Obrana korunovačních klenotů (definice, příklady) Jak to funguje?

Co je Crown Jewel Defense?

Strategie Crown Jewel Defense je strategie proti převzetí uplatňovaná během fúzí a akvizic cílovou společností prodejem nejcennějších aktiv její společnosti, jen aby se snížila atraktivita z nepřátelského převzetí, a je to v zásadě strategie poslední instance zastavit převzetí.

Vysvětlení

Můžeme definovat obranu Crown Jewels jako strategii obrany při převzetí, kde cílová firma souhlasí s prodejem nebo prodejem svých nejcennějších aktiv třetí straně, aby se stala méně atraktivním akvizičním cílem.

  • Tato obranná strategie se používá, aby se zabránilo budoucímu nepřátelskému převzetí jinou společností. Jelikož jsou nejcennější aktiva odprodána přátelské třetí straně, stává se cílová společnost pro nepřátelského uchazeče méně atraktivní.
  • Přátelská třetí strana, které se cenné předměty prodávají, se nazývá bílý rytíř. Jelikož se cílová společnost stává méně atraktivní, mohla by nakonec donutit kupující společnost, aby nabídku stáhla.
  • Když tento nepřátelský uchazeč zruší svou nabídku, cílová společnost znovu odkoupí tato aktiva od přátelské třetí strany za předem stanovenou cenu. Tento typ obranné strategie tedy nemusí vždy zničit cílovou společnost.

Například v telekomunikační společnosti je tým výzkumu a vývoje (R&D) velmi cenným oddělením. Tato divize se nazývá korunním klenotem telekomunikační společnosti. Je-li podána nepřátelská nabídka, může společnost reagovat na tuto nepřátelskou nabídku prodejem své divize výzkumu a vývoje jiné společnosti nebo jejím rozdělením do samostatné společnosti.

Co jsou korunovační klenoty?

Nejcennější jednotky společnosti založené na charakteristikách, jako je ziskovost, hodnota aktiv a vyhlídky, jsou známé jako korunovační klenoty. Korunovační klenoty mohou také zahrnovat obor podnikání, který vyrábí nejoblíbenější položky, které společnost prodává, nebo oddělení, které má veškeré duševní vlastnictví pro konkrétní projekt, které může mít v budoucnu po dokončení projektu velkou hodnotu. Korunovační klenoty korporace jsou chráněny a přísně střeženy a umožňují určitým lidem přístup k obchodnímu tajemství a vlastnickým informacím, protože korunovační klenoty stojí za spoustu peněz.

Korunovační klenoty společnosti se liší od ostatních společností, protože to závisí na odvětví a povaze podnikání. Abychom tuto strategii plně pochopili, musíme si být vědomi toho, co jsou korunovační klenoty.

Jak Crown Jewel funguje?

Pojďme se podívat na proces této obranné strategie -

  • Společnost X učiní nabídku na získání společnosti Y.
  • Společnost Y nabídku neschválí a odmítne ji.
  • Společnost X stále pokračuje v akvizici a nabízí společnosti Y 15% prémii za nákup jejích akcií.
  • V této situaci společnost Y osloví přátelskou společnost třetí strany - společnost Z, aby koupila cenná aktiva společnosti Y. Obě společnosti - společnost Y a společnost Z podepisují dohodu, že společnost Y odkoupí svá aktiva za mírnou prémii, jakmile nepřátelský uchazeč - společnost X stáhne svou nabídku.
  • Jelikož jsou nejcennější aktiva společnosti Y odprodána, společnost X stáhne svou nabídku, protože společnost Y se stává méně atraktivní pro akvizici.
  • Vzhledem k tomu, že nepřátelský uchazeč - společnost X je mimo obraz a svou nabídku stáhla, společnost Y odkoupí svá aktiva od společnosti Z za předem stanovenou mírně prémiovou cenu.

Z procesu lze usuzovat, že v rámci korunovačních klenotů cílová společnost záměrně ničí její hodnotu odprodáním svých nejcennějších aktiv a zabije ji, aby zabránila jejímu získání. Jelikož cílová společnost prodává svá cenná aktiva, stává se pro potenciálního zájemce méně atraktivní.

Příklad - Sun Pharma vs. Taro

Můžeme považovat Sun Pharma vs. Taro za dokonalý příklad obrany korunovačních klenotů. Mezi společností Sun Pharma a izraelskou společností Taro došlo k dohodě o fúzi společnosti Taro v květnu 2007. Došlo k určitému porušení podmínek podle Taro a jednostranně ukončila tuto dohodu se společností Sun Pharma. I přes získání 36% podílu za částku Rs 470 byla společnost Sun Pharma podána žalobou od Nejvyššího soudu Izraele za neuzavření obchodu. Taro implementovalo různé obranné strategie, jako je obrana korunovačních klenotů, a odprodalo svou irskou jednotku spolu s nezveřejňováním finančních údajů, aby udrželi společnost Sun Pharma stranou. Dohoda mezi Sun Pharma a Taro se stále nese nejistotou.

Závěr

Často se předpokládá, že obranná strategie korunovačních klenotů cílovou společnost v podstatě zničí a zabije. Ale toto je mylná představa. Tuto strategii lze také použít lépe, když cílová společnost prodá cenná aktiva přátelské třetí straně a později tato aktiva odkoupí, jakmile nepřátelský uchazeč stáhne svou nabídku.