seychellesartprojects.org

Význam dluhu

Dluhopis je nejčastěji definován jako nezajištěný (bez zajištění) dluhový nástroj se splatností od střednědobé do dlouhodobé. To je běžně používáno právnickými a vládními subjekty k vypůjčování peněz za pevné nebo pohyblivé úrokové sazby, které pak přispívají ke kapitálové struktuře účetní jednotky. Liší se však od základního kapitálu.

Způsob, jakým dluhopis funguje, je víceméně podobný dluhopisům. Termín je v některých zemích zaměnitelně používán s obligací nebo bankovkami, ale existují určité rozdíly, které uvidíme dále.

Jak se liší od typického svazku?

Nezajištěný dluhopis se ve většině zemí obvykle označuje jako obligace. U některých jsou však tyto dva pojmy zaměnitelné a v Británii jsou dluhopisy zajištěny aktivy účetní jednotky.

• Dluhopisy jsou obvykle kryté fyzickými aktivy nebo kolaterálem, zatímco nezajištěné dluhopisy (dluhopisy) jsou kryty pouze úvěruschopností emitenta.
• Nezajištěné dluhopisy jsou obvykle vydávány za účelem splnění některých konkrétních potřeb, jako je například nadcházející projekt nebo expanze.
• Nezajištěný dluhopis lze charakterizovat pevnou nebo pohyblivou úrokovou sazbou, zatímco dluhopisy jsou většinou nástroji s pevnou úrokovou sazbou.
• Splátka jistiny může být až do splatnosti v jednorázové částce nebo splátkách každý rok.

Druhy dluhopisů

Níže jsou uvedeny různé typy dluhopisů.

1. Konvertibilní - Někteří investoři mají možnost získat hodnotu splatnosti nebo nechat své dluhopisy převést na vlastní kapitál, což je vlastnost, která do určité míry zmírňuje obavy z investování do nezajištěného nástroje.
2. Nekonvertibilní - investoři dostávají pouze hodnotu splatnosti spolu s naběhlým úrokem bez možnosti konverze akcií.
3. Perpetual - Nezajištěné dluhopisy bez data splatnosti jsou považovány za věčné. Považují se za podobné akciové společnosti, nikoli za dluhový nástroj.
4. Plovoucí úroková sazba - úrokové platby kolísají, protože sazby se mění.
5. Fixní sazba - Úrokové platby zůstávají stejné po celou dobu životnosti nezajištěného dluhopisu.

Vzorec pro ocenění dluhopisů s příklady

V závislosti na způsobu splácení jistiny lze nezajištěné dluhopisy ocenit pomocí následujících metod:

Tuto Dluhopisy si můžete stáhnout zde - Dluhopisy

# 1 - Celá hodnota splatnosti zaplacená k datu splatnosti

Tento proces ocenění je přesně podobný dluhopisům.

Hodnota dluhu = současná hodnota budoucích úrokových plateb + současná hodnota hodnoty splatnosti

Kde,

• r = Diskontní sazba nazývaná také Výnos do splatnosti (YTM)
• n = počet období do splatnosti
• M = hodnota splatnosti

Příklad

Investor chce investovat do 6% dluhopisu s výplatou 1000 $ po 5 letech za par. Investorem požadovaná míra návratnosti je 8%. Vypočítejte hodnotu dluhopisu.

• Hodnota dluhopisu = [60 / (1,08) + 60 / (1,08) ^ 2 + 60 / (1,08) ^ 3 + 60 / (1,08) ^ 4 + 60 / (1,08) ^ 5] + 1000 / (1,08) ^ 5
• = 920,15 USD

Tuto hodnotu lze také vypočítat v MS Excel pomocí funkce PV v aplikaci Excel.

# 2 - Hlavní osoba je splácena na splátky

Částka jistiny je splácena ve splátkách spolu s úrokem. Úrok klesá v každém období, protože totéž se počítá z nesplacené částky jistiny.

