Ekonomická přidaná hodnota (vzorec, příklad)

Ekonomická přidaná hodnota (vzorec, příklad) | Jak vypočítat EVA

Co je ekonomická přidaná hodnota?

Ekonomická přidaná hodnota (EVA) je míra nadhodnoty vytvořené při dané investici. Když osoba investuje své finanční prostředky, dělá to pouze proto, že očekává, že z této investice získá zisk. Řekněme, že zlato se jeví jako dobrý nástroj k investování s vysokou ziskovou marží.

Celková investice (tj. Cena, za kterou je zlato nakupováno) = 1 000 $
Zprostředkování vyplácené prodejci za nákup zlata = 15 $

Za rok bych chtěl vyprodat zlato kvůli likviditní krizi.

Prodejní cena zlata = 1200 $
Zprostředkování vyplácené prodejci při prodeji zlata = 10 $

Ve výše uvedeném příkladu ekonomické přidané hodnoty

Ekonomická přidaná hodnota = prodejní cena - výdaje spojené s prodejem aktiva - kupní cena - výdaje spojené s nákupem aktiva
Přidaná ekonomická hodnota = $ 1200 - $ 10 - $ 1000 - $ 15 = $ 175

Pokud vidíme pouze zisk, pak zisk z prodeje zlata činil 1 200–1 000 $, tj. 200 $. Skutečné vytváření bohatství je však pouze 175 $ z důvodu vzniklých výdajů. Toto je velmi hrubý příklad ekonomické přidané hodnoty (EVA).

V tomto článku podrobně diskutujeme o ekonomické přidané hodnotě -

Koncept ekonomické přidané hodnoty (EVA)

Ekonomická přidaná hodnota (EVA) je ekonomický zisk společnosti v daném období. Měří finanční výkonnost společnosti na základě zbytkového bohatství vypočítaného odečtením nákladů na kapitál od jejího provozního zisku očištěného o daně v hotovosti.

Pomáhá zachytit skutečný ekonomický zisk společnosti, jako jsme vypočítali ekonomickou přidanou hodnotu investování zlata do výše uvedeného. Příklad ekonomické přidané hodnoty byl vyvinut a ochrannou známkou společností Stern Stewart and Co. jako interní měřítko finanční výkonnosti.

Vzorec EVA

Tři hlavní složky ekonomické přidané hodnoty (EVA) jsou:

Čistý provozní zisk po zdanění
Investovaný kapitál
WACC, tj. Vážené průměrné kapitálové náklady

Ekonomickou přidanou hodnotu lze vypočítat pomocí následujícího vzorce:

Vzorec ekonomické přidané hodnoty EVA = čistý provozní zisk po zdanění - (investovaný kapitál x WACC)

Zde Capital Invested x WACC znamená náklady na kapitál. Tato cena se odečte od čistého provozního zisku po zdanění, aby se dospělo k ekonomickému zisku nebo zbytkovému bohatství vytvořenému organizací.

Příklad ekonomické přidané hodnoty (základní)

# 1 - Vzorec EVA - čistý provozní zisk po zdanění (NOPAT)

To představuje, kolik budou potenciální výdělky společnosti bez jejích kapitálových nákladů. Je důležité odečíst daň z provozního zisku, abyste dosáhli skutečného provozního přílivu, který společnost vydělá.

NOPAT = provozní příjem x (1 - daňová sazba).

Příklad EVA pro výpočet čistého provozního zisku po zdanění je následující:

Společnost ABC
Výpis z příjmů
Údaje	Rok
Údaje	2016	2015
Příjmy:
Poplatky za projektové poradenství	2,00 000 $	1 86 000 $
Celkový výnos (A)	2,00 000 $	1 86 000 $

Výdaje:
Přímé výdaje	1,00 000 $	95 000 $
Celkové provozní náklady (B)	1,00 000 $	95 000 $

Provozní příjem (C = A minus B)	1,00 000 $	91 000 $
Sazba daně	30%	30%
Daň z provozního příjmu (D = C * sazba daně)	30 000 $	27 300 $
Čistý provozní příjem po zdanění (C minus D)	70 000 $	63 700 $

# 2 - Formulář EVA - investovaný kapitál

To představuje celkový kapitál investovaný prostřednictvím vlastního kapitálu nebo dluhu v dané společnosti.

