (B) | 13,50 000 |
| Provozní zisk před zdaněním [(A) - (B)] | 24,50 000 |
- Chcete-li vypočítat NOPAT, vše, co musíte udělat, je odečíst část daně z provozního příjmu.
- V případě dividendy, pokud jste v průběhu roku vyplatili jakoukoli dividendu, musíte ji odečíst z čistého příjmu.
- Dluh je to, co si společnost vypůjčila od finanční instituce nebo bank, a kapitál je to, co firma získala od akcionářů.
Výklad
Z vysvětlení jste možná pochopili, že návratnost kapitálu není snadné vypočítat. Ale bez ohledu na všechny tyto složitosti, pokud můžete přijít s návratností kapitálu, velmi by to pomohlo při rozhodování o tom, jak se společnosti daří. Zde je důvod -
- Při výpočtu poměru zahrnuje většinu věcí. Berete v úvahu čistý příjem nebo NOPAT a také kolik kapitálu podnik investoval. Na konci roku tedy produkuje správné procento zisku.
- Tento poměr více zdůrazňuje provozní výnosy a nezahrnuje vždy další výnosy. To znamená, že je to nejčistší forma výpočtu k určení procenta zisku.
Příklad návratnosti investovaného kapitálu
| V USD | |
| Čistý příjem | 300 000 |
| Vlastní kapitál | 500 000 |
| Dluh | 10,00 000 |
| Vlastní kapitál | 500 000 |
| Dluh | 10,00 000 |
| Investovaný kapitál | 15,00 000 |
| Čistý příjem | 300 000 |
| (-) Dividenda | - |
| Investovaný kapitál | 15,00 000 |
| Návratnost kapitálu | 20% |
Pokud zjistíte ROIC společnosti více než 20% za posledních několik let, můžete přemýšlet o investování do společnosti, ale při výpočtu tohoto poměru nezapomeňte vzít v úvahu každý údaj a detail.
Výpočet ROIC pro Infosys
Podíváme se na výkaz zisku a ztráty a rozvahu společnosti Infosys za konec roku 2014 a 2015 a poté vypočítáme poměr ROIC pro oba roky.
Nejprve se podívejme na rozvahu.
Rozvaha k 31. březnu 2014 a 2015 -
zdroj: Výroční zpráva Infosys
Výkaz zisku a ztráty za rok končící 31. březnem 2014 a 2015 -
zdroj: Výroční zpráva Infosys
Nyní vypočítáme návratnost investovaného kapitálu.
| V rupiích Crores | 31. března 2015 | 31. března 2014 |
| Zisk za rok (A) | 12164 | 10194 |
| Investovaný kapitál (B) | 48068 | 42092 |
| Návratnost kapitálu | 0,25 | 0,24 |
| Návratnost kapitálu (v procentech) | 25% | 24% |
- Jelikož existuje zanedbatelná částka ostatních příjmů, při výpočtu zisku roku jsme zohlednili celý příjem. A také není uvedena žádná dividenda, takže jsme částku odečetli ze zisku.
- Protože Infosys je společnost zcela bez dluhů, za investovaný kapitál se považují pouze fondy akcionářů.
Pokud bychom měli interpretovat poměr návratnosti investovaného kapitálu pro oba roky, dalo by se snadno říci, že Infosys je společnost, která v obou letech úspěšně generuje velkou návratnost kapitálu. Z pohledu investorů se tedy Infosys může jevit jako dobré místo pro investování jejich peněz.
Proč se návratnost investovaného kapitálu společnosti Home Depot zvyšuje?
Home Depot je maloobchodní dodavatel nástrojů pro domácí kutily, stavebních výrobků a služeb. Působí v USA, Kanadě a Mexiku.
Když se podíváme na poměr Home Depot, vidíme, že návratnost kapitálu Home Depot se od roku 2010 prudce vyšplhala a v současné době je na 25,89%.
Jaké jsou důvody takového zvýšení?
zdroj: ycharts
Pojďme to prozkoumat a zjistit důvody.
