seychellesartprojects.org

Definice ztráty z důvodu selhání (LGD)

LGD nebo ztráta v případě selhání je velmi častým parametrem používaným pro účely výpočtu ekonomického kapitálu, regulatorního kapitálu nebo očekávané ztráty a jedná se o čistou částku ztracenou finanční institucí, pokud dlužník nezaplatí EMI z půjček a nakonec se stane neplatičem.

V nedávné době instance výchozích hodnot exponenciálně vzrostly. Zpomalené trhy s ropou a komoditami v posledních několika letech vedly k pádu několika společností napříč odvětvími. Z tohoto důvodu se pro analýzu jakéhokoli úvěru stala nezbytná analýza ztráty při selhání (neboli „LGD“). Zjednodušeně řečeno, Ztráta vzhledem k výchozí definici je částka ztráty, kterou věřitel utrpěl v případě selhání dlužníka, vyjádřená v procentech.

Jednoduchý základní příklad LGD

Vezměme si jednoduchý příklad banky, řekněme HDFC, která půjčí 1 milion dolarů panu Sharmovi na koupi bytu v hodnotě 1,2 milionu dolarů. Byt je zastaven nebo poskytnut jako zástava bance. Samozřejmě před skutečným vyplacením a schválením půjčky provede HDFC hloubkovou kontrolu úvěrového profilu pana Sharmy, která by zahrnovala následující:

• Vyhledání jeho minulé úvěrové historie a toho, zda včas splatil své dřívější závazky, zajištění toho, aby jeho plat dostatečně kryl splátky úroků a jistiny z úvěru, a stanovení reálné tržní hodnoty nemovitosti, která byla, řekněme, oceněna na 1,2 milionu dolarů od externích odborníků na oceňování najatých bankou.
• Předpokládejme, že pouhých šest měsíců po půjčení je pan Sharma propuštěn jeho zaměstnavatelem. Vzhledem k tomu, že ztráta zaměstnání vedla ke konci jeho toku příjmů, pan Sharma má výchozí nastavení svých EMI. Při absenci nového zaměstnání a nedostatečných finančních prostředků se pan Sharma rozhodne zbavit půjčky a vzdát se vlastnictví svého domu. Nyní, když pan Sharma selhal, HDFC by pak musel vydražit byt a použít výtěžek k vymáhání částky půjčky.
• Předpokládejme, že mezitím ceny nemovitostí v této oblasti výrazně poklesly, protože v jiných oblastech je ohlášeno několik nových staveb.
• V důsledku toho je HDFC schopen získat z prodeje bytu pouze 900 000 $. V takovém případě by banka dokázala získat zpět 90% z částky úvěru „označované také jako míra vymáhání (RR)“. Výchozí vzorec pro ztrátu by byl jednoduše 1 RR, tj. 10%.

Praktický příklad LGD - letecká společnost Kingfisher

Extrémní scénář, který nás napadne, když uvažujeme o selhání, je nechvalně známý příběh společnosti Kingfisher Airlines.

• 17 bank, které mají celkovou nesplacenou půjčku ve výši 9 000 INR (SBI je největším poskytovatelem půjčky - poskytuje půjčky ~ 25% z celkové nesplacené částky), která zahrnuje jistinu INR 7 000 Cr a zbytek sankčního úroku u společnosti Kingfisher Airlines, čelí těžké časy.
• Připomínáme, jak společnost v roce 2015 považovala společnost za svévolného neplatiče.
• Podle pokynů RBI je úmyslným neplatičem ten, kdo neplní určité závazky splácení (i když má schopnost splácet) nebo peníze od věřitele využil k jiným účelům, než pro které byly finanční prostředky využity.
• Přemýšleli jste někdy o tom, jaký by mohl být počet ztrát, které by banky mohly utrpět na svých půjčkách společnosti Kingfisher?
• V srpnu 2016 byla do dražby uvedena aktiva aerolinií v hodnotě INR 700 Cr, včetně aktiv, jako je někdejší sídlo společnosti Kingfisher, auta, osobní letadlo pana Mallyi, Kingfisher Villa v Goa (známý pro pořádání večírků panem Mallyou) a také jako několik značek a ochranných známek.
• Za předpokladu, že společnost Kingfisher Airlines, která přestala fungovat po roce 2012, měla k dispozici pouze tato aktiva, banky by byly schopny získat zpět pouze 700 INR Cr, tj. Pouze ~ 8% z jejich nesplacené půjčky ve výši INR 9000 Cr.
• Laicky lze v tomto scénáři považovat průměrnou LGD bank poskytujících půjčky Kingfisher za 92%! Na samostatnou poznámku pan Mallya osobně vlastní aktiva v hodnotě INR 7 000 Cr, která zahrnuje několik investic, pozemků a nemovitostí.
• Pokud pan Mallya úmyslně přijde zachránit své věřitele, mohl by skutečně splatit většinu nesplaceného dluhu, v takovém případě by průměrná LGD pro tyto banky mohla být nižší.