V návaznosti na výše uvedený příklad společnosti ABC Company společnosti EVA řekněme, že společnost má celkový investovaný kapitál ve výši 30 000 USD. Z toho 20 000 $ je prostřednictvím kapitálového financování a zbytek (10 000 $) je prostřednictvím dlouhodobého dluhu.

Podívejte se také na poměr návratnosti investovaného kapitálu

# 3 - EVA Formula - WACC

Vážené průměrné náklady na kapitál jsou náklady, které společnosti vzniknou při získávání finančních prostředků. Důležitost odečtení nákladů na kapitál od čistého provozního zisku spočívá v odečtení nákladů příležitosti investovaného kapitálu. Vzorec pro výpočet stejného je následující:

WACC = R _D (1- T _c ) * (D / V) + R _E * (E / V)

Vzorec vypadá komplikovaně, děsivě, ale pokud je pochopen, je poměrně jednoduchý. Je mnohem jednodušší, když je vzorec vyjádřen slovy takto:

Vážený průměr nákladů na kapitál = (náklady na dluh) * (1 - daňová sazba) * (podíl dluhu) + (náklady na kapitál) * (podíl na kapitálu)

Díky tomu je vzorec snáze srozumitelný a také vysvětlující.

Pochopení zápisů vzorce:

R _D = Náklady na dluh
T _c = sazba daně
D = kapitál investovaný do organizace prostřednictvím dluhu.
V = celková hodnota firmy jednoduše vypočítaná jako dluh + vlastní kapitál.
R _e = cena kapitálu
E = kapitál investovaný do organizace prostřednictvím vlastního kapitálu

Důležitým bodem, který je třeba si o tomto vzorci povšimnout, je to, že náklady na dluh se vynásobí (1 - daňová sazba), protože dochází k daňové úspoře úroků placených z dluhu. Na druhé straně nedochází k žádné daňové úspoře nákladů na vlastní kapitál, a tudíž není zohledněna daňová sazba.

Pojďme se nyní podívat, jak se počítá WACC.

Společnost ABC
Rozvaha společnosti
Údaje	Rok
Údaje	2016	2015
Spravedlnost	20 000 $	17 000 $
Dluh	10 000 $	7 000 $
Zdroje finančních prostředků (A)	30 000 $	24 000 $

Dlouhodobý majetek	20 000 $	18 000 $
Oběžná aktiva	20 000 $	16 000 $
Méně: Běžné závazky	10 000 $	10 000 $
Použití fondů (B)	30 000 $	24 000 $

Náklady na dluh	8%	8%
Náklady na vlastní kapitál	10%	12%

WACC pro rok 2016

= 8% * (1–30%) * (10 000 $ / 30 000 $) + 10% * (20 000 $ / 30 000 $)
= (8% * 70% * 1/3) + (10% * 2/3) = 1,867% + 6,667% = = 8,53%

WACC pro rok 2015

= 8% * (1–30%) * (7 000 $ / 24 000 $) + 12% * (17 000 $ / 24 000 $)
= (8% * 70% * 7/24) + (10% * 17/24) = 1,63% + 8,50% = 10,13%

# 4 - Výpočet ekonomické přidané hodnoty EVA

Z výše uvedeného máme všechny tři faktory připravené pro výpočet ekonomické přidané hodnoty pro roky 2016 a 2015.