Poměr návratnosti investovaného kapitálu se může zvýšit buď z důvodu zvýšení 1) čistého příjmu 2) snížení vlastního kapitálu 3) snížení dluhu
# 1 - HODNOCENÍ ČISTÉHO PŘÍJMU DOMÁCÍHO DEPOTU
Home Depot zvýšil svůj čistý příjem z 2,26 miliard dolarů na 7,00 miliard dolarů, což je nárůst o přibližně 210% za 6 let. To výrazně zvýšilo čitatel a je jedním z nejdůležitějších přispěvatelů k nárůstu poměru ROIC
zdroj: ycharts
# 2 - HODNOCENÍ VLASTNÍHO AKCIONÁŘE DOMÁCÍHO DEPOTU
Upozorňujeme, že vlastní kapitál společnosti Home Depot se za poslední 4 roky snížil o 65%. Klesající vlastní kapitál akcionářů přispěl ke snížení jmenovatele poměru ROIC. S tímto zaznamenáváme, že pokles vlastního kapitálu rovněž významně přispěl ke zvýšení poměru Home Depot
zdroj: ycharts
Podíváme-li se na kapitálovou kapitálovou akci společnosti Home Depot, najdeme možné důvody takového poklesu.
- Akumulovaná další úplná ztráta vedla v roce 2015 i 2016 ke snížení vlastního kapitálu.
- Zrychlené zpětné odkupy byly druhým a nejdůležitějším důvodem poklesu vlastního kapitálu v letech 2015 a 2016.
# 3 - Hodnocení dluhu Home Depot
Podívejme se nyní na dluh Home Depot. Bereme na vědomí, že dluh společnosti Home Depot se zvýšil z 9,682 miliardy v roce 2010 na 21,32 miliardy v roce 2016. Tento 120% nárůst dluhu vedl ke snížení poměru ROIC.
zdroj: ycharts
Souhrn -
Všimli jsme si, že poměr návratnosti investovaného kapitálu společnosti Home Depot se zvýšil z 12,96% v roce 2010 na 25,89% v roce 2016 z následujících důvodů -
- Čistý příjem se v období 2010–2016 zvýšil o 210% (hlavní přispěvatel do čitatele)
- Vlastní kapitál se ve stejném období snížil o 65%. (hlavní přispěvatel do jmenovatele)
- Celkové zvýšení poměru ROIC kvůli dvěma výše uvedeným faktorům (1 a 2) bylo vyváženo 120% nárůstem dluhu ve stejném období.
Odvětvové ROIC poměry
Jaké je správné měřítko pro skvělý poměr? Odpověď je, že záleží!
Závisí to na druhu odvětví, ve kterém působí. Nemůžeme srovnávat poměr Amazonu s poměrem Home Depot, protože fungují v úplně jiném sektoru.
Níže jsme zdokumentovali určitý poměr návratnosti investovaného kapitálu v tomto odvětví, který vám pomůže získat základní údaje o tom, co se zdá být dobrým poměrem ROIC.
Zde je třeba poznamenat dva důležité body -
- Kapitálová odvětví jako Telecom, Automobile, Oil & Gas, Utilities, Departmental Stores mají tendenci generovat nízkou ROIC
- Společnosti zabývající se farmaceutickými, internetovými a softwarovými aplikacemi mají tendenci generovat vyšší poměr návratnosti investovaného kapitálu
Pojďme se podívat na některé z nejlepších společností v některých důležitých odvětvích. Pamatujte, že zdrojem míry návratnosti investovaného kapitálu v oboru jsou ycharts.
