Ekonomická přidaná hodnota (vzorec, příklad) | Jak vypočítat EVA

Co je ekonomická přidaná hodnota?

Ekonomická přidaná hodnota (EVA) je míra nadhodnoty vytvořené při dané investici. Když osoba investuje své finanční prostředky, dělá to pouze proto, že očekává, že z této investice získá zisk. Řekněme, že zlato se jeví jako dobrý nástroj k investování s vysokou ziskovou marží.

  • Celková investice (tj. Cena, za kterou je zlato nakupováno) = 1 000 $
  • Zprostředkování vyplácené prodejci za nákup zlata = 15 $

Za rok bych chtěl vyprodat zlato kvůli likviditní krizi.

  • Prodejní cena zlata = 1200 $
  • Zprostředkování vyplácené prodejci při prodeji zlata = 10 $

Ve výše uvedeném příkladu ekonomické přidané hodnoty

  • Ekonomická přidaná hodnota = prodejní cena - výdaje spojené s prodejem aktiva - kupní cena - výdaje spojené s nákupem aktiva
  • Přidaná ekonomická hodnota = $ 1200 - $ 10 - $ 1000 - $ 15 = $ 175

Pokud vidíme pouze zisk, pak zisk z prodeje zlata činil 1 200–1 000 $, tj. 200 $. Skutečné vytváření bohatství je však pouze 175 $ z důvodu vzniklých výdajů. Toto je velmi hrubý příklad ekonomické přidané hodnoty (EVA).

V tomto článku podrobně diskutujeme o ekonomické přidané hodnotě -

    Koncept ekonomické přidané hodnoty (EVA)

    Ekonomická přidaná hodnota (EVA) je ekonomický zisk společnosti v daném období. Měří finanční výkonnost společnosti na základě zbytkového bohatství vypočítaného odečtením nákladů na kapitál od jejího provozního zisku očištěného o daně v hotovosti.

    Pomáhá zachytit skutečný ekonomický zisk společnosti, jako jsme vypočítali ekonomickou přidanou hodnotu investování zlata do výše uvedeného. Příklad ekonomické přidané hodnoty byl vyvinut a ochrannou známkou společností Stern Stewart and Co. jako interní měřítko finanční výkonnosti.

    Vzorec EVA

    Tři hlavní složky ekonomické přidané hodnoty (EVA) jsou:

    1. Čistý provozní zisk po zdanění
    2. Investovaný kapitál
    3. WACC, tj. Vážené průměrné kapitálové náklady

    Ekonomickou přidanou hodnotu lze vypočítat pomocí následujícího vzorce:

    Vzorec ekonomické přidané hodnoty EVA = čistý provozní zisk po zdanění - (investovaný kapitál x WACC)

    Zde Capital Invested x WACC znamená náklady na kapitál. Tato cena se odečte od čistého provozního zisku po zdanění, aby se dospělo k ekonomickému zisku nebo zbytkovému bohatství vytvořenému organizací.

    Příklad ekonomické přidané hodnoty (základní)

    # 1 - Vzorec EVA - čistý provozní zisk po zdanění (NOPAT)

    To představuje, kolik budou potenciální výdělky společnosti bez jejích kapitálových nákladů. Je důležité odečíst daň z provozního zisku, abyste dosáhli skutečného provozního přílivu, který společnost vydělá.

    NOPAT = provozní příjem x (1 - daňová sazba).

    Příklad EVA pro výpočet čistého provozního zisku po zdanění je následující:

    Společnost ABC
    Výpis z příjmů
    Údaje Rok
    2016 2015
    Příjmy:
    Poplatky za projektové poradenství 2,00 000 $ 1 86 000 $
    Celkový výnos (A) 2,00 000 $ 1 86 000 $
    Výdaje:
    Přímé výdaje 1,00 000 $ 95 000 $
    Celkové provozní náklady (B) 1,00 000 $ 95 000 $
    Provozní příjem (C = A minus B) 1,00 000 $ 91 000 $
    Sazba daně 30% 30%
    Daň z provozního příjmu (D = C * sazba daně) 30 000 $ 27 300 $
    Čistý provozní příjem po zdanění (C minus D) 70 000 $ 63 700 $

    # 2 - Formulář EVA -  investovaný kapitál

    To představuje celkový kapitál investovaný prostřednictvím vlastního kapitálu nebo dluhu v dané společnosti.

