seychellesartprojects.org

Co je Fond fondů (FOF)?

Fondy fondu znamenají sdružené fondy investorů, kteří nejsou přímo investováni do akcií / cenných papírů, tj. Jedná se o portfolio, které obsahuje portfolio dalších fondů známých také jako investice s více správci a investují do zajišťovacích fondů, podílových fondů, akcií, Dluhopisy a různé jiné druhy cenných papírů. Lidově se mu říká kolektivní investice nebo investiční fond Multi-Manager.

Strategie FOF

Cílem této strategie je dosáhnout vhodné alokace aktiv a široké diverzifikace pomocí investic do různých kategorií fondů, které jsou všechny vyvrcholeny do jednoho fondu. Tyto fondy jsou atraktivní pro malé investory, kteří jsou otevřeni širším kategoriím expozic s menším rizikem ve srovnání s přímými investicemi do cenných papírů. To jim dává úroveň pohodlí, že jejich hlavní investice nebudou vymazány kvůli volatilitě trhu nebo událostem, jako je selhání protistrany, rozšířená inflace, recesní tlaky atd.

FOF to jednoduše sleduje vytvořením portfolia dalších zajišťovacích fondů, které se mohou lišit v závislosti na investiční strategii, kterou příslušné fondy použily. Manažer portfolia využívá své dovednosti a zkušenosti pro výběr nejlepšího podkladového zajišťovacího fondu na základě minulých výsledků a dalších relevantních faktorů. Pokud je manažer talentovaný, může to zvýšit potenciál návratnosti a snížit potenciál rizika.

Správcovské společnosti FOF buď investují přímo do zajišťovacích fondů nákupem akcií, nebo nabízejí investorům přístup ke spravovaným účtům, které odrážejí výkonnost zajišťovacího fondu. Segregované nebo spravované účty získaly na popularitě, protože poskytují investorům zprávy o denním riziku a pomáhají chránit aktiva investorů, pokud hedgeový fond přejde do likvidace.

U těchto fondů existuje další výhoda vzhledem k tomu, že většina ostatních zajišťovacích fondů má neúnosně vysoké minimální počáteční investice. Prostřednictvím takovéto struktury fondu mohou investoři teoreticky získat přístup k nejlepším zajišťovacím fondům některé země s relativně menším objemem investic. Například pokud si investor přeje investovat do 5 zajišťovacích fondů, aby diverzifikoval své rizikové portfolio, pak by minimální investice činila 50 milionů USD (za předpokladu investice minimálně 10 milionů USD na fond). Pokud však existuje fond zajišťovacího fondu, který investuje do podkladu všech 5 takových fondů, může mít investor přístup k výhodám všech fondů s investicí 10 milionů USD. Pokud je fond spravován efektivně, mohl by dokonce účtovat další menší částku investice.

Tuto částku lze upravit v závislosti na rozmanitosti a počtu fondů, do kterých budou investice investovány. Dovednosti správce fondu jsou velmi důležité při rozhodování o počtu fondů, ve kterých je třeba provést diverzifikaci. Jedná se o velmi dynamickou činnost, protože neustálé monitorování je nezbytné pro všechny fondy a průmyslová odvětví.

Výhody struktury

Kromě výše uvedených bodů, které taková struktura nabízí, existují některé zásadní výhody:

• Zajišťovací fondy mohou mít tendenci být velmi neprůhledné, pokud jde o jejich třídy aktiv a jejich strategie. FOF slouží jako zástupce investora odpovědný za provádění due diligence, výběr manažerů a dohled nad zajišťovacím fondem v jeho portfoliu.
• Náležitá péče manažera FOF je formální proces, který zahrnuje provedení ověření spolehlivosti před výběrem nových manažerů. Provádí se hloubkové vyšetřování pro prohledávání disciplinární historie manažera v odvětví cenných papírů, prozkoumání jeho pozadí, ověření jeho pověření a pro kontrolu odkazů na osobu, která si přeje být manažerem FOF.
• Tyto fondy mohou být schopné umožnit investorům investovat do fondů, které jsou již uzavřeny pro nové investory, pokud fond fondu již má hotovost uloženou u konkrétního správce.
• Jeden může mít také institucionální výhody, protože může investovat do různých fondů, které jsou pro retailové investory jiným způsobem omezené.
• Při pečlivém využívání pákového efektu a krátkého prodeje se výnosy hedgeových fondů mohou zesílit oproti klesajícímu trhu. Krátké pozice mohou přijít o neomezené množství peněz, zatímco pákový efekt může ztráty zvětšit, což ztěžuje rychlý vstup a výstup. Pokud jsou však tyto techniky používány rozumně, může taková taktika přinést bohaté výnosy.

