seychellesartprojects.org

Co jsou vzájemně exkluzivní projekty?

Vzájemně exkluzivní projekty je termín, který se obecně používá v procesu kapitálového rozpočtování, kdy si společnosti vybírají jeden projekt na základě určitých parametrů ze souboru projektů, kde přijetí jednoho projektu povede k odmítnutí ostatních projektů.

Jedná se o takové projekty, že přijetí projektu A povede k odmítnutí projektu B. Projekty, v tomto případě, si navzájem přímo konkurují.

Metody používané společnostmi k hodnocení vzájemně exkluzivních projektů

Společnosti používají různé metody hodnocení vzájemně se vylučujících projektů a slouží jako kritérium, na základě kterého bude přijato rozhodnutí o přijetí nebo zamítnutí.

# 1 - NPV (čistá současná hodnota)

NPV odkazuje na současnou hodnotu budoucích peněžních toků plynoucích z projektu, která poté odečte počáteční výdaje nebo investice.

Kritéria rozhodování jsou následující:

• Přijměte, pokud NPV> 0
• Odmítnout, pokud NPV <0

# 2 - IRR (vnitřní návratnost)

Není to nic jiného než diskontní sazba, díky níž by se všechny současné hodnoty peněžních toků rovnaly počátečnímu výdaji. IRR je diskontní sazba, při které se NPV projektu rovná nule. Společnosti mají často jako referenční hodnotu překážkovou sazbu nebo požadovanou míru návratnosti.

Rozhodovací kritéria tedy jsou:

• Přijměte, pokud IRR> r (požadovaná míra návratnosti / překážky).
• Odmítnout, pokud IRR <r (požadovaná míra návratnosti / překážková rychlost).

# 3 - Doba návratnosti

Metoda doby návratnosti bere v úvahu držbu nebo spíše počet let potřebných k navrácení počáteční investice na základě peněžních toků projektu.

# 4 - Zlevněné období návratnosti

Jednou z nevýhod doby návratnosti je to, že peněžní toky nezohledňují dopad časové hodnoty peněz. Z toho důvodu diskontovaná doba návratnosti proto zohledňuje peněžní toky tak, že je diskontuje na jejich současnou hodnotu a poté vypočítá návratnost.

# 5 - Index ziskovosti (PI)

Index ziskovosti odkazuje na současné hodnoty budoucích peněžních toků plynoucích z projektu, které jsou poté vyděleny počáteční investicí.

Investiční kritéria jsou:

• Investujte, pokud PI> 1
• Odmítnout, pokud PI <1

Příklady

Tuto šablonu Excel pro vzájemně exkluzivní projekty si můžete stáhnout zde - Šablona Excel pro vzájemně exkluzivní projekty

Příklad č. 1

Zvažte následující peněžní toky projektu A a projektu B.

Řešení:

Výpočet NPV pro projekt A bude -

Výpočet NPV pro projekt B bude -

Níže je ukázán výpočet NPV a IRR pomocí sešitu aplikace Excel. Za předpokladu diskontní sazby 13% (budoucí peněžní toky jsou diskontovány na 13%, aby se dospělo k jejich současné hodnotě), pomocí funkce NPV jsme schopni dosáhnout požadované NPV po odečtení počátečních výdajů. (Rok nula v tomto případě).

Výpočet IRR pro projekt A bude -

Podobně lze nyní IRR dosáhnout také pomocí funkce IRR v aplikaci Excel, jak je ukázáno níže.

Výpočet IRR pro projekt B bude -

NPV je pozitivní v případě obou projektů a IRR je vyšší než diskontní sazba 13%.

Jelikož se projekty vzájemně vylučují, nemůžeme vybrat současně všechny projekty. Protože však NPV i IRR jsou v případě projektu A větší, zvolili bychom projekt A, protože se jedná o vzájemně se vylučující projekty.

Narazili jste tedy při hodnocení takových projektů na scénáře, kdy NPV a IRR proti sobě střetávají?

Ano, určitě existují situace, kdy při hodnocení takových projektů čelíme konfliktu mezi NPV a IRR.

Příklad č. 2

Zvažte následující peněžní toky ze 2 projektů.

Řešení:

NPV a IRR za předpokladu diskontní sazby 10% jsou zobrazeny níže následujícím způsobem.

Výpočet NPV pro projekt A bude -

Výpočet NPV pro projekt B bude -

Výpočet IRR pro projekt A bude -

Výpočet IRR pro projekt B bude -

Pokud si náhodou všimnete, NPV projektu B je větší než A, zatímco IRR projektu A je větší než projekt B.

Podrobný výpočet vzájemně se vylučujících příkladů projektů naleznete výše v uvedené šabloně aplikace Excel.

Má jedna metoda výhodu nad druhou?

• V případech, kdy jsou počáteční peněžní toky vyšší, je třeba si všimnout, že IRR vykazuje vyšší číslo, na rozdíl od projektu, kde má projekt peněžní toky přicházející později. IRR proto bude mít tendenci se naklánět směrem k vyššímu rozsahu, když zpočátku existují vyšší peněžní toky.
• Diskontní sazby se obvykle mění po celou dobu životnosti společnosti. Nerealistický předpoklad, který IRR vytváří, je, že všechny budoucí peněžní toky jsou investovány v kurzu IRR.
• Mohou také nastat případy, kdy pro projekt existuje více IRR nebo žádná IRR.

Vypadá NPV jako lepší volba než IRR?

Dobře, ano. Důležitým předpokladem, který NPV vytváří, je to, že všechny budoucí peněžní toky jsou reinvestovány za nejrealističtější diskontní sazbu - příležitostné náklady fondů. NPV má také své nevýhody, protože nezohledňuje rozsah projektu.

Nicméně v případě konfliktu mezi IRR a NPV v případě vzájemně se vylučujících projektů se navrhuje pokračovat v metodě NPV, protože to ukazuje míru skutečného bohatství pro společnost.

Výhody a nevýhody

Výhody

• Společnost bude schopna optimálně vybrat nejlepší projekt / investici, která přináší nejlepší výnosy.
• Vzhledem k omezeným zdrojům bude společnost schopna věnovat svůj kapitál pouze na optimální projekt.

Nevýhody

• Ačkoli oba projekty generují pozitivní NPV, společnosti budou muset vybrat vítěze a zbytek vynechat.

Došlo k pozdním změnám ve vzájemně exkluzivních projektech?

• Ano, existuje něco, čemu se říká přírůstková analýza, která se provádí, když se oba projekty zdají proveditelné.
• Odkazuje na analýzu rozdílových peněžních toků u 2 projektů (menší peněžní toky jsou odečteny od peněžních toků u většího projektu).
• Nebojte se, protože tato analýza není převážně používána a společnosti se spoléhají hlavně na analýzu NPV a IRR.

Závěr

Myslím, že k posouzení proveditelnosti nebo životaschopnosti investic, které tyto metody slouží jako skvělý nástroj pro rozhodování pro podniky, protože když investují do pozitivních NPV generujících vzájemně se vylučující projekty, mají tendenci zvyšovat bohatství akcionářů, které bezpochyby se odrazí ve zvyšování cen akcií.