Ekonomická přidaná hodnota (EVA) pro rok 2016 = čistý provozní zisk po zdanění - (investovaný kapitál * WACC)

= 70 000 $ - (30 000 $ * 8,53%)
= 70 000 $ - 2559 $ = = 67 441 $

Ekonomická přidaná hodnota (EVA) pro rok 2015 = čistý provozní zisk po zdanění - (investovaný kapitál * WACC)

= 63 700 $ - (24 000 $ * 10,13%)
= 63 700 $ - 2432 $ = = 61 268 $

Úpravy účetnictví pro výpočet EVA

Nyní, protože jsme pochopili základy výpočtu EVA, pojďme trochu dále, abychom pochopili, jaké mohou být některé úpravy účetnictví v reálném životě, zejména na úrovni provozního zisku:

Sr. č.	Nastavení	Vysvětlení	Změny čistého provozního zisku	Změny použitého kapitálu
1	Dlouhodobé výdaje	Existují určité výdaje, které lze klasifikovat jako dlouhodobé výdaje, jako je výzkum a vývoj, branding nového produktu, re-branding starých produktů. Tyto výdaje mohou vzniknout v daném časovém období, ale obecně mají účinek přes daný rok. Tyto výdaje by měly být kapitalizovány při výpočtu EVA, protože generují bohatství po určitou dobu a nejen snižují zisk v daném roce.	Přidat do čistého provozního zisku	Přidat do použitého kapitálu. Zkontrolujte také návratnost použitého kapitálu
2	Amortizace	Za účelem pochopení kategorizujeme odpisy jako účetní odpisy a ekonomické odpisy. Účetní odpisy jsou takové, které se počítají podle účetních pravidel a postupů. Naproti tomu ekonomické odpisy jsou takové, které berou v úvahu skutečné opotřebení aktiv a měly by se počítat podle využití aktiv, nikoli podle pevné doby životnosti.	Přidejte účetní odpisy Snižte ekonomické odpisy	Rozdíl v hodnotě účetních a ekonomických odpisů by měl být upraven podle použitého kapitálu
3	Nepeněžní výdaje	Jedná se o výdaje, které neovlivňují peněžní tok daného období. Příklad EVA: Devizové smlouvy se vykazují v reálné hodnotě ke dni sestavení účetní závěrky. Jakákoli vzniklá ztráta se účtuje do výkazu zisku a ztráty. Tato ztráta nevede k žádnému odlivu peněz a měla by být připočtena zpět k čistému provoznímu zisku.	Přidat do čistého provozního zisku	Přidejte k použitému kapitálu přidáním do nerozděleného zisku
4	Nepeněžní příjmy	Podobně jako nepeněžní výdaje existují i nepeněžní příjmy, které neovlivňují peněžní tok daného období. Ty by měly být odečteny od čistého provozního zisku.	Odečtěte od čistého provozního zisku	Odečtěte od použitého kapitálu odečtením od nerozděleného zisku
5	Ustanovení	K dosažení účetních zisků je vytvořena řada opravných položek, například rezervy na odložené daně, rezervy na pochybné dluhy, rezervy na náklady, rezervy na zastaralé zásoby atd. Jedná se o předběžná čísla, která ve skutečnosti neovlivňují ekonomický zisk. Ve skutečnosti jsou tyto rezervy obecně zrušeny první den následujícího účetního období.	Přidat do čistého provozního zisku	Přidejte k použitému kapitálu
6	Daně	Daň by se měla počítat také ze skutečného odtoku hotovosti, nikoli z obchodního systému, kde jsou zohledněny všechny časové rozlišení, a teprve poté je daň odečtena.	Daň se má odečíst po výpočtu čistého provozního zisku. Je to tedy přímo odečteno a nejsou nutné žádné další úpravy.

Příklad ekonomické přidané hodnoty Colgate EVA

# 1 - Výpočet Colgate's NOPAT

Podívejme se na výkaz zisku a ztráty společnosti Colgate.

zdroj: Colgate SEC Filings

Provozní zisk společnosti Colgate v roce 2016 je 3 837 milionů USD

Výše uvedený provozní zisk obsahuje nehotovostní položky, jako jsou odpisy a amortizace, náklady na restrukturalizaci atd.

V našem příkladu EVA předpokládáme, že účetní odpisy a ekonomické odpisy jsou pro Colgate stejné, a proto při výpočtu NOPAT není nutná žádná úprava.

Je však třeba upravit náklady na restrukturalizaci. Níže je uveden snímek nákladů společnosti Colgate na restrukturalizaci z jejího formuláře 10K.

