Konvertibilní dluh (definice, typy) | Jak funguje konvertibilní dluh?

Co je to převoditelný dluh?

Konvertibilní dluh, známý také jako konvertibilní dluhopis, je typ dluhového nástroje, který lze v následný okamžik převést na akcie. Jedná se o hybridní zabezpečení, protože obsahuje jak dluhové, tak kapitálové funkce a nabízí držiteli další výhody.

  • Podobně jako u běžného dluhopisu emituje konvertibilní dluh společnost kupónovou sazbu (úrokovou sazbu) a datum splatnosti. Tento dluh lze převést na akcie buď po splnění určitých podmínek, nebo po uplynutí určité doby, na základě typu emitovaného konvertibilního dluhu.
  • Pokud hodnota majetkových podílů společnosti zůstává nízká nebo nenabízí výrazný růst, může se držitel dluhopisů rozhodnout, že si svůj nástroj ponechá ve formě dluhu a po splatnosti jej splatí.
  • Alternativně, pokud hodnota vlastního kapitálu významně stoupne, může se držitel dluhopisu rozhodnout převést svůj dluh na akcie.

Důležité podmínky v konvertibilním dluhu

  1. Kupónová sazba - podobně jako u běžného dluhového nástroje vyžaduje konvertibilní dluh také to, aby emitent pravidelně držel úroky. Úroková sazba může být pevná nebo pohyblivá v závislosti na podmínkách nástroje.
  2. Datum splatnosti - dluhy se vydávají na konkrétní období. Datum splatnosti je datum, kdy jsou držiteli v plné výši uhrazeny všechny splatné poplatky. U některých nástrojů se za datum splatnosti považuje den, kdy jsou dluhy převedeny na akcie. V jiných případech se však držitel může rozhodnout neuplatnit své právo na přeměnu a dluhový nástroj by byl ke dni splatnosti zcela splacen.
  3. Konverzní poměr - Konverzní poměr určuje počet akciových akcií, které by držitel dluhopisu obdržel při převodu. Jednoduše řečeno, jedná se o počet akciových akcií nabízených společností na jednotku dluhu. Konverzní poměr je předem určen v době emise směnitelného dluhu. Například - převoditelný poměr 10 znamená, že na každou jednotku dluhu bude při převodu obdrženo deset akcií.
  4. Konverzní cena - Podobně jako u konverzního poměru je i konverzní cena předem stanovena v době vydání. Jedná se o cenu za jednotku akciových akcií v době převodu.

Vztah mezi konverzním poměrem a cenou lze pochopit pomocí následujícího vzorce -

Cena za převod = hodnota konvertibilního dluhu / konverzního poměru

Jak funguje konvertibilní dluh?

Příklad - pan X drží konvertibilní dluhopisy v hodnotě 1 000 $ (10 dluhopisů po 100 $). Cena za převod je 50 $. Konverzní poměr = 20 (1000/50). To znamená, že pro každý držený dluhopis je k dispozici 20 akciových akcií. Celkový počet akcií, na které má pan X nárok po přepočtu = 10 * 20 = 20 akcií po 50 $.

Ve stejném scénáři, kde je uveden pouze převodový poměr, lze přepočítací cenu vypočítat jako - 1000/20 = 50 USD.

Dopady tržní ceny na konverzi dluhu

Aby se dosáhlo zisku z konverze, měla by být tržní cena akciových akcií vyšší nebo rovna konverzní ceně. V takovém scénáři by držitel dluhopisu s větší pravděpodobností využil možnosti přeměny. Zatímco v případě, že se akciové akcie obchodují za nižší hodnotu, než je konverzní cena, držitel dluhopisu utrpí ztrátu a je pravděpodobnější, že si udrží úrok z dluhu.

Pochopme tento koncept, vezmeme-li si příklad pana X. Celková hodnota dluhu je 1 000 $ a cena za konverzi je 50 $. Když je tržní cena za akcii na akcii $ 55, zisk, který pan X vyprodukuje, je $ 5 * 20 = 100 $ ($ 5 dolar na akcii).

Alternativně, když je tržní cena akcie 40 $, pak pan X znamená celkovou ztrátu 10 $ * 20 = 200 $ na investici (10 $ ztráta na akcii).

Druhy konvertibilního dluhu

Níže jsou uvedeny typy konvertibilního dluhu.

# 1 - Vanilkové konvertibilní dluhopisy

Toto je nejběžnější forma směnitelného dluhu, kdy v době splatnosti má držitel dluhopisu možnost převést dluhopis na vlastní kapitál na základě ceny konverze, poměru a tržní ceny nebo alternativně může zvolit vyplacení hodnoty dluhu.

# 2 - Povinné konvertibilní dluhopisy

Jak název napovídá, dluhopisy jsou povinně přeměněny na akciové akcie k určitému datu a kurzu konverze. Tento typ dluhu nenabízí držiteli žádnou volbu, pokud jde o přeměnu dluhu. Splátka vůči dluhovému nástroji je dvojí - splátka úroku a splátka jistiny. V případě povinně směnitelných dluhopisů má splátka jistiny formu majetkových podílů, nikoli hotovosti.

Jedná se o mechanismus šetření hotovosti, který společnost používá, přičemž dostupná hotovost se používá na vývojové a expanzní účely na rozdíl od splácení dluhu. Konverzní poměr a cena jsou předem stanoveny v době vydání dluhu a jsou oceněny takovým způsobem, aby bylo zajištěno, že držitel získá nominální hodnotu akcie - žádná prémie, žádná sleva.

# 3 - Reverzibilní konvertibilní dluhopisy

V případě reverzibilních konvertibilních dluhopisů má společnost možnost převést dluhopisy na akciové akcie nebo si je ponechat ve formě dluhu na rozdíl od vanilkových konvertibilních dluhopisů, kde držitel dluhopisů má možnost převést.

Výhody

  • Z pohledu investora nabízí směnitelný dluh výhodu jak dluhu, tak vlastního kapitálu. Držitel dluhopisu dostává pravidelné splátky úroků z dluhu a může si také užít výhody zhodnocení kapitálu, pokud společnost funguje dobře.
  • Z pohledu společnosti představují konvertibilní cenné papíry snadnější způsob získávání finančních prostředků, aniž by došlo ke krátkodobému oslabení kapitálové struktury.
  • Tento typ financování by byl pro malé společnosti a začínající podniky nejvhodnější pro snadné získávání finančních prostředků bez jakékoli závislosti na minulých výsledcích.

Nevýhody

  • Vzhledem k tomu, že existuje možnost převést dluh na vlastní kapitál a získat zhodnocení kapitálu, je pravděpodobnější, že společnosti u tohoto typu dluhu nabídnou nižší úrokovou sazbu (kupónovou sazbu).
  • Jelikož je tento typ dluhu komplikovanější, při němž je třeba vzít v úvahu mnoho proměnných, průměrný individuální investor by se s větší pravděpodobností rozhodl pro běžné dluhové nástroje.

Závěr

Konvertibilní dluh je jednodušší způsob získávání finančních prostředků pro společnost, která investorům nabízí výhody jak dluhových, tak kapitálových prvků. Při správném investování nabízí tento typ dluhu více výhod ve srovnání s běžným dluhovým nástrojem.