Hodnota dluhopisu = (I ₁ + P ₁ ) / (1 + r) ^ 1 + (I ₂ + P ₂ ) / (1 + r) ^ 2 + ………. (I ₃ + P ₃ ) / (1+ r) ^ n

Hodnota dluhopisu = ∑ _{t = 1 až n} (I _t + P _t ) / (1 + r) t

Kde,

• I _t = platba úroků za určité období
• P _t = splátka jistiny za stejné období
• r = požadovaná míra návratnosti

Příklad

Účetní jednotka vydává dluhopis na 5 let, jehož částka 1 000 USD bude poukázána ve stejných splátkách s 8% procentní úrokovou sazbou. Minimální požadovaná míra návratnosti je 10%. Vypočítejte současnou hodnotu dluhopisu.

Níže je uvedena tabulka zobrazující diskontované peněžní toky v jednotlivých obdobích:

# 3 - Věčný dluh

Je známo, že trvalé dluhopisy mají nekonečnou splatnost. Oceňují se diskontováním nekonečných toků úrokových peněžních toků. Hodnota jistiny nebo splatnosti není diskontována, protože nikdy nedozrají.

Hodnota obligace = I ₁ / (1 + r) ^ 1 + I ₂ / (1 + r) ^ 2 +… ..I _∞ / (1 + r) ^ ∞

Hodnota dluhu = I / r

Kde,

• I = úrok
• r = požadovaná míra návratnosti

Příklad:

Trvalá obligace s nominální hodnotou 1 000 $ ročně obdrží úrok 50 $. Vypočítejte hodnotu dluhopisu s požadovanou návratností 10%.

Výpočet:

• Hodnota obligace = 50/5% = 50 / 0,10
• = 500 $

Výhody a nevýhody dluhopisu

Níže jsou uvedeny výhody a nevýhody dluhopisů.

Výhody

1. Investoři s rizikem averze, kteří chtějí příjem, se mohou spolehnout na cestu za nezajištěným dluhopisem.
2. Financování prostřednictvím dluhopisů je pro společnosti nákladově efektivní, protože úroky jsou osvobozeny od daně.
3. Vynikající zdroj finančních prostředků pro expanzi a projektové účely bez navýšení základního kapitálu.
4. Nezajištění držitelé dluhopisů jsou placeni před akcionáři, takže investoři se cítí bezpečněji, protože dluhopisy nejsou vždy zajištěny.
5. Sdílení zisku pro akcionáře se nesnižuje, protože nezajištění držitelé dluhopisů nemají nárok na žádný zisk.
6. V dobách inflace jsou dluhopisy s pevným výnosem životaschopným způsobem pro účetní jednotky.

Nevýhody

1. Pro emitenta jsou povinné povahy. Musí být splaceny před sdílením jakéhokoli zisku s akcionáři.
2. Stávají se zátěží během zpomalení, až na pokraj insolvence emitenta.
3. Držitelé nemají nárok na žádné zisky společnosti.

Omezení

Nezajištěný dluhopis má několik omezení, která většinou způsobují znevýhodnění.

Pro emitenta:

1. Existuje povinnost platit úroky.
2. Příliš velká závislost na nezajištěném dluhopisu zvyšuje pákový poměr, což není dobré pro finanční zdraví společnosti.

Pro investora:

1. Držitelé nemají žádná hlasovací práva ve věcech společnosti.
2. Dluhopisy mohou mít vloženou možnost volby, která není pro investory mnohokrát atraktivní.

Závěr

Dluhopisy nemají kolaterální podporu, přesto jsou považovány za bezrizikové, protože platby jsou pro emitenta závazkem a musí být provedeny před výplatou akcionářům. Likvidace aktiv za účelem platby v případě úpadku účetní jednotky také není neobvyklá.

Nezajištěné dluhopisy tedy nejsou tak nebezpečné, jak vypadají, i když investiční rozhodnutí by vždy měla být založena na bonitě a minulých výsledcích emitenta.