Náklady společnosti Colgate na restrukturalizaci v roce 2016 = 228 milionů USD

Upravený provozní zisk = provozní zisk + restrukturalizační výdaje

Upravený provozní zisk (2016) = 3 837 milionů $ + 228 milionů $ = 4 065 milionů $

Pro výpočet NOPAT jsme požadovali daňové sazby.

Efektivní daňové sazby můžeme vypočítat z níže uvedeného výkazu zisku a ztráty.

zdroj: Colgate SEC Filings

Efektivní daňová sazba = rezerva na daně z příjmu / příjem před zdaněním

Efektivní daňová sazba (2016) = 1152 $ / 3738 $ = 30,82%

NOPAT = upravený provozní zisk x (sazba 1 daně)

NOPAT (2016) = 4 065 milionů $ x (1-0,3082) = 2 812 milionů USD

Podívejte se také na článek o jednorázových položkách

# 2 - Investovaný kapitál společnosti Colgate

Pojďme nyní vypočítat druhou položku potřebnou pro výpočet ekonomické přidané hodnoty, tj. Investovaný kapitál.

zdroj: Colgate SEC Filings

Investovaný kapitál představuje skutečný dluh a kapitál investovaný do společnosti.

Celkový dluh = splatné směnky a půjčky + aktuální část dlouhodobého dluhu + dlouhodobý dluh

Celkový dluh (2016) = 13 $ + 0 $ + 6 520 USD = 6 533 milionů USD

zdroj: Colgate SEC Filings

Upravený kapitál = vlastní kapitál společnosti Colgate + čistá odložená daň + nekontrolní úrok + kumulovaná ostatní úplná ztráta (výnos)

Upravený kapitál (2016) = - 243 USD + 55 USD + 260 USD + 4 180 USD = 4 252 milionů USD

Colgate's Invested Capital (2016) = dluh (2016) + upravený kapitál (2016)

Colgate's Invested Capital (2016) = 6 533 milionů $ + 4 252 milionů $ = 10 785 milionů $

# 3 - Najděte WACC společnosti Colgate

Z výše uvedeného si všimneme, že počet akcií společnosti Colgate = 882,85 milionu

Aktuální tržní cena Colgate = 72,48 USD (k uzavření 15. září 2017)

Tržní hodnota vlastního kapitálu společnosti Colgate = 72,48 x 882,85 = 63 989 milionů USD

Jak jsme již dříve poznamenali,

Celkový dluh = splatné směnky a půjčky + aktuální část dlouhodobého dluhu + dlouhodobý dluh

Celkový dluh (2016) = 13 $ + 0 $ + 6 520 USD = 6 533 milionů USD

Pojďme nyní zjistit náklady na kapitál společnosti Colgate pomocí modelu CAPM

Ke = Rf + (Rm - Rf) x Beta

Z níže uvedeného si všimneme, že bezriziková sazba je 2,17%

zdroj - bankrate.com

Pro Spojené státy je kapitálová riziková prémie 6,25%.

zdroj - stern.nyu.edu

Podívejme se na Betu Colgate. Bereme na vědomí, že Colgate's Beta se v průběhu let zvyšovala. V současné době je to 0,805

zdroj: ycharts

Podívejte se také na článek o výpočtu CAPM Beta

Náklady na kapitál = 2,17% + 6,25% x 0,805
Náklady na vlastní kapitál společnosti Colgate = 7,2%

Úrokové náklady (2016) = 99 $
Celkový dluh (2016) = 13 $ + 0 $ + 6 520 USD = 6 533 milionů USD
Efektivní úroková sazba (2016) = 99/6533 USD = 1,52%

Pojďme nyní vypočítat WACC

Tržní hodnota vlastního kapitálu = 63 989 milionů USD
Hodnota dluhu = 6 533 milionů USD
Náklady na kapitál = 7,20%
Náklady na dluh = 1,52%
Sazba daně = 30,82%

WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - daňová sazba)