Zajištění a LGD

• Člověk by si mohl klást otázku, proč by 17 bank skutečně půjčovalo společnosti Kingfisher Airlines tak obrovskou částku?
• Víte, že během skutečných „dobrých časů“ letecké společnosti Kingfisher Airlines ocenil v roce 2011 Grant Thornton (přední americká poradenská a poradenská firma) samotnou značku na 4 000 INR? Značka je nyní bankami oceněna na INR 160 Cr.
• S tak vysokým oceněním leteckého subjektu Kingfisher v minulosti se takové množství půjček zdálo tehdejšímu úvěrovému týmu bank celkem rozumné.
• Jednou důležitou lekcí, kterou si každá banka v Indii musela z tohoto incidentu vzít, je mít na paměti kvalitu podkladových půjček poskytovaných společností.
• Je důležité, aby banka zajistila, že zajištění nabízené jako kolaterál bude mít hmatatelnější povahu, tj. Bude obsahovat více stálých aktiv, jako jsou pozemky a stroje (které by se mimochodem mohly také odepisovat). U půjček na provozní kapitál by nabízeným kolaterálem mohly být zásoby a pohledávky.
• Banky by měly být opatrné, pokud je podkladové zajištění úvěrů nehmotný, tj. Značky nebo ochranné známky (jejichž hodnoty mají vysoké riziko reputace), nebo zásoby určitých investic (jejichž hodnota vlastního kapitálu je vydána na milost finančním trhům a makroekonomickým podmínkám) .

Podřízenost a výpočet LGD

Během skutečného scénáře likvidace je jedním důležitým aspektem, na který se také musíme důkladně podívat, podřízený dluh. Banky SBI a UCO mohly půjčit leteckým společnostem Kingfisher v několika tranších. Zajištěné půjčky (nebo půjčky zajištěné kolaterálem) by byly spláceny přednostně před nezajištěnými půjčkami.

Pojďme pochopit, co tyto tranše a priority znamenají pomocí jednoduššího příkladu. Britská společnost XYZ má ve své rozvaze následující závazky:

Odpovědnost (miliony GBP)	Množství	Hodnota kolaterálu v době defaultu
Administrativní nároky	70
Podfinancované penzijní závazky	80
Zajištěná půjčka Senior - 1. zástavní právo	100	120
Zabezpečená půjčka Senior - 2. zástavní právo	50
Senior Nezajištěná půjčka	60	Žádný
Podřízená půjčka	50	Žádný
Celkový	410

Předpokládejme scénář, kdy společnosti XYZ zbývají aktiva v hodnotě 300 milionů GBP  a podala návrh na bankrot. Aktiva samozřejmě zcela nepokrývají závazky, které činí celkem 410 milionů GBP. Věřitelé by museli řešit spory soudní cestou. V takovém případě by závazky byly spláceny podle pořadí priority. Podívejme se, jak funguje vodopád obnovy pro věřitele XYZ:

• 1) Správní pohledávky: Přednostní pohledávka v případě úpadku je obvykle správní náklady, nezaplacené daně nebo dodavatelé. Předpokládejme, že 60 milionů GBP podléhá prioritním nárokům, zatímco zbývajících 10 milionů GBP má nižší prioritu a mohly by být splaceny o několik kroků později v platebním vodopádu. Pohledávka za zbývajících 10 milionů GBP by byla rovnocenná s nezajištěnými půjčkami. Bereme na vědomí, že „pari passu“ je termín, který označuje stejnou prioritu dvou závazků.
• 2) Podfinancované penzijní závazky: Jednou z prioritních pohledávek úpadkové společnosti je také plnění jejích penzijních závazků. Společnost obvykle potřebuje sladit své budoucí výplaty důchodů se zaměstnanci v důchodu s ekvivalentními aktivy (většinou dlouhodobé investice). Podfinancovaná část představuje částku, která není kryta aktivy, a o schodek se obvykle postará během situace bankrotu.
• 3) Zajištěná půjčka 1. zástavního práva: Zajištěné půjčky pro seniory jsou obvykle vyšší než nezajištěné půjčky. V rámci zajištěných půjček pro seniory mají půjčky 1. zástavního práva vyšší prioritu než půjčky 2. zástavního práva. V tomto příkladu měly zajištěné půjčky pro seniory (1. zástavní právo a 2. zástavní právo) v celkové výši 150 milionů GBP pohledávky za určitými aktivy (mohly by to být pozemky nebo stroje), které nyní mají hodnotu 120 milionů GBP. Zajištěný úvěr 1. zástavního práva by měl vyšší prioritu pohledávek z těchto aktiv a je schopen se úplně vymáhat.
• 4) Zajištěná půjčka 2. zástavního práva: Druhá pohledávka na zajištěných aktivech ve výši 120 milionů GBP by měla být věřitelem 2. zástavního práva. Nyní, když je k dispozici pouze 20 milionů GBP, by však věřitel ve 2. zástavním právu mohl zpočátku pokrýt 20 milionů GBP (40% půjčky ve výši 50 milionů GBP), zatímco zbývající půjčka ve výši 30 milionů GBP by byla zařazena pari passu s nezajištěnými půjčkami.
• 5) Nezajištěné půjčky: Aktiva, která zůstávají k dispozici k prodeji, mají nyní hodnotu 40 milionů GBP (tj. 300-60-80-120), která by byla rozdělena mezi nezajištěné věřitele pari passu: 10 milionů GBP z obchodních závazků, 30 milionů GBP z 2. zástavní půjčka a 60 milionů GBP z nezajištěných půjček. Předpokládejme, že soud přišel s rozhodnutím rozdělit částku 40 milionů GBP na poměrném základě mezi tři druhy věřitelů. To znamená, že rozdělení by bylo v poměru 10:30:60, což by u těchto tří věřitelů bylo 4 miliony GBP, 12 milionů GBP a 24 milionů GBP.
• 6) Podřízené půjčky: Bohužel, protože všechna aktiva již byla vyčerpána ke splacení ostatních závazků, podřízené půjčky a akcionáři by z likvidace nedostali žádné výnosy. Samozřejmě s vysokým rizikem jsou tyto půjčky cenově mnohem vyšší než půjčky pro seniory. Upozorňujeme však také na to, že jelikož se ukázalo, že jsou pro XYZ poměrně drahé, v normálním scénáři by se nejprve pokusil tyto půjčky splatit.

Shrneme-li výše uvedenou diskusi, tabulka níže ukazuje částku zpětného získání a LGD pro každého z věřitelů. Všimli jsme si, že LGD se liší pro různé věřitele a může se lišit podle úvěrových podmínek a prioritních pohledávek na konkrétní aktiva.