Fondy nevýhod struktury fondů

Hlavní nevýhodou investování do takového fondu je počet účtovaných poplatků. Kromě poplatků za správu (přibližně 1,5% –2% spravovaných aktiv) a pobídkových poplatků (15% –25% aktiv) si tyto fondy účtují „přírůstkový poplatek“. Široce se tvrdí, že struktura těchto přírůstkových poplatků je relativně větší než potenciální vyšší výnosy očištěné o riziko nabízené FOF. Například manažer má nárok na 10% z jakéhokoli ročního zisku převyšujícího 8% výnos upravený o riziko nebo alfa. Vzhledem k tomu, že FOF bude investovat do řady soukromých fondů, nese také část poplatků a výdajů příslušných podkladových zajišťovacích fondů.

• Vzhledem k tomu, že u hedgeových fondů není nutně nutná registrace u Komise pro cenné papíry a burzy (SEC), mohou se investoři ve svém přístupu stát defenzivními. Zajišťovací fondy se obvykle prodávají v soukromých nabídkách, což znamená, že nejsou veřejně vykazovány jako vzájemné fondy. Takové srovnání může snížit výhody FOF oproti vzájemným fondům.
• Aspektem diverzifikace může být meč s dvojitým ostřím, přičemž směs různých druhů zajišťovacích fondů může snížit expozici investora; na investory se však budou vztahovat vyšší poplatky, ale volatilní výnosy. Přílišná diverzifikace proto nemusí být nutně výhodnou volbou.

Riziko investic do FOF

Pro zajišťovací fondy existují inherentní rizika a pokud FOF investoval do konkrétního zajišťovacího fondu, rizika se do něj automaticky přenesou.

• Nedostatek likvidity: Zajišťovací fondy, ať už registrované nebo neregistrované, jsou investice, které je obtížné převést na hotovost, kromě možných omezení jejich schopnosti převodu nebo opětovného prodeje. Neexistují žádná pevná pravidla pro oceňování jejích cenných papírů, zejména těch nelikvidních. Pokud cena cenného papíru není k dispozici, lze jeho hodnotu vypočítat na základě ceny dostupné z údajů agentury Bloomberg nebo na základě ceny. Registrované podílové listy zajišťovacích fondů nemusí být podle uvážení investora směnitelné a možná neexistuje žádný sekundární trh pro prodej těchto podílových listů zajišťovacích fondů. Jednoduše řečeno, člověk nemusí být schopen opustit investici na přání investora.
• Nepříznivé daňové důsledky: Struktura zdanění registrovaných FOF může být složitá. Může dojít k možnému zpoždění při přijímání důležitých informací týkajících se platby daně, což zase zpozdí podání daňového přiznání k dani z příjmu.
• Nadměrná diverzifikace: FOF musí koordinovat své podíly, jinak nepřidá hodnotu. Pokud nebude ostražitý, může neúmyslně shromáždit skupinu zajišťovacích fondů, které duplikují jeho různé pozice, nebo by mohly představovat nestandardní kvalitu ve vztahu ke zbytku trhu. Vícenásobné držení hedgeových fondů s cílem úspěšné diverzifikace pravděpodobně sníží výhody dynamického řízení, přestože mezitím proběhne struktura dvojitých poplatků. Byla provedena řada studií týkajících se počtu zajišťovacích fondů pro diverzifikaci, ale zdá se, že „sweet spot“ je kolem 8 až 15 zajišťovacích fondů.

Podívejte se také na Strategie zajišťovacích fondů

Závěr

FOF může být bezbolestným vstupem do odvětví saturujících se hedgeových fondů, které neslibuje přemrštěné výnosy před finanční krizí v roce 2008. Pro investory je relativně méně zdlouhavé vstupovat s omezeným množstvím fondů nebo pro ty, kteří mají relativně málo zkušeností se zacházením se zajišťovacími fondy. Nemělo by být považováno za samozřejmé, že navzdory všem těmto opatřením by se FOF perfektně hodil k chuti investora. Investor by měl před provedením investic pečlivě projít nabídkové dokumenty fondu a související materiály, aby byla jasně pochopena míra rizika spojená s investičními strategiemi fondu. Podstupovaná rizika by měla být na stejné vlnové délce jako osobní investiční cíle investorů, tolerance rizik a časové horizonty.