WACC = (63 989 / (63 989 + 6533)) x 7,20% + (6533 / (63 989 + 6533)) x 1,52% x (1-0,3082)

WACC = 6,63%

# 4 - Výpočet EVA ekonomické přidané hodnoty Colgate

Vzorec ekonomické přidané hodnoty = čistý provozní zisk po zdanění - (investovaný kapitál x WACC)

Colgate's NOPAT (2016) = 4 065 milionů $ x (1-0,3082) = 2 812 milionů $
Colgate's Invested Capital (2016) = 6 533 milionů $ + 4 252 milionů $ = 10 785 milionů $
Ekonomická přidaná hodnota (Colgate) = 2 812 milionů $ - 10 785 milionů $ x 6,63%
Ekonomická přidaná hodnota = 2097 milionů USD

Jaký je význam EVA?

Úplně základním cílem každého podnikání je maximalizovat hodnotu pro akcionáře. Investor je klíčovým účastníkem, kolem kterého jsou soustředěny všechny obchodní aktivity.

Klíčové faktory, které jsou důležité při maximalizaci hodnoty pro akcionáře, jsou:

Maximalizace bohatství je důležitější ve srovnání s maximalizací zisku. Mezi těmito dvěma je rozdíl. Wealth Maximization si klade za cíl urychlit hodnotu organizace jako celku. O maximalizaci zisku lze říci, že je podmnožinou maximalizace bohatství. EVA se zaměřuje na vytváření bohatství.
Ekonomická přidaná hodnota (EVA) zohledňuje vážené průměrné náklady na kapitál. Logicky jde o to, že je důležité pokrýt náklady na vlastní kapitál, nejen úrokovou část dluhu.
Organizace mají sklon soustředit se na zisky a ignorují peněžní toky. To často vede ke krizi likvidity a může to také vést k bankrotu. Ekonomická přidaná hodnota (EVA) se zaměřuje na peněžní toky více než na zisky.
Vezmeme-li vážené průměrné náklady na kapitál, zohledníme jak krátkodobou, tak dlouhodobou perspektivu.

Výhody a nevýhody

Stejně jako jakýkoli jiný finanční poměr / indikátor má i ekonomická přidaná hodnota (EVA) své vlastní výhody a nevýhody. Pojďme se podívat na základní ukazatele pro totéž.

Výhody používání ekonomické přidané hodnoty (EVA):

Jak bylo diskutováno výše, pomáhá poskytnout jasný obraz o vytváření bohatství ve srovnání s jinými finančními opatřeními použitými pro analýzu. Bere v úvahu všechny náklady, včetně nákladů příležitosti na kapitál, a nedrží se účetních zisků.
Je poměrně snadné to pochopit.
EVA lze také vypočítat pro různé divize, projekty atd. A pro stejné lze přijmout vhodná investiční rozhodnutí
Pomáhá také rozvíjet vztah mezi využitím kapitálu a čistým provozním ziskem. To lze analyzovat, abyste z příležitostí vytěžili maximum a kdekoli je to nutné, také provést vhodná vylepšení.

Nevýhody používání ekonomické přidané hodnoty (EVA):

Při výpočtu vážených průměrných nákladů na kapitál je zahrnuto mnoho předpokladů. Není snadné vypočítat náklady na kapitál, což je klíčový aspekt WACC. Z tohoto důvodu existuje šance, že samotná EVA může být vnímána jako odlišná pro stejnou organizaci a také pro stejné období. Ve výše uvedeném příkladu ekonomické přidané hodnoty se náklady na kapitál změnily z roku 2015 na rok 2016. Může to být jeden z hlavních faktorů kvůli poklesu EVA.
Kromě WACC existují i další úpravy čistého provozního zisku po zdanění. Je třeba upravit všechny nepeněžní výdaje. To se stává obtížným v případě organizace s více obchodními jednotkami a dceřinými společnostmi.
Srovnávací analýza je s ekonomickou přidanou hodnotou (EVA) obtížná z důvodu základních předpokladů WACC.
EVA se počítá z historických dat a budoucí předpovědi jsou obtížné.

seychellesartprojects.org