    V návaznosti na výše uvedený příklad společnosti ABC Company společnosti EVA řekněme, že společnost má celkový investovaný kapitál ve výši 30 000 USD. Z toho 20 000 $ je prostřednictvím kapitálového financování a zbytek (10 000 $) je prostřednictvím dlouhodobého dluhu.

    Podívejte se také na poměr návratnosti investovaného kapitálu

    # 3 - EVA Formula - WACC

    Vážené průměrné náklady na kapitál jsou náklady, které společnosti vzniknou při získávání finančních prostředků. Důležitost odečtení nákladů na kapitál od čistého provozního zisku spočívá v odečtení nákladů příležitosti investovaného kapitálu. Vzorec pro výpočet stejného je následující:

    WACC = R D (1- T c ) * (D / V) + R E * (E / V)

    Vzorec vypadá komplikovaně, děsivě, ale pokud je pochopen, je poměrně jednoduchý. Je mnohem jednodušší, když je vzorec vyjádřen slovy takto:

    Vážený průměr nákladů na kapitál = (náklady na dluh) * (1 - daňová sazba) * (podíl dluhu) + (náklady na kapitál) * (podíl na kapitálu)

    Díky tomu je vzorec snáze srozumitelný a také vysvětlující.

    Pochopení zápisů vzorce:

    • R D = Náklady na dluh
    • T c = sazba daně
    • D = kapitál investovaný do organizace prostřednictvím dluhu.
    • V = celková hodnota firmy jednoduše vypočítaná jako dluh + vlastní kapitál.
    • R e = cena kapitálu
    • E = kapitál investovaný do organizace prostřednictvím vlastního kapitálu

    Důležitým bodem, který je třeba si o tomto vzorci povšimnout, je to, že náklady na dluh se vynásobí (1 - daňová sazba), protože dochází k daňové úspoře úroků placených z dluhu. Na druhé straně nedochází k žádné daňové úspoře nákladů na vlastní kapitál, a tudíž není zohledněna daňová sazba.

    Pojďme se nyní podívat, jak se počítá WACC.

    Společnost ABC
    Rozvaha společnosti
    Údaje Rok
    2016 2015
    Spravedlnost 20 000 $ 17 000 $
    Dluh 10 000 $ 7 000 $
    Zdroje finančních prostředků (A) 30 000 $ 24 000 $
    Dlouhodobý majetek 20 000 $ 18 000 $
    Oběžná aktiva 20 000 $ 16 000 $
    Méně: Běžné závazky 10 000 $ 10 000 $
    Použití fondů (B) 30 000 $ 24 000 $
    Náklady na dluh 8% 8%
    Náklady na vlastní kapitál 10% 12%

    WACC pro rok 2016

    • = 8% * (1–30%) * (10 000 $ / 30 000 $) + 10% * (20 000 $ / 30 000 $)
    • = (8% * 70% * 1/3) + (10% * 2/3) = 1,867% + 6,667% = = 8,53%

    WACC pro rok 2015

    • = 8% * (1–30%) * (7 000 $ / 24 000 $) + 12% * (17 000 $ / 24 000 $)
    • = (8% * 70% * 7/24) + (10% * 17/24) = 1,63% + 8,50% = 10,13%

    # 4 - Výpočet ekonomické přidané hodnoty EVA

    Z výše uvedeného máme všechny tři faktory připravené pro výpočet ekonomické přidané hodnoty pro roky 2016 a 2015.

