Vzorec bezrizikové sazby | Jak vypočítat Rf v CAPM?

Co je vzorec bezrizikové sazby?

Vzorec bezrizikové míry návratnosti vypočítává úrokovou sazbu, kterou investoři očekávají, že vydělají na investici, která po určitou dobu nese nulová rizika, zejména riziko selhání a riziko reinvestice. Obvykle se blíží základní sazbě centrální banky a může se u různých investorů lišit. Je to úroková sazba nabízená na státní nebo vládní dluhopisy nebo bankovní sazba stanovená centrální bankou země. Tyto sazby jsou funkcí mnoha faktorů, jako jsou - vzorec míry inflace, míra růstu HDP, směnný kurz, ekonomika atd.

Bezriziková míra návratnosti je klíčovým vstupem při dosahování nákladů na kapitál, a proto se používá v modelu oceňování kapitálových aktiv. Tento model odhaduje požadovanou míru návratnosti investic a jak riskantní je investice ve srovnání s celkovým bezrizikovým aktivem. Používá se při výpočtu nákladů na kapitál, který ovlivňuje WACC společnosti.

Níže je uveden vzorec pro odvození nákladů na kapitál pomocí bezrizikové míry návratnosti pomocí modelu:

Model CAPM

Re = Rf + Beta (Rm-Rf)

kde,

  • Re: Náklady na vlastní kapitál
  • Rf: Bezriziková sazba
  • Rm: Tržní riziková prémie
  • Rm-Rf: Očekávaný návrat

Je to však obvykle míra, kterou jsou vládní dluhopisy a cenné papíry k dispozici a jsou upraveny o inflaci. Následující vzorec ukazuje, jak dosáhnout bezrizikové míry návratnosti:

Vzorec bezrizikové návratnosti = (1+ sazba státních dluhopisů) / (1 + míra inflace) -1

Tato bezriziková sazba by měla být upravena o inflaci.

Vysvětlení vzorce

Různé aplikace bezrizikové sazby využívají reálné peněžní toky. Bezrizikovou sazbu je proto třeba uvést na stejné reálné podmínky, které jsou pro ekonomiku v zásadě očištěny o inflaci. Jelikož sazbou jsou většinou dlouhodobé státní dluhopisy, jsou upraveny podle míry inflačního faktoru a jsou poskytovány pro další použití.

Výpočet závisí na časovém období v hodnocení.

  • Pokud je časové období až 1 rok, je třeba použít nejrovnatelnější vládní bezpečnost, kterou jsou státní pokladniční poukázky nebo jednoduše státní pokladniční poukázky
  • Pokud je časové období mezi 1 rokem a 10 lety, měli byste použít Pokladnici.
  • Pokud je doba delší než 10 let, můžete zvážit výběr Treasure Bond.

Příklady nástrojů s bezrizikovými sazbami

Předpokládá se, že vláda jakékoli země má nulové riziko selhání, protože může tisknout peníze, aby mohla splatit svůj dluh podle potřeby. Proto se úroková sazba státních cenných papírů s nulovým kupónem, jako jsou státní dluhopisy, směnky a dluhopisy, obecně považuje za proxy pro bezrizikovou míru návratnosti.

Příklady vzorce pro bezrizikovou návratnost (s šablonou Excel)

Podívejme se na několik jednoduchých až pokročilých příkladů, abychom tomu lépe porozuměli.

Tuto šablonu Excel bez míry návratnosti si můžete stáhnout zde - šablonu Excel bez rizika pro návratnost

Příklad č. 1

Následující údaje použijte pro výpočet bezrizikové míry návratnosti.

Bezrizikovou míru návratnosti lze vypočítat pomocí výše uvedeného vzorce jako,

= (1 + 3,25%) / (1 + 0,90%) -

Odpověď bude - 

Bezriziková míra návratnosti = 2,33%

Náklady na kapitál lze vypočítat pomocí výše uvedeného vzorce jako,

= 2,33% + 1,5 * (6% - 2,33%)

Náklady na vlastní kapitál budou -

Náklady na kapitál = 7,84%

Příklad č. 2

Níže jsou uvedeny informace pro Indii pro rok 2018

Bezrizikovou míru návratnosti lze vypočítat pomocí výše uvedeného vzorce jako,

= (1 + 7,61%) / (1 + 4,74%) -

Odpověď bude - 

Bezriziková míra návratnosti = 2,74%

Aplikace

Míra návratnosti státních cenných papírů v Indii je mnohem vyšší než ve srovnání s americkými sazbami pro americkou státní pokladnu. Dostupnost těchto cenných papírů je také snadno dostupná. Je to zohledněno tempem růstu každé ekonomiky a stádiem vývoje, ve kterém každá stojí. Proto investoři dělají posun a zvažují investice do indických vládních cenných papírů a dluhopisů ve svém portfoliu.

Nejčastěji používané modely zahrnující bezrizikovou sazbu jsou:

  • Moderní teorie portfolia - model oceňování kapitálových aktiv
  • Teorie Black Scholes - používá se pro opce na akcie a Sharpe Ratio - je to model používaný pro dynamiku finančního trhu obsahující derivátové investiční nástroje.

Relevance vzorce Bezriziková míra návratnosti

Lze to vidět ze 2 perspektiv: z obchodního a z pohledu investorů. Z pohledu investora znamená vznikající bezriziková míra návratnosti stabilní vládu, sebevědomou pokladnici a nakonec schopnost očekávat vysokou návratnost investice. Na druhou stranu pro podniky může být scénář rostoucí bezrizikové sazby znepokojující. Společnosti by nyní musely splnit očekávání investorů ohledně vyšších výnosů zlepšením cen akcií. Mohlo by to být stresující, protože podnik by nyní musel nejen prokazovat dobré projekce, ale také se mu musí dařit při plnění těchto projekcí ziskovosti.


$config[zx-auto] not found$config[zx-overlay] not found