Odpovědnost	Množství	Zpětně získatelná částka	Míra zotavení (RR)	LGD
Závazky z obchodních vztahů	70	64	91%	9%
Podfinancované penzijní závazky	80	80	100%	0%
Zajištěná půjčka Senior - 1. zástavní právo	100	100	100%	0%
Zabezpečená půjčka Senior - 2. zástavní právo	50	32	64%	36%
Senior Nezajištěná půjčka	60	24	40%	60%
Podřízený	50	0	0%	100%
Celkový	410	300

Odhad LGD:

• Ve výše uvedených příkladech jsme vypočítali LGD ve výchozích scénářích, pro které jsme již věděli hodnoty ve stresových případech. Pro věřitele dobře fungující společnosti by však pro úvěrový tým mohlo být obtížné přijít s LGD pro každý typ jejích závazků podle výchozího scénáře.
• V takových případech by historické empirické výsledky (založené na minulých výchozích hodnotách) mohly pomoci odhadnout LGD pro půjčku.
• Je rovněž nezbytné, aby věřitelé použili na své dlužníky nouzové scénáře při stanovení LGD, což by mohlo zahrnovat uplatnění srážek na jeho aktiva, jako jsou zásoby, pohledávky a stroje.
• Úvěrový tým musí brát v úvahu významnost nadřízeného dluhu nad prioritním pořadím půjčky, kterou by půjčoval.

Podívejme se, jak analyzovat významnost seniorního dluhu.

• Předpokládejme, že JPMorgan chce půjčit nezajištěnou půjčku společnosti ABC. ABC má ve své rozvaze celkový dluh v hodnotě 200 milionů USD a také nadřízený zajištěný revolvingový úvěr v hodnotě 100 milionů USD, který zůstává čerpán.
• Z dluhu ve výši 200 milionů USD je zajištěno 150 milionů USD a celková aktiva společnosti ABC mají hodnotu 300 milionů USD.
• JPMorgan by si měl být vědom skutečnosti, že čerpaný zajištěný dluh seniorů představuje významné 50% celkových aktiv, a pokud by společnost plně čerpala z revolvingového úvěru, mohl by zajištěný dluh seniorů dosáhnout 250 milionů USD (~ 83% celková aktiva).
• Ve výchozím scénáři by aktiva mohla být oceněna ještě nižší a může být nedostatečná k pokrytí i zajištěného dluhu.
• To znamená, že pro JPMorgan může být půjčení nezajištěného úvěru společnosti ABC velmi riskantní, a proto může úvěr nacenit za velmi vysokou úrokovou sazbu nebo může dokonce žádost o půjčku ABC odmítnout.
• Alternativně by JPMorgan mohl pokračovat v dohodě a může zajistit riziko pomocí CDS (Credit Default Swap).
• CDS je forma pojištění, kterou si banka kupuje typicky za stresované úvěry, za které platí pojistné. Na oplátku obdrží kupující CDS ochranu od prodejce CDS, který splácí celou půjčku v případě, že dlužník dojde k prodlení.

Poskytování půjček a ztráta z důvodu selhání

• Podle bazilejských norem musí banky učinit přiměřené rezervy na své půjčky na základě očekávané ztráty z jejích půjček (počítáno jako LGD X Pravděpodobnost selhání X Expozice při selhání).
• Pravděpodobnost selhání by závisela na úvěrovém hodnocení společnosti.
• Společnost s investiční třídou (s hodnocením BBB nebo vyšší) má nižší pravděpodobnost selhání (opět odhadováno z historických empirických výsledků). Podívejte se na proces hodnocení úvěrového rizika
• Takže pro LGD 40%, pravděpodobnost selhání 5% a expozice při selhání 80 milionů dolarů by očekávaná ztráta pro banku byla 1,6 milionu dolarů
• To znamená, že banka může na takovou půjčku vytvořit rezervu ve výši 1,6 milionu USD nebo vyšší. To má zajistit odpovídající tlumení dopadu NPA na rozvahu banky.

Závěr

Závěrem je nutné, aby úvěrové týmy napříč různými bankami detekovaly pravděpodobná selhání, jako je Kingfisher Airlines, s dostatečným předstihem a aby se uchránily před významným zásahem do své rozvahy. Konzervativní přístup a dobře promyšlené stresové případy by bankám mohly nesmírně pomoci snížit úroveň NPA do budoucna.