    Ekonomická přidaná hodnota (EVA) pro rok 2016 = čistý provozní zisk po zdanění - (investovaný kapitál * WACC)

    • = 70 000 $ - (30 000 $ * 8,53%)
    • = 70 000 $ - 2559 $ = = 67 441 $

    Ekonomická přidaná hodnota (EVA) pro rok 2015 = čistý provozní zisk po zdanění - (investovaný kapitál * WACC)

    • = 63 700 $ - (24 000 $ * 10,13%)
    • = 63 700 $ - 2432 $ = = 61 268 $

    Úpravy účetnictví pro výpočet EVA

    Nyní, protože jsme pochopili základy výpočtu EVA, pojďme trochu dále, abychom pochopili, jaké mohou být některé úpravy účetnictví v reálném životě, zejména na úrovni provozního zisku:

    Sr. č. Nastavení Vysvětlení Změny čistého provozního zisku Změny použitého kapitálu
    1 Dlouhodobé výdaje Existují určité výdaje, které lze klasifikovat jako dlouhodobé výdaje, jako je výzkum a vývoj, branding nového produktu, re-branding starých produktů. Tyto výdaje mohou vzniknout v daném časovém období, ale obecně mají účinek přes daný rok.

    Tyto výdaje by měly být kapitalizovány při výpočtu EVA, protože generují bohatství po určitou dobu a nejen snižují zisk v daném roce.

    Přidat do čistého provozního zisku Přidat do použitého kapitálu.

    Zkontrolujte také návratnost použitého kapitálu

    2 Amortizace Za účelem pochopení kategorizujeme odpisy jako účetní odpisy a ekonomické odpisy.

    Účetní odpisy jsou takové, které se počítají podle účetních pravidel a postupů. Naproti tomu ekonomické odpisy jsou takové, které berou v úvahu skutečné opotřebení aktiv a měly by se počítat podle využití aktiv, nikoli podle pevné doby životnosti.

    Přidejte účetní odpisy

    Snižte ekonomické odpisy

    Rozdíl v hodnotě účetních a ekonomických odpisů by měl být upraven podle použitého kapitálu
    3 Nepeněžní výdaje Jedná se o výdaje, které neovlivňují peněžní tok daného období.

    Příklad EVA: Devizové smlouvy se vykazují v reálné hodnotě ke dni sestavení účetní závěrky. Jakákoli vzniklá ztráta se účtuje do výkazu zisku a ztráty. Tato ztráta nevede k žádnému odlivu peněz a měla by být připočtena zpět k čistému provoznímu zisku.

    Přidat do čistého provozního zisku Přidejte k použitému kapitálu přidáním do nerozděleného zisku
    4 Nepeněžní příjmy Podobně jako nepeněžní výdaje existují i ​​nepeněžní příjmy, které neovlivňují peněžní tok daného období. Ty by měly být odečteny od čistého provozního zisku. Odečtěte od čistého provozního zisku Odečtěte od použitého kapitálu odečtením od nerozděleného zisku
    5 Ustanovení K dosažení účetních zisků je vytvořena řada opravných položek, například rezervy na odložené daně, rezervy na pochybné dluhy, rezervy na náklady, rezervy na zastaralé zásoby atd. Jedná se o předběžná čísla, která ve skutečnosti neovlivňují ekonomický zisk. Ve skutečnosti jsou tyto rezervy obecně zrušeny první den následujícího účetního období. Přidat do čistého provozního zisku Přidejte k použitému kapitálu
    6 Daně Daň by se měla počítat také ze skutečného odtoku hotovosti, nikoli z obchodního systému, kde jsou zohledněny všechny časové rozlišení, a teprve poté je daň odečtena. Daň se má odečíst po výpočtu čistého provozního zisku. Je to tedy přímo odečteno a nejsou nutné žádné další úpravy.

    Příklad ekonomické přidané hodnoty Colgate EVA

    # 1 - Výpočet Colgate's NOPAT

    Podívejme se na výkaz zisku a ztráty společnosti Colgate.

    zdroj: Colgate SEC Filings

    • Provozní zisk společnosti Colgate v roce 2016 je 3 837 milionů USD

    Výše uvedený provozní zisk obsahuje nehotovostní položky, jako jsou odpisy a amortizace, náklady na restrukturalizaci atd.

    V našem příkladu EVA předpokládáme, že účetní odpisy a ekonomické odpisy jsou pro Colgate stejné, a proto při výpočtu NOPAT není nutná žádná úprava.

    Je však třeba upravit náklady na restrukturalizaci. Níže je uveden snímek nákladů společnosti Colgate na restrukturalizaci z jejího formuláře 10K.