Příklad odvětví obchodních domů
| S. č | název | Poměr návratnosti investovaného kapitálu (roční) | Market Cap |
| 1 | Macy | 8,7% | 9 958,7 |
| 2 | Cencosud | 3,2% | 8 698,1 |
| 3 | Nordstrom | 13,0% | 7 689,5 |
| 4 | Kohl | 7,9% | 7 295,4 |
| 5 | Companhia Brasileira | 1,1% | 4 900,7 |
| 6 | JC Penney Co. | -7,7% | 2,164.3 |
| 7 | Dillard | 9,9% | 1,929.0 |
| 8 | Sears Holdings | -58,6% | 685,0 |
| 9 | Sears Hometown and Outlet | -5,6% | 86.3 |
| 10 | Bon-Ton Stores | -6,2% | 24.4 |
- V příkladu internetového a obsahového průmyslu si povšimneme následujícího. Upozorňujeme, že Nordstorm má ROIC poměr 13%; na druhou stranu, Macy's má poměr 8,7%
- Mnoho společností jako Sears Holding, Bon-Ton Stores, JC Penney Co vykazuje negativní poměr návratnosti investovaného kapitálu.
Příklad internetového a obsahového průmyslu
| Symbol | název | Poměr návratnosti investovaného kapitálu (roční) | Tržní kapitalizace (miliony USD) |
| 1 | Abeceda | 15% | 580 074 |
| 2 | 20% | 387 402 | |
| 3 | Baidu | 35% | 63 939 |
| 4 | Yahoo! | -12% | 43 374 |
| 5 | JD.com | -25% | 41933 |
| 6 | NetEase | 24% | 34 287 |
| 7 | Cvrlikání | -8% | 11 303 |
| 8 | VeriSign | 60% | 8 546 |
| 9 | Yandex | 11% | 7 392 |
| 10 | IAC / InterActive | -1% | 5,996 |
- Internetové a obsahové společnosti obecně nejsou kapitálově náročné, jako jsou společnosti poskytující veřejné služby nebo energetické společnosti. Vidíme tedy, že poměr návratnosti investovaného kapitálu v tomto odvětví je vyšší.
- Abeceda, Facebook a Baidu mají poměr 15%, 20% a 35%.
- Yahoo, JD.Com a Twitter však mají negativní návratnost investovaného kapitálu.
Příklad telekomunikačního průmyslu
Níže naleznete seznam nejlepších telekomunikačních společností v USA, výpočet ROIC a tržní kapitalizace.
| S. č | název | Poměr návratnosti investovaného kapitálu (roční) | Tržní kapitalizace (miliony USD) |
| 1 | AT&T | 5% | 249 632 |
| 2 | čínský telefon | 12% | 235,018 |
| 3 | Verizon Communications | 10% | 197 921 |
| 4 | NTT DOCOMO | 9% | 88 688 |
| 5 | Nippon Telegraph | 5% | 87 401 |
| 6 | Skupina Vodafone | -4% | 66 370 |
| 7 | T-Mobile USA | 2% | 50 183 |
| 8 | Telefonica | 1% | 47 861 |
| 9 | Americká věž | 3% | 45 789 |
| 10 | America Movil | 1% | 42 387 |
V příkladu ROIC telekomunikačního průmyslu si povšimneme následujícího.
- Bereme na vědomí, že telekomunikační sektor je kapitálově náročný sektor a jeho návratnost investovaného kapitálu je na spodní straně.
- AT&T, China Mobile a Verizon mají poměr 5%, 12% a 10%.
- Skupina Vodafone má naopak záporný poměr -4%
Příklad odvětví E&P nafty a plynu
| S. č | název | Poměr návratnosti investovaného kapitálu (roční) | Tržní kapitalizace (miliony USD) |
| 1 | ConocoPhillips | -6% | 61 580 |
| 2 | Zdroje EOG | -21% | 57 848 |
| 3 | CNOOC | 4% | 55 617 |
| 4 | Occidental Petroleum | -2% | 51,499 |
| 5 | Anadarko Petroleum | -10% | 38,084 |
| 6 | Průkopník přírodních zdrojů | -4% | 33,442 |
| 7 | Kanadský přírodní | -1% | 33,068 |
| 8 | Devonská energie | -47% | 23 698 |
| 9 | Apache | -88% | 21 696 |
| 10 | Concho zdroje | 1% | 20 776 |
- Poznamenáváme, že ropný a plynárenský sektor je vysoce kapitálově náročné odvětví a má nižší poměr ROIC.
