Spread úvěru (význam, vzorec) | Jak vypočítat riziko splácení úvěru?

Co je to kreditní rozpětí?

Rozpětí úvěru je definováno jako rozdíl ve výnosu dvou dluhopisů (většinou s obdobnou splatností a různou kvalitou úvěru). Pokud se 5letý státní dluhopis obchoduje s výnosem 5% a dalších 5letých podnikových dluhopisů se obchoduje na 6,5%, pak rozpětí mezi státní pokladnou bude 150 bazických bodů (1,5%)

  • Rostoucí úvěrové rozpětí může být důvodem k obavám, protože může naznačovat větší a rychlejší požadavek na finanční prostředky ze strany dlužníka (ve výše uvedeném příkladu Corporate Bond). Před zvážením jakékoli investice je třeba pomoci finanční situaci a bonitě dlužníka. Na druhé straně zúžení úvěrového rozpětí naznačuje zlepšení úvěruschopnosti.
  • Státní dluhopisy nabízející nižší výnos zdůrazňují uspokojivou finanční pozici ekonomiky, protože nic nenasvědčuje nedostatku finančních prostředků ze strany země.

Vzorec pro rozpětí úvěrů

Následuje vzorec pro rozpětí úvěrů -

Spread kreditu = (1 - míra zotavení) (výchozí pravděpodobnost)

Vzorec jednoduše uvádí, že úvěrové rozpětí u dluhopisu je jednoduše produktem pravděpodobnosti emitenta, že dojde k prodlení s časem 1 minus možnost zotavení u příslušné transakce.

Faktory ovlivňující úvěrové rozpětí

Předpokládejme, že si firma chce půjčit prostředky z trhu po dobu 15 let. Firma si však není jistá, jak trh vyhodnotí rizika společnosti, tj. Nejasnost ohledně toho, jaké bude rozpětí. Pokud je rozpětí výnosu vysoké, mohou být výpůjční náklady vážně ovlivněny.

Vedení musí před rozhodnutím o vydání dluhu zvážit následující faktory:

  • Likvidita
  • Daně
  • Transparentnost účetnictví
  • Výchozí historie, pokud existuje
  • Likvidita aktiv

Všechny výše uvedené faktory je třeba pečlivě prostudovat, protože to může mít vliv na rozšiřování spready. Jakákoli vylepšení v analýze společnosti mohou mít za následek zúžení spready.

Změny úrokových sazeb s úvěrovými spready

Úrokové sazby se liší pro různé typy dluhopisů a nemusí se nutně synchronizovat. Například pokud na trhu panuje velká nejistota, investoři mají tendenci odstavovat své prostředky v bezpečných útočištích, jako jsou státní pokladny USA, což způsobí pokles výnosu, protože dochází k nárůstu finančních prostředků. Na druhé straně se výnosy korporátních dluhopisů zvýší v důsledku zvýšené míry nejistoty. I když tedy výnosy státní pokladny v tomto případě klesají, rozpětí se rozšiřuje.

Při analýze měnícího se úvěrového rozpětí pro kategorii dluhopisů lze získat představu o tom, jak levný (rozšířený) nebo drahý (úzké rozpětí) trh s těmito dluhopisy souvisí s historickými úvěrovými spready.

Vztah úvěrového spreadu k úvěrovému riziku

Existuje všeobecná mylná představa, že úvěrové rozpětí je jediným největším faktorem při určování úvěrového rizika dluhopisů. Existuje však několik dalších faktorů, které určují „prémii za rozpětí“ dluhopisů nad jinými pokladnami.

Například dluhopisy s příznivými daňovými důsledky, jako jsou komunální dluhopisy, mohou obchodovat s výnosem nižším než americké pokladny. To není způsobeno tím, že trh je považuje za méně riskantní, ale obecným vnímáním komunálních dluhopisů, které jsou považovány za téměř stejně bezpečné jako státní pokladny a mají velkou daňovou výhodu.

Podobně mnoho podnikových dluhopisů je nelikvidních, což naznačuje možné obtíže s prodejem dluhopisů, jakmile jsou zakoupeny, protože pro dluhopisy neexistuje aktivní trh. Díky tomu budou investoři očekávat vyšší výnos než jinak, čímž se zvýší úvěrové rozpětí.