    • Náklady společnosti Colgate na restrukturalizaci v roce 2016 = 228 milionů USD

    Upravený provozní zisk = provozní zisk + restrukturalizační výdaje

    • Upravený provozní zisk (2016) = 3 837 milionů $ + 228 milionů $ = 4 065 milionů $

    Pro výpočet NOPAT jsme požadovali daňové sazby.

    Efektivní daňové sazby můžeme vypočítat z níže uvedeného výkazu zisku a ztráty.

    zdroj: Colgate SEC Filings

    Efektivní daňová sazba = rezerva na daně z příjmu / příjem před zdaněním

    • Efektivní daňová sazba (2016) = 1152 $ / 3738 $ = 30,82%

    NOPAT = upravený provozní zisk x (sazba 1 daně)

    • NOPAT (2016) = 4 065 milionů $ x (1-0,3082) = 2 812 milionů USD

    Podívejte se také na článek o jednorázových položkách

    # 2 - Investovaný kapitál společnosti Colgate

    Pojďme nyní vypočítat druhou položku potřebnou pro výpočet ekonomické přidané hodnoty, tj. Investovaný kapitál.

    zdroj: Colgate SEC Filings

    Investovaný kapitál představuje skutečný dluh a kapitál investovaný do společnosti.

    Celkový dluh = splatné směnky a půjčky + aktuální část dlouhodobého dluhu + dlouhodobý dluh

    • Celkový dluh (2016) = 13 $ + 0 $ + 6 520 USD = 6 533 milionů USD

    zdroj: Colgate SEC Filings

    Upravený kapitál = vlastní kapitál společnosti Colgate + čistá odložená daň + nekontrolní úrok + kumulovaná ostatní úplná ztráta (výnos)

    • Upravený kapitál (2016) = - 243 USD + 55 USD + 260 USD + 4 180 USD = 4 252 milionů USD

    Colgate's Invested Capital (2016) = dluh (2016) + upravený kapitál (2016)

    • Colgate's Invested Capital (2016) = 6 533 milionů $ + 4 252 milionů $ = 10 785 milionů $

    # 3 - Najděte WACC společnosti Colgate

    Z výše uvedeného si všimneme, že počet akcií společnosti Colgate = 882,85 milionu

    Aktuální tržní cena Colgate = 72,48 USD (k uzavření 15. září 2017)

    Tržní hodnota vlastního kapitálu společnosti Colgate = 72,48 x 882,85 = 63 989 milionů USD

    Jak jsme již dříve poznamenali,

    Celkový dluh = splatné směnky a půjčky + aktuální část dlouhodobého dluhu + dlouhodobý dluh

    • Celkový dluh (2016) = 13 $ + 0 $ + 6 520 USD = 6 533 milionů USD

    Pojďme nyní zjistit náklady na kapitál společnosti Colgate pomocí modelu CAPM

    • Ke = Rf + (Rm - Rf) x Beta

    Z níže uvedeného si všimneme, že bezriziková sazba je 2,17%

    zdroj - bankrate.com

    Pro Spojené státy je kapitálová riziková prémie  6,25%.

    zdroj - stern.nyu.edu

    Podívejme se na Betu Colgate. Bereme na vědomí, že Colgate's Beta se v průběhu let zvyšovala. V současné době je to 0,805

    zdroj: ycharts

    Podívejte se také na článek o výpočtu CAPM Beta

    • Náklady na kapitál = 2,17% + 6,25% x 0,805
    • Náklady na vlastní kapitál společnosti Colgate = 7,2%

    • Úrokové náklady (2016) = 99 $
    • Celkový dluh (2016) = 13 $ + 0 $ + 6 520 USD = 6 533 milionů USD
    • Efektivní úroková sazba (2016) = 99/6533 USD = 1,52%

    Pojďme nyní vypočítat WACC

    • Tržní hodnota vlastního kapitálu = 63 989 milionů USD
    • Hodnota dluhu = 6 533 milionů USD
    • Náklady na kapitál = 7,20%
    • Náklady na dluh = 1,52%
    • Sazba daně = 30,82%

    WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - daňová sazba)

