seychellesartprojects.org

Co je to Country Risk Premium?

Country Risk Premium je definován jako dodatečné výnosy očekávané investorem, aby se ve srovnání s domácí zemí převzalo riziko investování na zahraničních trzích.

Investice v zahraničí se nyní staly běžnějšími než dříve. Investor ze Spojených států by rád investoval do cenných papírů asijských trhů, řekněme Číny nebo Indie. To je stejně lákavé i riskantní. Geopolitický scénář není v různých regionech světa stejný. S každou ekonomikou jsou spojena rizika a měřítkem tohoto rizika je Country Risk Premium. Jelikož je jistota návratnosti investic na zahraničních trzích obecně nižší než na domácích trzích, stává se zde zásadní.

V našem hypotetickém příkladu zde Čína čelí svým vlastním souborům makroekonomických rizik. Tato rizika činí investory skeptickými ohledně jejich investic. Jak se domnívají mnozí analytici, tržní riziková prémie u jakéhokoli daného aktiva nezachycuje nadměrné riziko představované ekonomickými faktory země.

Faktory, které je třeba vzít v úvahu při odhadu rizikové prémie země:

• Makroekonomické faktory, jako je inflace.
• Měnové výkyvy.
• Fiskální deficit a související politiky;

Výpočet prémie za riziko země

Rizikové prémie pro jednotlivé země mohou být založeny na výnosech ze státních dluhopisů, protože tyto cenné papíry poskytují dobrý obraz makroekonomiky v dané zemi. Pro pár, spolu s indexy akciového a dluhopisového trhu, je posílit měření rizika. Oba tyto trhy drží značné množství peněžních prostředků pro investory, což z nich dělá lepší indikátor rizika země.

Prémiový vzorec pro riziko země

Vzorec pro rizikovou prémii země je:

CRP = rozpětí výnosu ze státních dluhopisů * (anualizovaný odhad rizika na akciovém indexu / anualizovaný odhad rizika na indexu dluhopisů)

Technicky tedy

CRP = rozpětí výnosu ze státních dluhopisů * anualizovaná standardní odchylka akciového indexu / anualizovaná standardní odchylka indexu dluhopisů

Příklady

Podívejme se na několik příkladů výpočtu rizikové prémie v zemi, abychom tomu lépe porozuměli.

Tuto šablonu Excel Risk Premium Excel si můžete stáhnout zde - Šablona Excel Country Risk Premium

Příklad č. 1

Pokud má země za pětileté období roční výnos 18%, respektive 12,5% z indexu akcií a dluhopisů, jaká je riziková prémie země? Státní dluhopis země přinesl výnos 3,5%, zatímco státní dluhopis má v obdobném období výnos 7%.

Řešení:

Jednoduché nahrazení ve výše uvedeném vzorci nám dává CRP.

• CRP = (7% - 3,5%) x (18% / 12,5%)
• CRP = 3,5% x 1,44%
• CRP = 5,04%

Příklad č. 2

Vypočítejte CRP s podobnými výnosy jako v příkladu výše, kromě výnosu akciového indexu, který je 21%.

Řešení:

Opět platí, že vložením hodnot do vzorce dostaneme

• CRP = (7% - 3,5%) x (21% / 12,5%)
• CRP = 5,88%

Všimněte si, že jak výtěžek akciového indexu stoupá z 18% na 21%, zvyšuje se CRP z 5,04% na 5,88%. To lze připsat vyšší volatilitě na akciovém trhu, který přinesl vyšší výnos, a tím spolu s ním zvyšuje CRP.

Výpočet prémie za riziko země a CAPM

Země riziková prémie najde nejvíce použití v teorii CAPM (Capital Asset Pricing Model). Model CAPM je měřítkem návratnosti kapitálu s ohledem na nesystematické riziko nebo pevné riziko, kde

Re = Rf + β x (Rm-Rf)

• Re je návratnost kapitálu,
• Rf je bezriziková sazba,
• Β je beta nebo tržní riziko, a
• Rm je očekávaný výnos z trhu.

Máme dva přístupy k odhadu Rebased na zahrnutí CRP.

• Jedním ze způsobů, jak zahrnout rizikovou prémii země (CRP), je přidat ji k bezrizikové a rizikové složce aktiv. Proto,

Re = Rf + β x (Rm-Rf) + CRP

• Dalším způsobem, jak zahrnout CRP do modelu CAPM, je učinit z něj funkci pevného rizika.

Re = Rf + β x (Rm-Rf + CRP)

Přístup 1 se liší od 2 v tom, že riziko země je bezpodmínečným doplňkem k profilu rizika a výnosu každé firmy.

Příklad č. 3

Výpočet návratnosti kapitálu z následujících informací:

Řešení:

Z obou přístupů máme následující výsledky,

Přístup 1

• Re = Rf + β x (Rm-Rf) + CRP
• Re = 4% + 1,2 x (8% - 4%) + 5,2%
• Re = 14%

Přístup 2

• Re = Rf + β x (Rm-Rf + CRP)
• Re = 4% + 1,2 x (8% - 4% + 5,2%)
• Re = 15,04%

Perspektiva investorů

Zatímco prémie za akciové riziko dává investorům motivaci investovat do rizikových aktiv na domácích trzích, poskytuje další podnět k přijímání nejistot na zahraničních trzích. Některé z kladných bodů CRP jsou -

• Rizikové prémie jednotlivých zemí do značné míry jasně rozlišují mezi profily rizik a výnosů rozvinutých ekonomik od rozvojových ekonomik. Prof.Aswath Damodaran shrnul rizikové prémie pro jednotlivé země a související složky na celosvětovém základě. Níže je výňatek:

• Podle některých analytiků beta neodhaduje národní riziko pro firmy, což má za následek nízkou prémii za akciové riziko u stejných rizikových podniků.
• Někteří vědci také tvrdí, že rizika vyplývající z makroekonomie dané země lépe vystihují pozice firmy v oblasti peněžních toků. To vyvolává problém ohledně zbytečnosti odhadu rizika země jako další úrovně zabezpečení.

Závěr

Jednoduše řečeno, Country Risk Premium je rozdíl mezi tržními úrokovými sazbami srovnávací země ve srovnání s úrokovými sazbami dané země. Méně atraktivní ekonomiky samozřejmě musí zahraničním investorům nabídnout vyšší rizikovou prémii, aby přilákaly investice.

Jedná se o dynamickou statistiku, kterou je třeba neustále sledovat a aktualizovat v analýzách týkajících se finančních trhů a investic. Předpokládá mnoho faktorů, zatímco ignoruje mnoho dalších. Riziko země lze lépe odhadnout, když je každý významný aspekt vhodně oceněn z hlediska rizika a návratnosti. Události, jako je konflikt mezi Ruskem a NATO, napětí v oblasti Perského zálivu, brexit atd., Budou mít určitě dopad na scénář geopolitického rizika.