- Zpomalení v ropném a plynárenském sektoru od roku 2013 vedlo ve většině případů k poklesu ziskovosti a ztrát.
- Z těchto špičkových ropných a plynárenských společností má 8 společností záporný poměr.
- Pouze dvě společnosti, konkrétně CNOOC a Concho resources, mají kladný poměr 4%, respektive 1%.
Příklad automobilového průmyslu
| S. č | název | Poměr návratnosti investovaného kapitálu (roční) | Tržní kapitalizace (miliony USD) |
| 1 | Toyota Motor | 6% | 170 527 |
| 2 | Honda Motor Co. | 2% | 57 907 |
| 3 | General Motors | 8% | 53,208 |
| 4 | Ford Motor | 3% | 49 917 |
| 5 | Tesla | -25% | 45 201 |
| 6 | Tata Motors | 7% | 25 413 |
| 7 | Fiat Chrysler Automobiles | 1% | 18 576 |
| 8 | Ferrari | 10% | 16 239 |
- Automobilový sektor je opět vysoce kapitálově náročný a poznamenáváme, že většina společností vykazuje nižší poměr ROIC.
- Poměr společností Toyota Motors, Honda Motor a General Motors je 6%, 2% a 8%.
- Tesla má naopak záporný poměr -25%
Příklad průmyslového odvětví
| S. č | název | Poměr návratnosti investovaného kapitálu (roční) | Tržní kapitalizace (miliony USD) |
| 1 | Národní síť | 6,8% | 47 002 |
| 2 | Zdroje nadvlády | 4,7% | 46 210 |
| 3 | Exelon | 1,9% | 46 034 |
| 4 | Zdroje nadvlády | 4,7% | 31 413 |
| 5 | Energie Sempra | 5,0% | 26 296 |
| 6 | Podnik veřejné služby | 7,6% | 22 138 |
| 7 | FirstEnergy | 1,7% | 13,012 |
| 8 | Entergy | -0,7% | 12 890 |
| 9 | Huaneng Power | 5,4% | 10 522 |
| 10 | AES | 2,6% | 7 699 |
- Jak již bylo uvedeno výše, Utility jsou také kapitálově náročným odvětvím a mají nižší poměr ROIC.
- National Grid, Dominion Resources a Exelon má poměr 6,8%, 4,7% a 1,9%.
- Entergy má naopak záporný poměr -0,7%
Omezení
- Poměr ROIC je velmi složité vypočítat. Pokud investoři potřebují vypočítat poměr návratnosti investovaného kapitálu, mohou k němu přistupovat z jiného úhlu. Mohou vypočítat investovaný kapitál odečtením pasiv neúročeného proudu (NIBCLS) od celkových aktiv nebo pouze zohledněním krátkodobého dluhu, dlouhodobého dluhu a vlastního kapitálu. A pro výpočet čistého příjmu existuje mnoho přístupů, které mohou přijmout. Jediná věc, kterou si musíme pamatovat, je hlavní zaměření čistého příjmu na příjem z provozování podniku, nikoli na jiný příjem.
- Tento poměr není vhodný pro lidi bez finančního zázemí. Často by nepochopili složitost tohoto poměru, dokud nemají základní znalosti v oblasti financí.
Další články, které by se vám mohly líbit
- ROTA Formula
- Vzorec NOPAT
- Ukazatel obratu vlastního kapitálu
- Poměr kapitálového převodu
V závěrečné analýze
Po podrobném projednání všeho docházíme k závěru, že ROIC je skvělý poměr pro výpočet, pokud chcete vědět, jak se firmě daří ve skutečném smyslu. Pokud lze v průběhu let sledovat poměr návratnosti investovaného kapitálu, určitě by to poskytlo jasný obraz o tom, jak se firmě daří. Pokud tedy jako investor chcete investovat své peníze do firmy, nejprve spočítejte návratnost investovaného kapitálu a poté se rozhodněte, zda je to pro vás dobrá sázka nebo ne.