    WACC = (63 989 / (63 989 + 6533)) x 7,20% + (6533 / (63 989 + 6533)) x 1,52% x (1-0,3082)

    WACC = 6,63%

    # 4 - Výpočet EVA ekonomické přidané hodnoty Colgate

    Vzorec ekonomické přidané hodnoty = čistý provozní zisk po zdanění - (investovaný kapitál x WACC)

    • Colgate's NOPAT (2016) = 4 065 milionů $ x (1-0,3082) = 2 812 milionů $
    • Colgate's Invested Capital (2016) = 6 533 milionů $ + 4 252 milionů $ = 10 785 milionů $
    • Ekonomická přidaná hodnota (Colgate) = 2 812 milionů $ - 10 785 milionů $ x 6,63%
    • Ekonomická přidaná hodnota = 2097 milionů USD

    Jaký je význam EVA?

    Úplně základním cílem každého podnikání je maximalizovat hodnotu pro akcionáře. Investor je klíčovým účastníkem, kolem kterého jsou soustředěny všechny obchodní aktivity.

    Klíčové faktory, které jsou důležité při maximalizaci hodnoty pro akcionáře, jsou:

    • Maximalizace bohatství je důležitější ve srovnání s maximalizací zisku. Mezi těmito dvěma je rozdíl. Wealth Maximization si klade za cíl urychlit hodnotu organizace jako celku. O maximalizaci zisku lze říci, že je podmnožinou maximalizace bohatství. EVA se zaměřuje na vytváření bohatství.
    • Ekonomická přidaná hodnota (EVA) zohledňuje vážené průměrné náklady na kapitál. Logicky jde o to, že je důležité pokrýt náklady na vlastní kapitál, nejen úrokovou část dluhu.
    • Organizace mají sklon soustředit se na zisky a ignorují peněžní toky. To často vede ke krizi likvidity a může to také vést k bankrotu. Ekonomická přidaná hodnota (EVA) se zaměřuje na peněžní toky více než na zisky.
    • Vezmeme-li vážené průměrné náklady na kapitál, zohledníme jak krátkodobou, tak dlouhodobou perspektivu.

    Výhody a nevýhody

    Stejně jako jakýkoli jiný finanční poměr / indikátor má i ekonomická přidaná hodnota (EVA) své vlastní výhody a nevýhody. Pojďme se podívat na základní ukazatele pro totéž.

    Výhody používání ekonomické přidané hodnoty (EVA):

    1. Jak bylo diskutováno výše, pomáhá poskytnout jasný obraz o vytváření bohatství ve srovnání s jinými finančními opatřeními použitými pro analýzu. Bere v úvahu všechny náklady, včetně nákladů příležitosti na kapitál, a nedrží se účetních zisků.
    2. Je poměrně snadné to pochopit.
    3. EVA lze také vypočítat pro různé divize, projekty atd. A pro stejné lze přijmout vhodná investiční rozhodnutí
    4. Pomáhá také rozvíjet vztah mezi využitím kapitálu a čistým provozním ziskem. To lze analyzovat, abyste z příležitostí vytěžili maximum a kdekoli je to nutné, také provést vhodná vylepšení.

    Nevýhody používání ekonomické přidané hodnoty (EVA):

    1. Při výpočtu vážených průměrných nákladů na kapitál je zahrnuto mnoho předpokladů. Není snadné vypočítat náklady na kapitál, což je klíčový aspekt WACC. Z tohoto důvodu existuje šance, že samotná EVA může být vnímána jako odlišná pro stejnou organizaci a také pro stejné období. Ve výše uvedeném příkladu ekonomické přidané hodnoty se náklady na kapitál změnily z roku 2015 na rok 2016. Může to být jeden z hlavních faktorů kvůli poklesu EVA.
    2. Kromě WACC existují i ​​další úpravy čistého provozního zisku po zdanění. Je třeba upravit všechny nepeněžní výdaje. To se stává obtížným v případě organizace s více obchodními jednotkami a dceřinými společnostmi.
    3. Srovnávací analýza je s ekonomickou přidanou hodnotou (EVA) obtížná z důvodu základních předpokladů WACC.
    4. EVA se počítá z historických dat a budoucí předpovědi jsou obtížné.