seychellesartprojects.org

Co je poměr Book to Market?

Poměr knihy k trhu porovnává účetní hodnotu vlastního kapitálu s tržní kapitalizací, kde účetní hodnota je účetní hodnota vlastního kapitálu akcionářů, zatímco tržní kapitalizace se určuje na základě ceny, za kterou se akcie obchodují. Vypočítává se vydělením aktuální účetní hodnoty vlastního kapitálu tržní hodnotou vlastního kapitálu.

Vysvětlení

• Poměr knihy k trhu je několikanásobný. Násobek vlastního kapitálu obecně vyžaduje dva vstupy - tržní hodnotu vlastního kapitálu a proměnnou, na kterou je měřítko (zisk, účetní hodnota nebo výnosy). Jak název napovídá, proměnná, na kterou je tento poměr upraven, je účetní hodnota vlastního kapitálu.
• Účetní hodnota vlastního kapitálu, známá také jako vlastní kapitál, zahrnuje nerozdělený zisk z podnikání a veškeré další účetní úpravy provedené v účetnictví vlastního kapitálu spolu se splaceným kapitálem. Účetní hodnota vychází z účetních konvencí a má historickou povahu.
• Tržní hodnota vlastního kapitálu naopak odráží tržní očekávání výdělečné síly a peněžních toků společnosti a je určena vynásobením aktuální ceny akcií celkovým počtem akcií v oběhu. Aktuální cena akcií je snadno dostupná na burze, na které se obchoduje.
• Poměr dává věrnou představu o tom, zda jsou kmenové akcie společnosti podhodnoceny nebo nadhodnoceny. Poměr menší než 1 (poměr 1) lze interpretovat jako podhodnocení akcií. Jedná se však pouze o jednoduchou analýzu a nedoporučuje se (samostatně), protože reálná hodnota by měla zohledňovat i budoucí očekávání, která tento poměr nezohledňuje.

Vzorec poměru kniha k trhu

Poměr knihy k trhu = účetní hodnota vlastního kapitálu / tržní hodnota vlastního kapitálu

kde,

• Účetní hodnota vlastního kapitálu = na základě účetních konvencí
• Tržní hodnota vlastního kapitálu = tržní kapitalizace (cena * počet nesplacených akcií)

Příklad poměru kniha k trhu

Tuto šablonu Excel Ratio Book to Market si můžete stáhnout zde - Šablona Excel Book of Market Ratio

XYZ Inc., společnost kótovaná na burze Nasdaq, se v současné době obchoduje za 11,25 USD za akcii. Společnost měla na konci roku 2019 účetní hodnotu aktiv 110 milionů dolarů a účetní hodnotu závazků 65 milionů dolarů. Na základě nedávného podání u burzy a SEC má společnost 4 miliony akcií v oběhu. Jako analytik určete poměr Book-to-Market pro XYZ a za předpokladu, že vše konstantní interpretuje, jak tento poměr ovlivňuje investiční rozhodnutí.

Řešení

Níže uvedená data použijte pro výpočet poměru knihy k trhu.

Výpočet účetní a tržní hodnoty vlastního kapitálu

• = 110000000-65000000
• Účetní hodnota vlastního kapitálu = 45000000
• = 11,25 * 4000000
• Tržní hodnota vlastního kapitálu = 45000000

Výpočet lze provést následujícím způsobem,

• = 45000000/45000000
• Účetní hodnota vlastního kapitálu = 1,00

Když cena akcií klesne na 10 $ -

• = 45000000/40000000
• Účetní hodnota vlastního kapitálu = 1,13

Výpočet, kdy se cena akcií zvýší na 20 $, lze provést následovně,

• = 45000000/80000000
• Účetní hodnota vlastního kapitálu = 0,56

Výklad

• V původním scénáři ukazuje poměr Book-to-Market, že akcie jsou spravedlivě oceněny, protože investoři jsou ochotni zaplatit přesně to, co čistá aktiva ve společnosti stojí. Pokud cena akcií klesne na 10 USD za akcii, poměr se zvýší na 1,13, což podhodnocuje akcie, ostatní věci zůstanou konstantní. Je důležité si uvědomit, že účetní hodnota vlastního kapitálu zůstává konstantní.
• Je zcela jasné, že investoři oceňují společnost na 40 milionů dolarů, zatímco její čistá aktiva mají ve skutečnosti 45 milionů dolarů. Není však nutné, aby akcie byly podhodnoceny, a k tomuto závěru bychom neměli skočit. Tržní hodnota je citlivá na očekávání investorů s ohledem na budoucí růst, riziko společnosti, očekávané výplaty atd. Očekávání nižšího růstu s nízkými výplatami nebo zvýšeným rizikem by mohlo tento násobek ospravedlnit.
• Pokud se cena akcií zvýší na 20 USD za akcii, poměr klesne na 0,56, což nadhodnotí akcie, ostatní věci zůstanou konstantní. Investoři oceňují čistá aktiva ve společnosti na 80 milionů $, zatímco její čistá aktiva mají ve skutečnosti 45 milionů $.
• Investoři to obvykle interpretují jako potenciální známku korekce s klesající cenou, která je opět citlivá na očekávání investorů s ohledem na základní proměnné. Vyšší očekávání růstu, snížení rizika a vyšší očekávaný výplatní poměr by mohly tento násobek ospravedlnit a snížit šance na potenciální korekci.

Závěr

Při interpretaci poměru se vždy doporučuje použít jiné základní proměnné. Těmito základními proměnnými mohou být rychlost růstu, návratnost vlastního kapitálu, výplatní poměr nebo očekávané riziko ve společnosti. Jakékoli změny v těchto základních proměnných do značné míry vysvětlí poměr a je třeba je vzít v úvahu při závěru, zda je akcie podhodnocena nebo nadhodnocena.

Účetní hodnota navíc nikdy není snadno dostupná. Pokud například investor chce poměr 1. února 2020, nejnovější účetní hodnota k tomuto datu nebude k dispozici, pokud to pro společnost nebude konec čtvrtiny finančního roku. Dalším důvodem, který činí tento poměr méně spolehlivým, je způsob stanovení účetní hodnoty. Účetní hodnota obvykle ignoruje reálnou hodnotu nehmotných aktiv a růstový potenciál zisku, což vede k riziku odhadu nižší účetní hodnoty, a tedy i poměru.

Tento poměr proto nemá smysl, pokud mají předmětné společnosti obrovská interně generovaná nehmotná aktiva, jako jsou značky, vztahy se zákazníky atd., Které se neodráží v účetní hodnotě. Proto je nejvhodnější pro společnosti se skutečnými aktivy v knihách, jako jsou pojišťovnictví, bankovnictví, REIT atd. Proto je při přijímání investičních rozhodnutí nezbytné brát v úvahu další poměry spolu se základními proměnnými.